Несмотря на отскок более чем на 2% от 20-летних минимумов, пара EUR/USD по-прежнему находится в долгосрочном нисходящем тренде.
В настоящее время давление на курс евро по отношению к доллару оказывают сохраняющаяся дивергенция в монетарных курсах ФРС и ЕЦБ, а также разговоры о том, что европейская экономика рискует замедлиться быстрее, чем ее американский аналог.
Федрезерв начал сворачивать программу количественного смягчения еще в ноябре прошлого года, а с марта этого года приступил к повышению ключевой ставки. ЕЦБ же долгое время воздерживался от сокращения QE, стремясь поддержать экономический рост в условиях преодоления последствий пандемии. Европейский регулятор впервые повысил учетную ставку лишь в июле и то лишь на 0,25%.
Разница в процентных ставках по обе стороны Атлантики, наряду с ростом геополитической напряженности и опасениями по поводу охлаждения мировой экономики, позволили гринбеку достичь уровней, невиданных с сентября 2002 года. Эти же причины привели к тому, что евро ушел ниже паритета в паре с долларом, но затем смог несколько отыграть потери.
По мнению ряда экспертов, у единой валюты есть неплохие шансы на восстановление. Они указывают на то, что внешнеторговый баланс и бюджетные показатели у европейских стран в целом существенно лучше, чем у Соединенных Штатов, как и отношение долга к ВВП.
Сторонники данной точки зрения считают, что евро реально куда лучше обеспечен, а его ослабление к доллару повысит конкурентоспособность европейских товаров в мировой торговле.
«В случае, если политическое обострение между Западом и Россией пойдет на спад, это даст Европе больше шансов на выход из кризиса по сравнению с США, которым при дорогом долларе будет еще сложнее конкурировать и рассчитываться по долгам», – отмечают они.
Стратеги Rabobank и UniCredit прогнозируют, что в среднесрочной перспективе евро укрепится против своего американского конкурента до $1,05–1,06.
При этом аналитики допускают, что пара EUR/USD может развернуться и раньше, если американский ЦБ смягчит свою позицию по мере замедления экономического роста и появления признаков того, что инфляция достигла пика.
«К сентябрю первое предварительное условие Федрезерва для замедления или прекращения темпов повышения ставок будет выполнено, потому что ежемесячные данные по индексу потребительских цен за июль и август будут намного ниже, чем за последние пару месяцев», – считают специалисты Pantheon Macroeconomics.
«Однако как бы нам сейчас ни хотелось, чтобы ФРС отказалась от своего агрессивного тона, вероятно, еще слишком рано», – заявили они.
Самый могущественный в мире центральный банк по-прежнему держит курс на самое резкое за последние десятилетия ужесточение монетарной политики.
Поэтому, по словам экспертов FCP Financial Management, доллар обречен расти в ближайшие месяцы, и пока ему ничего не угрожает.
За последнее десятилетие инвесторы привыкли связывать замедление экономического роста или риск рецессии в США с тем, что ФРС поворачивается к снижению ставок и QE. Однако в этот раз проблема №1 для регулятора – инфляция. Федрезерву, возможно, еще придется причинить национальной экономике некоторую боль, прежде чем увидеть больше признаков достижения пика инфляции.
Если ФРС будет и дальше охлаждать экономику, остальной мир тоже будет испытывать трудности – таково неписаное правило.
«Прогнозы относительно роста экономики США в 2022 году значительно снизились – до уровней, близких к нашим собственным оценкам. Однако ожидания роста в остальном мире также могут еще снизиться», – сообщили стратеги Morgan Stanley.
«Мы считаем, что глобальные перспективы поддерживают сохранение длинных позиций по USD», – добавили они.
Аналитики NatWest ожидают, что гринбек сохранит поддержку за счет притока средств в безопасные убежища на долгосрочном горизонте на фоне ухудшения глобальных перспектив.
«Понижательные риски для роста еврозоны и более широкие опасения по поводу роста во всем мире, как правило, предполагают усиление доллара», – сказали они.
Во вторник «американец» уверенно укрепился по отношению к своим основным конкурентам на фоне бегства инвесторов от риска, отражением которого стало падение ключевых индикаторов Уолл-стрит.
Рынок акций США завершил в минусе вчерашние торги из-за резкого ухудшения прогноза прибыли ведущего ритейлера Walmart.
Розничный гигант заявил, что ожидает снижения скорректированной прибыли в расчете на акцию на 8–9% во втором финквартале и на 11–13% в текущем фингоду.
По словам представителей компании, инфляция заставила покупателей тратить свои деньги на продукты питания и топливо вместо дискреционных товаров, таких как электроника и одежда.
General Motors в свою очередь сообщила, что сократила найм и отложила запланированные расходы в ответ на инфляцию и чтобы застраховаться от возможного более широкого замедления экономического роста.
Негатива добавили разочаровывающие статданные по США.
Так, индекс потребительского доверия американцев в июле упал до 95,7 пункта, тогда как эксперты ожидали снижения показателя до 97,2 пункта.
В результате американские фондовые индексы накануне просели в среднем на 0,7–1,9%.
Между тем опасения по поводу сокращения поставок энергоносителей в ЕС оказали давление на евро.
В минувший понедельник российская компания «Газпром», которая поставляет «голубое топливо» в европейские страны, объявила о том, что одна из турбин газопровода «Северный поток-1» будет остановлена для проведения ремонтных работ в среду.
Тем временем глава Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен призвала страны ЕС готовиться к полной остановке поставок газа из России. Она заявила о необходимости экономии ресурсов даже на тех территориях, где зависимость от российских ресурсов незначительна.
По оценкам МВФ, даже те европейские страны, которые не используют российский газ, могут потерять до 0,8% ВВП из-за различных побочных эффектов в случае реализации одного из наихудших сценариев.
Специалисты Commerzbank видят возможность дальнейшего ослабления единой валюты, полагая, что угроза серьезного энергетического кризиса в Европе еще не полностью учтена в ее курсе.
В случае тяжелого энергетического кризиса ЕЦБ придется сфокусироваться на мерах поддержки экономики, что ослабит борьбу с инфляцией, отмечают аналитики. При таком сценарии курс евро к доллару упадет ниже паритетного уровня, считают они.
По итогам торгов вторника пара EUR/USD просела почти на 1%, до 1,0114, продемонстрировав самое резкое снижение с 11 июля.
В среду защитный гринбек теряет обороты, тогда как евро цепляется за скромный рост, отслеживая улучшение настроений инвесторов.
Основные американские фондовые индексы сегодня заметно растут. Сильные финансовые отчеты техгигантов Microsoft и Alphabet вернули на рынок позитивный настрой.
Поскольку влияние ФРС на экономику становится все более очевидным, трейдеры теперь задаются вопросом, не рискует ли ЦБ переусердствовать.
Рынок облигаций США сигнализируют о возросших рисках рецессии: доходность 2-летних бумаг сейчас выше, чем у 10-летних бондов. Это является возможным признаком потери веры рынка в краткосрочный экономический рост и отражает вероятность того, что Федрезерв может быть вынужден снизить ставки в относительно короткий промежуток времени.
«ФРС еще даже не стала нейтральной. Поэтому еще рано предполагать, что регулятор начнет смягчать свою политику», – сказали стратеги Janus Henderson Investors.
В среду Центральный банк США должен объявить свое решение по монетарной политике по итогам двухдневного заседания.
Широко ожидается, что регулятор повысит ставку на 75 базисных пунктов, что уже полностью учтено в котировках и вряд ли окажет существенную поддержку доллару.
Умеренное снижение долгосрочных инфляционных ожиданий в исследовании потребительских настроений Мичиганского университета позволило инвесторам воздержаться от закладывания в цены повышения ставки на 100 базисных пунктов.
Означает ли ослабление инфляционных ожиданий, что худшее уже позади? Если председатель ФРС Джером Пауэлл даст положительный ответ на данный вопрос, это станет облегчением для рисковых активов и нанесет удар по доллару.
Однако глава Федрезерва, скорее всего, пойдет другим путем, поскольку ему необходимо убедить общественность в том, что инфляция снизится, тем самым вернув потребительское поведение к норме, существовавшей до скачка цен.
Очевидно, что еще слишком рано заявлять о победе, даже частичной, когда потребительские цены продолжают расти. «Ястребиное» послание Дж. Пауэлла рынку относительно борьбы с инфляцией спровоцирует падение акций и приведет к росту гринбека, положив конец его передышке.
В качестве ключевой поддержки для EUR/USD сейчас выступает отметка 1,0100. Пробой этого уровня при «ястребином» тоне ФРС сулит паре дополнительные потери в направлении 1,0000 и 0,9950.
Если растущие опасения рецессии заставят американского регулятора принять осторожный тон, и он пообещает замедлить темпы повышения ставок в будущем или даже сделать перерыв, доллар столкнется с новым давлением продаж. Это поможет основной валютной паре вырасти.
Сильное сопротивление для EUR/USD находится на уровне 1,0150, вблизи которого проходит 100-дневная скользящая средняя. Если эта отметка превратится в поддержку, «быки» могут нацелиться на 1,0200 (50-дневная скользящая средняя) и 1,0250 (уровень коррекции по Фибоначчи на 38,2%). Учитывая риски углубления энергетического кризиса в Европе и тот факт, что ЕЦБ по-прежнему отстает от своего американского коллеги в плане ужесточения политики, паре будет нелегко перейти к длительному восстановлению.