В последние недели, а, может быть, даже месяцы разговоры на валютном рынке только и касаются тем инфляции, монетарной политики и возможной рецессии. Причем мнения экспертов и официальных лиц откровенно разделились. Кто-то считает, что рецессия в американской экономике уже началась (два отрицательных квартала ВВП), кто-то считает, что называть рецессию начавшейся, исходя только из отчетов по ВВП, неправильно. С одной стороны, конечно, лучше было бы говорить об инфляции в разрезе годового показателя ВВП. С другой стороны, годовой показатель складывается из показателей квартальных и месячных.
Следует отметить, что решение о начале рецессии выносит в США специальный Комитет Национального бюро экономических исследований, который является частной организацией. Таким образом, исключена возможность влияния на него со стороны правительства США или ФРС. Эта группа экспертов анализирует множество макроэкономических показателей с целью идентификации спадов, которые охватывают всю экономику. Были такие случаи, когда этот комитет объявлял о рецессии, когда ВВП продолжал расти. Поэтому в Штатах вынесение вердикта о начале рецессии действительно не связано с одним лишь показателем ВВП. Известно, что в последнее время Комитет уделял особое влияние реальным доходам домохозяйств и уровню безработицы. Оба этих показателя сейчас находятся на высоте и не вызывают опасений. Реальные доходы продолжают расти (хоть и не теми темпами, что инфляция), а безработица продолжает оставаться на минимальном значении за 50 лет. Таким образом, вывод можно сделать следующий. Официально рецессию можно будет считать начавшейся, если при отрицательном ВВП начнут падать темпы роста заработных плат и расти безработица. Вопрос, до каких значений должен замедлиться первый показатель и вырасти второй, чтобы о рецессии официально объявили?
Тем не менее многие эксперты считают, что экономике США не удастся избежать роста безработицы на фоне самого масштабного за последние 40 лет ужесточения монетарной политики. В итоге ответ на вопрос, начнется ли рецессия в 2022 году, дать сейчас попросту невозможно. Технически она уже началась. Если безработица начнет расти, а реальные доходы падать, тогда это будет уже не просто «техническая рецессия». Следовательно, нужно ждать следующих макроэкономических отчетов.
С нашей точки зрения, если макроэкономические показатели начнут ухудшаться, фондовый рынок не сможет дальше показывать рост. Даже нынешний рост выглядит весьма странно, но еще вписывается в понятие технической коррекции. Тем не менее если он будет продолжаться и далее, скорее всего, можно будет сделать вывод о глобальном перетоке капитала в американскую экономику, так как ничем другим объяснить желание инвесторов покупать акции и индексы во времена, когда ФРС активно повышает ставку, будет нельзя. Мы бы однозначно не стали спешить с выводом о завершении «медвежьего» тренда.