Дурной пример заразителен. В первой половине августа золото росло вслед за рынком акций США, который требовал от ФРС снижения скорости ужесточения денежно-кредитной политики в ответ на замедление американской инфляции. Тем самым фондовые индексы ставили палки в колеса Федрезерву, ослабляя финансовые условия. Бесконечно долго это продолжаться не могло, и S&P 500 начал стремительно падать, опасаясь «ястребиной» риторики Джерома Пауэлла в Джексон Хоуле. Вслед за ним первым за последние пять недель закрытием в красной зоне отметился и драгметалл.
Недельная динамика золота
Какая XAUUSD разница, нарастил ли Китай импорт золота из Швейцарии до 80 т. по итогам июля, что вдвое больше, чем в июне и в восемь раз больше, чем в мае, если судьба драгметалла находится в руках ФРС? Долгое время он игнорировал комментарии чиновников FOMC о продолжении цикла монетарной рестрикции, включая призывы президента ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда к повышению ставки по федеральным фондам на 75 б.п. в сентябре, но бесконечно долго так продолжаться не могло.
Вряд ли спич Джерома Пауэлла в Джексон Хоуле будет кардинально отличаться от выступлений его коллег. Того же главы ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари, который на фоне низкой безработицы и высокой инфляции видит только один путь для ставок. Вверх. Другое дело, что председатель ФРС – это председатель ФРС. Фигура другого масштаба, на речи которого не реагировать себе дороже.
Для борьбы с инфляцией Федрезерву нужны более высокая доходность казначейских облигаций и сильный доллар, что позволяет замедлить процесс роста оплаты труда и цен на импорт, и он их получит. При потребительских ценах в 8,5% и ставке по федеральным фондам в 2,5% вряд ли приходится сомневаться, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики не завершен. Центробанк далеко не выполнил свою работу. Затраты по займам способны вырасти до 4-4,5%, и это уже совсем другая история как для всех финансовых рынков, так и для американского доллара и золота.
Динамика золота и доллара США
Стоит ли на таком фоне ожидать снижения котировок XAUUSD к 1600 или к 1500? На мой взгляд, последняя цифра труднодостижима. Недавняя статистика по деловой активности свидетельствует о замедлении индикаторов по всему миру, от Австралии до Северной Америки. Некоторые страны столкнулись с падением индексов менеджеров по закупкам ниже критической отметки 50, что сигнализирует о близости рецессии. В таких условиях может начать работать старая схема: опасения по поводу скорого спада в экономике США заставят ФРС нажать на тормоз, что снизит доходность казначейских облигаций и ослабит американский доллар. Вопрос в том – когда именно это произойдет?
Технически на дневном графике золото пытается вернуться в границы диапазона справедливой стоимости $1740-1800 за унцию. Получится – будем продавать его на отбое от сопротивления на $1775-1780. Нет – нарастим сформированные от $1765 короткие позиции с целевыми ориентирами на $1695 и $1665 за унцию.