После касания самого высокого за 20 лет уровня выше 110,70 в ходе европейской сессии в среду гринбек повернул на юг в американские часы торгов и в итоге потерял более 0,5% за день.
Позитивный настрой инвесторов в отношении риска, отраженный решительным отскоком от недавних минимумов основных индикаторов Уолл-стрит, не позволил доллару сохранить силу.
На этом фоне пара EUR/USD набрала почти 100 пунктов и закрылась в районе 1,0000.
Протестировав в начале четверга эту ключевую отметку, она перешла в фазу консолидации.
Игроки заняли осторожные позиции в ожидании оглашения вердикта ЕЦБ по ставке и сигналов ФРС о дальнейшей монетарной политике.
Европейский Центробанк обнародует свое политическое решение в 12:15 по Гринвичу, после чего в 12:45 по восточному времени состоится пресс-конференция главы регулятора Кристин Лагард.
Участники рынка также будут внимательно следить за выступлением председателя Федрезерва Джерома Пауэлла на конференции Института Катона, которое начнется в 13:10 по Гринвичу.
Это станет, скорее всего, последним его публичным выступлением перед заседанием FOMC в текущем месяце.
Таким образом, трейдерам стоит приготовиться к высокой волатильности и значительному влиянию на рынок предстоящих заявлений ЕЦБ и ФРС.
Европейский регулятор почти наверняка повысит процентные ставки в четверг, вопрос только в том, насколько.
Дальнейшая траектория ставок тоже имеет значение.
Комментарии главы ЕЦБ Кристин Лагард, в том числе на тему энергетического кризиса, также будут тщательно отслеживаться инвесторами.
Аналитики считают, что у европейского ЦБ есть небольшое окно для повышения ставок, чтобы не дать высокой инфляции укорениться. Позже регулятору потребуется остановить цикл ужесточения или обратить его вспять, учитывая мрачные экономические перспективы еврозоны.
Как полагают специалисты HSBC, к первому кварталу следующего года цикл ужесточения ЕЦБ завершится, и в 2023 году повышений ставки, как ожидается, не будет. Ранее они прогнозировали, что увеличение ставки ЕЦБ будет продолжаться до марта 2023 года включительно.
Европейскому Центробанку придется снизить свою процентную ставку в начале следующего года, говорят специалисты Allianz.
«Мы, как и многие другие люди, считаем рецессию в еврозоне неизбежной в 4 квартале. Мы ожидаем сокращения темпов роста ВВП валютного блока до минус 0,7% в следующем году, что ниже консенсуса», – заявили они.
«Мы думаем, что в денежно-кредитной сфере еврозоны "ястребиные" амбиции будут свернуты в первом квартале. На самом деле мы ожидаем первого снижения ставки в конце первого квартала, переходящего во второй квартал», – добавили они.
Грядущая рецессия в еврозоне дает ЕЦБ основания для досрочного повышения ставок, поскольку агрессивные действия после того, как экономический спад усугубится, будет трудно объяснить.
Значительное повышение после десятилетия сверхнизких ставок идет вразрез с рекомендациями ЕЦБ о постепенности, и несколько политиков, в том числе член правления ЕЦБ Фабио Панетта и глава центрального банка Греции Яннис Стурнарас, выступили за меньший шаг.
Однако робкие действия сейчас могут подтолкнуть вверх долгосрочные инфляционные ожидания с и без того высоких уровней, ослабив доверие к ЕЦБ и поставив под сомнение его приверженность борьбе с инфляцией.
Меньший шаг также ослабит евро, поскольку ФРС явно повышает ставки быстрее, что, в свою очередь, еще больше подстегнет инфляцию, поскольку энергоносители деноминированы в долларах.
Если ЕЦБ поднимет ставки на 75 б.п., это может помочь единой валюте найти спрос.
В случае, если регулятор с осторожностью отнесется к энергетическому кризису и повысит ставки всего на 25 или 50 б.п., евро упадет. Было бы трудно поверить в какие-либо «ястребиные» обещания политиков, если Центробанк не оправдает созданных им же ожиданий.
Евро испытает прилив сил при повышении ставок на 100 б.п. Однако было бы не в стиле ЕЦБ действовать с такой решимостью.
В настоящее время рынки ожидают увеличения стоимости заимствований в еврозоне на 50 б.п. в октябре и подобные шаги в ноябре и декабре.
ЕЦБ вряд ли изложит свои полные планы в итоговом коммюнике.
Тем не менее, решительное заявление о повышении ставок как минимум на 50 б.п. в октябре и далее помогло бы евро, в то время как отказ от «ястребиного» посыла сдержал бы единую валюту.
Кроме того, на данном этапе ЕЦБ опубликует обновленные прогнозы по экономическому росту и инфляции, и они могут послужить намеком на то, куда движется политика регулятора. Если Центробанк предвидит рецессию, это снизит шансы на дальнейшее повышение ставок и приведет к падению евро. Отрицание такого исхода указывало бы на то, что регулятор сосредоточен на снижении цен и повышении ставок. Это укрепило бы единую валюту.
Что касается комментариев К. Лагард, она, скорее всего, скажет, что будущее неопределенно в основном из-за цен на энергоносители, и что у ЕЦБ нет заранее определенного пути и он будет действовать в соответствии с поступающими данными. Рынки не любят неопределенность, и это может повредить евро.
Более того, К. Лагард может нарисовать мрачную картину будущего, признав, что ущерб уже нанесен, и сигнализируя о том, что цикл ужесточения политики ЕЦБ подходит к концу. Это приведет к падению единой валюты.
Если же она скажет, что регулятор сделает все возможное, чтобы снизить инфляцию, евро вырастет, несмотря на потенциальный экономический ущерб.
Стратеги ING представили четыре сценария для EUR/USD в зависимости от решения ЕЦБ, принятого в четверг.
1. Базовый сценарий предполагает, что ЕЦБ поднимет ставки на 50 б.п., снизит свои прогнозы роста еврозоны, ожидая рецессии в течение зимы. Кроме того, регулятор отметит, что, хотя повышенная инфляция сохранится, она начнет снижаться на прогнозируемом горизонте.
Пара EUR/USD потенциально может упасть до 0,9800, если этот сценарий будет реализован.
2. Еще более «голубиная» позиция привела бы к тому, что ЕЦБ повысит ставку на 25 б.п., поскольку они рассматривают масштабы надвигающегося экономического спада, что будет отражено в пониженных прогнозах центрального банка по ВВП.
Этот «голубиный» сценарий также подразумевает прогнозы инфляции, показывающие, что цены вернутся к целевому показателю в 2,0% в течение прогнозируемого горизонта. При таком сценарии пара EUR/USD будет торговаться около 0,9600.
3. Умеренно «ястребиный» сценарий предполагает повышение ставки на 75 б.п. и руководство, подтверждающее, что ЕЦБ по-прежнему привержен реагированию на поступающие данные при рассмотрении будущих шагов.
Обновленные прогнозы регулятора покажут, что ВВП упадет, но основная тяжесть замедления придется на четвертый квартал. Тем временем инфляция останется на высоком уровне.
В таком случае пара EUR/USD протестирует 1,0000.
4. Очень «ястребиный» сценарий предусматривает повышение ставки ЕЦБ на 75 б.п. или даже на 100 б.п. и сигнализирует о дальнейших шагах на 75 б.п. или 50 б.п. в ближайшие месяцы.
Обновленные прогнозы покажут замедление темпов роста, в то время как инфляция будет устойчиво оставаться выше целевого показателя в 2,0% в течение прогнозируемого горизонта.
При таком сценарии пара EUR/USD переместится к отметке 1,0200.
В ING отмечают, что любые первоначальные шаги основной валютной пары могут быть быстро сведены на нет.
Дело в том, что многомесячное снижение EUR/USD происходит на фоне более широкого восходящего тренда доллара и на фоне заметного ослабления евро.
Борьба с этой тенденцией может оказаться не по силам ЕЦБ в то время, когда инвесторы больше сосредоточены на глобальном росте и энергетических рынках.
К тому же ЕЦБ движется медленней в нормализации политики по сравнению с ФРС и находится намного дальше от точки, когда политика станет нейтральной, чем его американский коллега.
Примерно через 25 минут после того, как президент ЕЦБ К. Лагард выйдет на сцену во Франкфурте, председатель ФРС Дж. Пауэлл выступит на конференции в Вашингтоне.
Хотя вряд ли глава Федрезерва преподнесет какие-либо сюрпризы, любые его комментарии относительно инфляции, поддержат курс доллара.
Президент ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз заявила накануне, что снижение инфляции до 2% является задачей номер один для американского ЦБ, в то время как вице-председатель ФРС Лаэль Брейнард сообщила, что жесткая денежно-кредитная политика будет продолжаться столько, сколько потребуется для снижения инфляции.
Дж. Пауэлл может высказаться в подобном ключе.
Таким образом, даже если решение ЕЦБ и комментарии К. Лагард помогут единой валюте найти спрос, положительное влияние на курс EUR/USD может оказаться недолгим и нивелировано заявлениями Дж. Пауэлла.