2022 разрушил очередной миф на финансовых рынках. Золото традиционно считалось инструментом, позволяющим защититься против инфляции. Увы, но падение драгметалла на 8,5% с начала года, что является худшей динамикой с 2015, на фоне максимально высоких потребительских цен за несколько десятилетий говорит об обратном. Котировки XAUUSD чутко реагируют на динамику реальной доходности казначейских облигаций США, и тот факт, что ставки по 10-летним долговым обязательствам, защищенным от инфляции, выросли выше 1%, держит драгметалл в черном теле.
Несмотря на то что бумажное золото, или фьючерсы, давно оторвалось от физического и больше реагирует на динамику мировой экономики и монетарную политику, для меня дополнительным доказательством «медвежьего» тренда по XAUUSD является его движение с Запада на Восток. Высокий спрос в Китае сопровождается 12-недельнмы оттоком капитала из ETF, самым продолжительным с мая 2021. В результате запасы специализированных биржевых фондов, ориентированных на драгметалл, рухнули к минимальным отметкам с января.
Динамика потоков капитала в золотые ETF
Наиболее серьезным встречным ветром для золота является самый сильный за последние два десятилетия доллар США. По отношению к евро он торгуется на высочайшем уровне с 2022, к британскому фунту – с 1985, к японской иене – с 1998. Так как фьючерсы на драгметалл номинированы в американской валюте, ралли индекса USD – явный негатив для XAUUSD.
В основе укрепления доллара США лежит непрекращающееся ралли доходности казначейских облигаций. Ставки по чувствительным к монетарной политике ФРС 2-летним бумагам достигли максимальных уровней с 2007 и демонстрируют лучшую динамику с 1994. Они подобрались к отметкt 4%, сигнализируя, что и ставка по федеральным фондам будет на ней в скором времени. Если так, то плохие времена для золота далеко не закончены. Если кто-то рассчитывает покупать на рассвете, спешу его огорчить. Ситуация на рынке говорит о том, что сейчас еще только 2 часа ночи.
Неуклонный рост доходности облигаций обусловлен еще и тем фактом, что покупатели уже дважды за последние 1,5 месяца обломали себе зубы сначала с Джексон Хоулом, затем с августовской инфляцией. На рынке господствуют продавцы долговых обязательств, и потока у ставок пока не видно.
Вместе с тем фактор повышения затрат по займам на 75 б.п/ на сентябрьском заседании FOMC уже заложен в котировки XAUUSD, что может стать основанием для фиксации прибыли по коротким позициям и отскока золота. Надеяться на слом нисходящего тренда не стоит. Для этого необходимо погружение экономики США в рецессию.
Технически на дневном графике драгметалла формирование двух внутренних баров позволяет установить отложенные ордера на покупку на уровне $1680 за унцию и на продажу – вблизи отметки $1659. Второй вариант выглядит предпочтительнее. В качестве целевого ориентира по шортам по-прежнему выступает отметка $1600 за унцию. Там расположен таргет на 161,8% по AB=CD.