В своих предыдущих статьях я уже говорил о том, что проблема высокой инфляции – это не только проблема, которую приходится решать здесь и сейчас. Это проблема, которая может присутствовать в жизни многих государств в течение долгих лет. Напомню, что в начале года мы неоднократно слышали от представителей ЕЦБ и ФРС о том, что инфляция не будет расти вечно, бум спроса после снятия карантинных ограничений и завершения программ стимулирования пройдет, и баланс на рынках восстановится. Прошло 9 месяцев 2022 года, и стало ясно, что ничего подобного не произошло. Инфляция продолжает оставаться высокой или же продолжает расти, несмотря на то что крупнейшие центральные банки мира довольно быстро и сильно повышают свои процентные ставки.
На первом месте по этому показателю стоит ФРС, которая подняла свою ставку уже до 3-3,25%. Инфляция в это же время замедлилась с 9,1% до 8,3%. Таким образом, путем несложных математических расчетов получается, что даже повышения ставки до 4,5% может не хватить для того, чтобы инфляция упала даже до 4-5%. Безусловно, прямой зависимости между этими показателями нет. Нельзя сказать, что инфляция будет снижаться на 1% при повышении ставки на 3%. Но точно также нельзя сказать, что после достижения определенного уровня ставки инфляция начнет падать более быстро. По большому счету, ФРС, как и другие центральные банки, движется сейчас вслепую. Безусловно, инфляция будет замедляться по мере ужесточения денежно-кредитной политики, а у ФРС есть собственные расчеты и прогнозы. Но никто не знает, как именно будут происходить инфляционные изменения и с какой скоростью.
Позавчера вечером вышел протокол ФРС, который показал, что абсолютно все 12 членов комитета голосовали на прошлом заседании за повышение ставки на 75 базисных пунктов. Большая часть чиновников недовольна текущими темпами снижения инфляции и считает, что ставку нужно продолжать повышать до тех пор, пока темпы снижения роста цен не станут высокими. С моей точки зрения, это открытое заявление о том, что на следующем заседании ставка опять вырастет на 75 пунктов. Сколько еще потребуется таких повышений, непонятно. Зато понятно, что каждое следующее повышение ставки даже на 25 пунктов будет оказывать давление на экономику США.
Рубеж «нейтральной» ставки уже пройден. Он находится как раз около 3%, и если ставка находится выше этой отметки, то каждое следующее повышение будет тормозить экономику. Безусловно, никто не может точно сказать, как быстро будет тормозить экономика, но рецессия в США уже формально началась, так как два последних квартала были отрицательными по ВВП. МВФ и другие крупные аналитические организации пока не видят угрозы рецессии в долгосрочном плане. И в текущем, и в следующем году ожидается минимальный, но рост, ВВП. Однако еще раз напомню, что в начале года не ожидалось, что инфляция вырастет до двузначных значений, а на борьбу с ней придется потратить несколько лет.
Исходя из проведенного анализа, я делаю вывод, что построение нисходящего участка тренда продолжается, но может завершиться в любой момент. В данное время инструмент может завершить нисходящую волну и начать построение импульсной восходящей, так как британец тоже может это сделать. Но в то же время может продолжить построение и понижательный участок тренд. С волновой точки зрения ситуация сейчас очень запутана.