До заседания ФРС у трейдеров не осталось новых зацепок, которые могли бы так круто развернуть настроения на рынках, как инфляция. В ближайшие несколько сессий рынки будут тщательно анализировать данные, соотнося их с предыдущими выступлениями членов регулятора, которые поступали до того, как в среду началась неделя тишины.
На этом фоне представляет интерес тема времен председательства Пола Волкера, которую затронул недавно нынешний глава американского регулятора Джером Пауэлл. Он в прошлую пятницу во второй раз за последние недели процитировал подход Волкера в 1980-х годах к инфляции. Пауэлл не исключил, что он может быть использован в качестве модели для борьбы с нынешним ценовым давлением.
Отметим, что Волкер был главой ФРС, который, как известно, использовал крайне высокие затраты по займам, чтобы подавить двузначную инфляцию в период с 1979 по 1989 год. Это было нестабильным периодом для мировых финансовых рынков, а также для американского доллара.
С тех пор как Пауэлл затронул эту тему, его мнение было поддержано главой ФРБ Кливленда Лореттой Местер. По ее словам, Волкер в свое время высказался предельно точно в отношении инфляции, и его высказывание, возможно, лучшее за последнее время.
«Неспособность сейчас бороться с инфляцией только усложнит любые последующие усилия, что приведет к гораздо большему риску для экономики», – сказал Волкер, чьи слова процитировала Местер.
Местер также отметила, что она выступает за поднятие ставки «до уровня чуть выше 4% к началу следующего года». Далее ставку нужно будет удерживать еще какое-то время. Очевидно, что мнение было высказано без учета разочаровывающих данных по инфляции во вторник.
Жестко по этой теме высказался глава правления ФРС Кристофер Уоллер.
«Пока я не увижу значимого и устойчивого замедления роста основных цен, я буду поддерживать принятие дальнейших значительных шагов по ужесточению денежно-кредитной политики», – заявил он в пятницу.
Пока ясно только одно, Пол Волкер справился с задачей борьбы с инфляцией. Удастся ли нынешнему правлению ФРС победить рост цен даже с учетом того, что они, судя по всему, планируют использовать стратегию Волкера, непонятно.
Впрочем, некий сигнал рынки все-таки получили исходя из этих высказываний. Центробанк вряд ли будет церемониться и задумываться над тем, как текущий агрессивный подход отразится на экономических перспективах страны. Инфляцию нужно замедлять любыми путями, иначе экономике будет еще хуже. Значит, на следующей неделе ФРС поднимет ставку не менее чем на 75 б.п., а может быть, и больше.
Достаточно ли будет такого шага как сворачивание стимулов? Есть мнение, что американскому регулятору придется всерьез и надолго увязнуть в борьбе с ростом потребительских цен. Надо будет сделать гораздо больше. ФРС, как и в свое время Волкеру, придется атаковать рост денежной массы напрямую, позволяя процентным ставкам идти куда глаза глядят. Звучит не очень оптимистично, но это единственный способ, используя который Волкер достиг цели.
Мнения по поводу доллара
«Последние данные по ИПЦ и ИЦП на этой неделе оказались ключевыми для изменения ставок. Устойчивый рост и все еще высокая инфляция вполне могут потребовать более решительной реакции со стороны», – пишут в DBS Group Research.
«Августовский индекс потребительских цен США потряс рынки, побудив ставки добавить еще 25 б.п. к ожиданиям повышения ставки ФРС и обеспечил новые возможности для доллара. В отсутствие интервенции Банка Японии или внезапного более оптимистичного поворота энергетического кризиса в Европе доллар, вероятно, останется в цене до сентябрьского заседания FOMC и после», – отмечают стратегии Westpac.
Дальнейший рост индекса доллара весьма вероятен в краткосрочной перспективе, хотя получить прибыль будет сложнее, учитывая ястребиную решимость ЕЦБ, риски интервенций Банка Японии. Между тем фиксации НБК оказывают сопротивление существенному ослаблению юаня. Доллар должен поддержку в районе минимумов 109,00, ожидая устойчивого роста выше 110,00, считают эксперты.
В конце недели индекс доллара торгуется с приличным приростом. Покупателям удается удерживаться в верхней части недавнего диапазона, и его краткосрочный бычий взгляд остается неизменным, пока он находится выше поддержки в 106,30.
Преодоление района 110,00, как ожидается, приведет индикатор к вероятному посещению вершины с начала года на 110,80.