В преддверии сентябрьского заседания ФРС пара eur/usd кружится вокруг уровня паритета, отражая неуверенность как покупателей, так и продавцов. Цена демонстрирует повышенную волатильность, но де-факто трейдеры по-прежнему находятся на распутье. Для развития южного тренда им необходимо закрепиться ниже таргета 0,9950 (нижняя линия Bollinger Bands на четырёхчасовом графике), чтобы затем уйти к основанию 99-й фигуры. В то время как быкам пары нужно подняться выше отметки 1,0080 (верхняя линия Bollinger Bands на таймфрейме D1), чтобы обозначить приоритет длинных позиций в рамках коррекционного роста. Как видим, несмотря на 100-пунктную внутридневную волатильность, ни продавцам, ни покупателям не удалось выполнить «программу-минимум». Сдерживающим фактором для обеих сторон выступает Федрезерв, который в среду объявит об итогах своего очередного заседания.
В целом результат сентябрьской встречи носит предсказуемый сценарий. Рынок практически на 100% уверен в том, что регулятор увеличит завтра процентную ставку на 75 базисных пунктов. Это базовый сценарий, который является наиболее обсуждаемым и широко ожидаемым в экспертной среде. Здесь необходимо отметить, что буквально на прошлой неделе на рынке обсуждался и более ястребиный вариант развития событий. Так, после публикации данных по росту индекса потребительских цен вероятность повышения ставки сразу на 100 пунктов возросла до 38%.
Ястребиные ожидания возросли, и вместе с ними укрепил свои позиции доллар – в паре с евро гринбек подорожал более чем на сто пунктов. Но спустя неделю эмоции улеглись, рынок несколько остыл: на сегодняшний день вероятность реализации 100-пунктного сценария снизилась до 19%. Другими словами, повышение ставки на 75 пунктов – это фактически вопрос решённый. И во многом этот сценарий рынок уже отыграл. Поэтому особое внимание будет приковано к риторике сопроводительного заявления и (особенно) к риторике главы Федрезерва Джерома Пауэлла. Вот здесь действительно могут быть сюрпризы.
Напомню, что последние инфляционные отчёты были опубликованы во время действия так называемого «режима тишины» – это 10-дневный период накануне заседания ФРС, в течение которого члены Комитета не имеют права в публичной плоскости оценивать/комментировать текущие макроэкономические события или озвучивать прогнозы относительно возможных итогов встречи. В контексте этого обстоятельства трейдеров интересует два момента: 1) каким образом Федрезерв оценит текущие темпы ужесточения монетарной политики с учётом сильных инфляционных отчётов, 2) насколько радикально ЦБ пересмотрит свои прогнозы.
Очевидно, что прогнозные оценки, которые были озвучены в начале лета, на данный момент утратили свою актуальность. Также очевидно, что пик ставки по федеральным фондам в текущем цикле будет выше относительно более ранних прогнозов. Пересмотр данного ориентира окажет сильное влияние на гринбек. В частности, по словам валютных стратегов Commerzbank, именно этот фактор может оказать сильнейшее давление на eur/usd, если ожидаемый пик ставок будет увеличен. В свою очередь, эксперты Rabobank на прошлой неделе уже пересмотрели свои собственные прогнозы – по их мнению, верхняя граница целевого диапазона достигнет таргета 5,00%, а не 4,50%, как было ранее указано в долгосрочных прогнозах.
Тональность риторики Джерома Пауэлла также будет иметь архиважное значение. На мой взгляд, Пауэлл как минимум повторит основные тезисы, озвученные им на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоуле. В конце августа глава ФРС удивил рынки своим ястребиным и даже бескомпромиссным настроем. В частности, он недвусмысленно дал понять: Федрезерв не станет оглядываться на возможное замедление рынка труда и другие побочные эффекты – регулятор и дальше будет увеличивать процентную ставку «необходимыми темпами», решая проблему высокой инфляции.
К слову, последние Нонфармы вполне позволяют Федрезерву как минимум держать заданный темп, а при необходимости – усилить «градус агрессивности». Несмотря на небольшой рост уровня безработицы (до 3,7%), показатель прироста числа занятых в несельскохозяйственном секторе вышел в «зелёной зоне» (равно как и компонент прироста в частном секторе экономики).
В то время как индекс потребительских цен ведёт себя словно непобеждённый бык на корриде. Несмотря на все предпринятые действия, «матадор» в виде Федрезерва проигрывает поединок.
Последний релиз данных по росту инфляции в США позволяет американскому регулятору ужесточить свою риторику. Напомню, что общий ИПЦ в США вышел на отметке 8,3% г/г при прогнозе замедления до 8,1% (показатель продолжает находиться в области 40-летних максимумов). Базовый индекс также рванул вверх, поднявшись до отметки 6,3%. Наибольший вклад в рост инфляции внесли цены на жилье, продукты питания и медицинское обслуживание. Примечательно, что прирост цен на продовольствие (почти 12%) был максимальным с 1979 года.
Таким образом, учитывая сложившийся фундаментальный фон, можно предположить, что Федрезерв завтра повысит процентную ставку на 75 базисных пунктов. При этом тональность сопроводительного заявления будет носить ястребиный характер, как и риторика Джерома Пауэлла. Вполне вероятно, что по итогам сентябрьского заседания значительно возрастёт вероятность 75-пунктного повышения ставки как на следующем (ноябрьском) заседании, так и на последнем в этом году (в декабре).
Из этого можно сделать вывод о том, что лонги по паре eur/usd – рискованны. Тактика открытия коротких позиций на северных откатах по-прежнему является наиболее целесообразной. В среднесрочной перспективе цели остаются прежними, и все они находятся на юге – это отметки 0,9950 и 0,9900.