В понедельник сильная волна неприятия риска прокатилась по финансовым рынкам. Бегство инвесторов в безопасные убежища помогло защитному доллару закрепить достижения предыдущей недели.
Накануне гринбек вырос на 0,8% по отношению к своим основным конкурентам, финишировав недалеко от двухдесятилетнего пика 109,30, достигнутого в середине июля.
Между тем ключевые индикаторы Уолл-стрит завершили вчерашние торги максимальным снижением за два месяца. В частности, S&P 500 уменьшился на 2,14%, до 4137,99 пункта, продолжив откат предыдущей недели на 1,2%. До этого индикатор рос четыре недели подряд.
Накануне значимых новостей не выходило. В отсутствие важной статистики трейдеры сосредоточились на том, насколько «ястребиными» будут заявления главы ФРС Джерома Пауэлла на ежегодном мероприятии американского ЦБ в конце недели.
Возросший риск «ястребиного» сигнала с симпозиума Федрезерва в Джексон-Хоуле – одна из главных причин, по которой инвесторы искали вчера убежища в USD.
Предполагается, что Дж. Пауэлл подчеркнет важность повышения учетной ставки для борьбы с инфляцией и напомнит о необходимости ужесточения монетарной политики. Ожидания таких действий ФРС послужили попутным ветром для доллара.
«Американец» неустанно рос с тех пор, как в прошлую среду был опубликован протокол с июльского заседания ФРС.
Документ свидетельствовал о решимости Центробанка снизить инфляцию, но не содержал четких сигналов о темпах повышения ставок.
Фьючерсы на ставку по федеральным фондам закладывают в котировки 51%-ную вероятность ее повышения на 75 базисных пунктов в сентябре, тогда как шансы на увеличение стоимости заимствований на полпункта равняются 49%.
Это ставит в центр внимания речь главы ФРС Дж. Пауэлла в Джексон-Хоуле в пятницу, которая может дать представление о будущей траектории процентной ставки в США.
«Рынок опасается, что председатель Федрезерва Дж. Пауэлл развеет надежды на смягчение политики, вызванные его последними высказываниями, и вместо этого даст четкий сигнал о том, что регулятору придется перейти к ужесточению мер», – сообщили стратеги TD Securities.
Предстоящее мероприятие ФРС в Джексон-Хоуле начинает нервировать участников рынка, отмечают специалисты PineBridge Investments.
«После июльского заседания FOMC у инвесторов сложилось мнение, что американский ЦБ будет менее агрессивным в ужесточении монетарной политики, поскольку экономическая статистика ухудшилась, однако ходят слухи, что Дж. Пауэлл, возможно, попытается изменить это представление у инвесторов», – сказали они.
По словам экспертов, доллар может выиграть, если председатель ФРС приведет рынки к более высоким уровням процентных ставок в США на сентябрь и последующий период.
«Мы подозреваем, что у ФРС впереди еще много работы. Регулятору слишком рано разворачиваться, и комментарии официальных лиц после выхода июльских данных по инфляции в США предполагают согласованные усилия по ослаблению спекуляций о том, что работа ЦБ почти завершена из-за всего лишь одного хорошего отчета по индексу потребительских цен», – полагают стратеги MUFG.
Аналитики JPMorgan ожидают еще одного крупного повышения ставки ФРС в сентябре, но после этого, по их мнению, регулятор не будет снова удивлять рынки своей неожиданно «ястребиной» позицией.
«Мы ожидаем, что в дальнейшем Федрезерв будет стремиться к компромиссу между ростом экономики и монетарной политикой, что будет способствовать восстановлению фондового рынка США в целом», – сообщили они.
В банке прогнозируют, что восстановление фондового рынка может продлиться до конца года, что обусловлено не темпами повышения ставки ФРС, а наклоном кривой доходности.
В определенный момент в понедельник разница в доходности между 2-летними и 10-летними трежерис достигла более -30 базисных пунктов, сигнализируя о том, что Соединенные Штаты ждет глубокая рецессия, либо она уже началась.
При этом стратеги JPMorgan относят себя к вымирающему виду «быков» на Уолл-стрит.
Специалисты Morgan Stanley предупредили, что «медвежий» рынок еще не закончился, и акции еще не достигли «дна». Компании будут пересматривать прогнозы по прибыли в сторону понижения, что усилит давление на котировки, считают эксперты.
Сезонный фактор показывает, что прогнозы по прибыли значительно ухудшаются в течение следующих двух месяцев, и этот год не станет исключением из этого исторического паттерна, отмечают в Morgan Stanley.
«Многие сосредоточились на данных по рынку труда и инфляции, а именно на том, как они повлияют на политику ФРС, но мы, помимо прочего, сделали ряд фундаментальных выводов. Сочетание устойчивых, более высоких затрат на заработную плату и замедления конечного рынка / потребительского ценообразования сигнализирует о маржинальном давлении, которое противоречит оптимистичным консенсус-оценкам», – заявили эксперты банка.
Прогнозы Morgan Stanley согласуются с позицией некоторых других стратегов на Уолл-стрит.
Аналитики BlackRock считают, что американские компании потеряют прибыли, а Федрезерв поднимет ставки до уровня, на котором перезапуск экономики просто заглохнет. По их мнению, летнее ралли фондового рынка является неустойчивым.
Недавнее укрепление доллара связано с пересмотром ожиданий на рынке фьючерсов на ставку по федеральным фондам. В котировки сейчас закладывается сценарий, согласно которому процентные ставки поднимутся до 3,75% и будут оставаться в этом районе как минимум до июля следующего года. То есть срочный рынок теперь ожидает не снижения, а повышения ставок ФРС.
При ужесточении финансовых условий акции, как правило, падают. Так что во вчерашнем снижении ключевых индикаторов Уолл-стрит нет ничего удивительного.
В понедельник основные американские фондовые индексы закрылись глубоко на отрицательной территории, тогда как гринбек вырос по всем направлениям. Индекс USD накануне достиг более чем пятинедельного максимума в 109,02.
За такой динамикой доллара также стоит ослабление евро. Пара EUR/USD завершила вчерашние торги ниже уровня паритета впервые с конца 2002 года, финишировав в области 0,9940.
Часть движения евро могла быть обусловлена низкой летней ликвидностью на рынке, а часть – потоками валюты, однако основной новостью, оказавшей негативное влияние, стало вчерашнее повышение цен на газ, считают специалисты Societe Generale.
Накануне цены на «голубое топливо» в Европе резко пошли вверх и пробили отметку в $3000 за тысячу кубометров.
Последний скачок цен на газ произошел после того, как российская компания «Газпром» объявила в прошлую пятницу, что 31 августа газопровод «Северный поток-1» закроется на плановое трехдневное техническое обслуживание.
«Некоторые участники рынка опасаются, что поставки по "Северному потоку-1" не восстановятся после сентябрьского техобслуживания. При таком сценарии необходимо значительное дополнительное снижение спроса, чтобы гарантировать достаточные поставки для приоритетных потребителей, таких как домохозяйства и системы жизнеобеспечения, поэтому без дальнейшего сокращения потребления, санкционированного правительствами, мы рискуем столкнуться с еще более экстремальными ценами», – заявили эксперты Energy Aspects.
Очередной скачок цен на газ в Старом Свете усилил беспокойство по поводу экономики региона. На этом фоне курс евро снизился по отношению к доллару США почти на 1%, продемонстрировав худший показатель среди основных валют в течение вчерашнего дня.
Единая валюта подешевела из-за возобновившихся опасений, что энергетический шок будет поддерживать инфляцию в еврозоне на высоком уровне и сделает рецессию почти неизбежной, передает агентство Reuters.
Большую часть торгов вторника пара EUR/USD оставалась под давлением и даже коснулась минимальных уровней за почти два десятилетия в области 0,9900. При этом доллар сохранял силу и приближался к многолетним максимумам, установленным в середине июля, поднявшись выше 109,10.
Опубликованные в начале европейской сессии данные от S&P Global показали, что сводный индекс менеджеров по закупкам еврозоны в августе сократился до минимума за полтора года, составив 49,2 пункта, но оказавшись при этом выше прогноза в 49 пунктов. Эти данные не смогли оказать существенной помощи евро, поскольку указали на сокращение региональной экономики в третьем квартале этого года.
Доллар ослабил хватку лишь после того, как S&P Global сообщила, что композитный индекс по деловой активности в США в этом месяце упал до 45 пункта, что является самым низким показателем с февраля 2021 года.
После выхода отчета индекс USD просел до 108,00 пункта, прежде чем несколько отыграть потери.
На фоне отступления гринбека от многолетних максимумов основная валютная пара подскочила более чем на 100 пунктов, но затем откатилась назад, сократив внутридневную прибыль.
Основная тенденция в EUR/USD остается «медвежьей», поскольку факторы, оказывающие давление на пару, сохраняются. Это говорит о том, что попытки ее восстановления, скорее всего, останутся техническими коррекциями.
«Ястребиные» ожидания рынка перед выступлением председателя ФРС Джерома Пауэлла в пятницу в Джексон-Хоуле должны пока довольно устойчиво поддерживать доллар, а проциклические валюты (в частности, евро), вероятно, будут отступать, поскольку глобальный настрой в отношении риска остается нестабильным, считают стратеги ING.
Основные американские фондовые индексы во вторник преимущественно снижаются на опасениях за перспективы мировой экономики.
«Мы можем увидеть USD на уровне 110 к концу недели, и даже на этом уровне говорить о достижении пика по доллару будет рискованно», – сообщили в ING.
Потенциально, для доллара открывается дорога в область максимумов 2000–2002 годов, вблизи 120, что подразумевает рост американской валюты еще примерно на 10% от текущих уровней.
Экономисты BBH считают, что USD может вырасти в направлении 121 при прорыве максимумов июля в районе 109,30.
«Выше пиковых уровней июля в районе 109,30 не наблюдается значимых препятствий вплоть до максимума января 2002 года в районе 120,50 и максимума июля 2001 года в районе 121», – сказали они.
Сочетание «ястребиной» позиции Федрезерва и сохраняющихся опасений по поводу роста мировой экономики должно обеспечить небольшое укрепление доллара США в ближайшие несколько недель, полагают эксперты HSBC.
«Мы ожидаем, что председатель ФРС Дж. Пауэлл подтвердит текущую позицию, и рынок будет оправданно балансировать между повышением ставки на 50 б.п. и 75 б.п., что поддерживает идею движения доллара США в "боковике". Однако мы считаем, что другие факторы, такие как более высокие новые медианные прогнозы по ставке (в частности, более высокий прогноз уровня конечной ставки), могут быть достаточными для того, чтобы подтолкнуть USD к росту», – заявили они.
В HSBC прогнозируют, что самая популярная в мире валютная пара продолжит движение на юг.
«Многое будет зависеть от развития событий и результатов заседания ЕЦБ 8 сентября. В настоящее время рынок закладывает в цены увеличение стоимости заимствований в еврозоне на 52 б.п., что соответствует нашим ожиданиям. Даже если ЕЦБ обеспечит повышение ставки на 75 б.п. (не наш центральный прогноз), мы не уверены, что это окажет положительное влияние на евро, помимо короткой первоначальной реакции, поскольку валютный рынок переключил свое внимание на перспективы роста мировой экономики, а не на локальные темпы повышения ставок», – сообщили аналитики банка.
Стоит отметить, что сохраняющаяся разница в процентных ставках по обе стороны Атлантики играет против евро в пользу доллара, как и отсутствие у ЕЦБ возможности шагать в ногу с американским коллегой.
Пара EUR/USD, похоже, нащупала «дно» на уровне 0,9900. Пока этот уровень остается непробитым, пара может продолжить восстановление в направлении 1,0000. Если данная отметка превратится в поддержку, следующими целями «быков» станут 1,0025 и 1,0050.
С другой стороны, закрытие ниже 0,9900 откроет дорогу для дальнейшего снижения и введет в игру уровни 0,9870, 0,9840 и 0,9800.