Чем ближе заседание ФРС, тем больше нервозности на рынках. Простое предложение повысить ставку в декабре не на 75, а на 50п. вызвало ралли на фондовом рынке США и заметное ослабление доллара. В результате прогноз по ставке резко упал, на декабрь вероятность повышения на 75п., уже меньше 50%, а на 2023 г. вероятность увидеть ставку выше 5% стала существенно ниже.
Поскольку более жесткая позиция ФРС была учтена в ценах, то вероятное смягчение может вызвать сильный откат по доллару. Это произойдет, если чиновники ФРС не нивелируют обновившийся прогноз и не подтвердят намерение и далее придерживаться агрессивной политики.
Долговая нагрузка на бюджет США растет быстрыми темпами, в сентябре дефицит 430 млрд, сравните с дефицитом 65 млрд год назад и 130 млрд два года назад, в разгар ковидной истерии. В третьем квартале совокупный дефицит 861 млрд, и это новый рекорд. Дальнейшее повышение ставки повлечет за собой повышение доходностей облигаций, и о планах по сокращению бумаг правительства на балансе ФРС можно будет забыть. Как выйти из этой ситуации, абсолютно неясно.
Доллар имеет шансы уйти на текущей неделе в коррекционное снижение.
EURUSD
Европейский совет согласовал меры по ограничению цен на энергоносители, детали соглашения пока не озвучены, но ясно, что будет создан ценовой коридор для ограничения роста цен на газ, механизм ограничения цен на газ, используемый для производства электроэнергии, также платформа для «совместных закупок». Всё это, конечно, важно, но как будет все реализовано на практике, пока совершенно неясно.
Ожидается, что ЕЦБ повысит на текущей неделе ставку на 0.75%. Это повышение уже полностью учтено в ценах, поэтому основное внимание будет направлено на комментарии главы ЕЦБ Лагард, в частности, по срокам прекращения программы АРР, чтобы дополнить начавшееся сокращение ликвидности после начала выхода из TLTRO. Ожидания пока для евро позитивны, возможен откат вверх к концу недели.
Чистая длинная позиция по евро выросла за неделю, как следует из отчета CFTC, на 1,5 млрд и впервые с июня превысила 6 млрд, позиционирование бычье, что довольно неожиданно. Расчетная цена выше долгосрочной средней и направлена вверх.
Несмотря на то что технически евро продолжает торговаться в устойчивом медвежьем канале, спекулятивное позиционирование бычье, то есть крупные спекулятивные игроки видят риски в развороте евро вверх, а не в продолжении падения. EURUSD смог удержаться выше средней линии медвежьего канала, ожидаем попытки выхода из канала вверх, ближайшие цели 0,9920/40 и далее паритет как основная цель.
GBPUSD
Премьер-министр Великобритании Лиз Трасс ушла в отставку, проработав всего 44 дня. Отставка последовала за резкой реакцией на «мини-бюджет», представленный в конце сентября, что вызвало опасения еще более устойчивой инфляции и гораздо более сильного повышения ставок Банком Англии. Новый канцлер Джереми Хант уже отменил многие меры по расходам, введенные в «мини-бюджет», что поддержало фунт стерлингов и снизило прогнозы на повышения ставки Банка Англии. Новый премьер-министр будет избран уже на этой неделе, не исключено, что избрание состоится уже в понедельник.
Рост инфляции наблюдается на фоне снижения потребительского спроса. Объемы розничных продаж упали в сентябре на 1.4%, что на 1.3% ниже, чем в феврале 2020г., то есть до появления коронавируса.
Проблема наполнения бюджета привела к тому, что в сентябре чистые заимствования госсектора выросли на 19.25 млрд. фунтов., что указывает на ухудшение экономической ситуации и является медвежьим фактором для фунта. Выплаты процентов по долгу правительства составили 7,7 млрд, и это самый высокий показатель для сентября с момента начала ведения учета с 1993г. Очевидно, что высокая инфляция будет вынуждать Банк Англии и далее повышать ставки, что, в свою очередь, будет увеличивать объем процентных выплат. Как добиться наполнения бюджета без QE, да еще и при этом декларировать сокращение объема ценных бумаг на балансе банка – совершенно неясно.
Чистая короткая позиция по фунту выросла за отчетную неделю на 0.6 млрд, до -3,5 млрд, позиционирование медвежье. Расчетная цена резко развернулась вниз, вероятность развития восходящего коррекционного движения заметно снизилась.
Локальный максимум 1.1493 устоял, и теперь более вероятным выглядит движение на юг. Снижение к ближайшей поддержке 1.1060 выглядит вероятным, но дальнейшее движение будет обусловлено не сколько фундаментальными, сколько политическими факторами. Технически движение возможно в любую сторону, поскольку откат от минимума уже отработан и в последние 2 недели торговля идет преимущественно в боковом диапазоне, для выхода из которого необходимо понимание того, как новое правительство будет выходить из бюджетного кризиса.