Ключевые индексы фондового рынка США – DOW Jones, NASDAQ и S&P 500 – завершили вторник новым падением. С нашей точки зрения, все идет по плану, так как мы ожидали, что фондовый рынок США покажет еще минимум одно крупное падение. Напомним, что в последние несколько недель индексы показали очень сильный рост, чем ввели в ступор многих трейдеров, инвесторов и аналитиков, посчитавших, что на этом «медвежий» тренд завершен. Мы же придерживаемся иной точки зрения. Рост фондового рынка в условиях продолжающей ужесточаться монетарной политики ФРС выглядел очень странно, тем не менее он мог быть коррекционным. И сейчас, когда рынок падает, все потихоньку становится на свои места. Самое главное, что ФРС не дает рынкам успокоиться. Джером Пауэлл на прошлой неделе четко дал понять, что ставки будут продолжать расти, а период высоких ставок затянется. Вчера же глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс подтвердил «ястребиную» риторику Пауэлла. Однако в этом вопросе нужно начать не с Уильямса или Пауэлла, а с Джеймса Булларда, который еще месяц назад заявлял, что ставку придется повышать до 4% или выше, причем как можно скорее. Мы также говорили о том, что 3,5% может не хватить для возврата инфляции к 2%. Сейчас, как видим, к этому мнению приходят и другие члены монетарного комитета ФРС.
Глава ФРБ Нью-Йорка заявил, что ФРС будет продолжать работать над выравниванием спроса и предложения, и на этой уйдет больше времени, чем предполагалось. Если раньше подразумевалось, что в следующем году ФРС уже приступит к постепенному снижению ставки (после победы на инфляцией) с целью ее возврата на нейтральный уровень, то сейчас Уильямс говорит об отказе от подобных ожиданий в 2023 году. Таким образом, после выступления Уильямса резко растет вероятность и нового агрессивного повышения ставки в сентябре, и более длительного периода высоких ставок, и более долгой борьбы с инфляцией. Примечательно, что Уильямс не является «самым главным ястребом» ФРС, поэтому к его словам нужно относиться с повышенной внимательностью. Если даже нейтральные члены FOMC говорят о необходимости более сильного ужесточения монетарной политики, значит, они не верят в быстрый возврат инфляции к целевому уровню. Что же, ожидаем теперь слабый отчет по августовскому ИПЦ, который выйдет 14 сентября. Если он действительно будет слаб, то ставка может вырасти на 0,75%. Ну а для фондового рынка это означает только одно – новое падение. И чем дольше риторика членов FOMC будет оставаться «жесткой» и «ястребиной», тем дольше спрос на акции и индексы будет продолжать снижаться.