К концу минувшей пятидневки американская валюта утратила позитивный импульс, достигнув в четверг самого высокого уровня с сентября 2002 года в районе 109,29.
Воспользовавшись тем, что доллар решил взять паузу после триумфального шествия к многолетним максимумам, евро смог сократить свои недельные потери благодаря пятничному отскоку на 0,7%, до 1,0087.
Защитный гринбек оказался под давлением, поскольку вышедшие в преддверии выходных статданные по Соединенным Штатам оживили спрос на риск.
Так, Министерство торговли страны сообщило, что розничные продажи в прошлом месяце увеличились на 1% в месячном выражении против прогнозируемого подъема на 0,9% и после падения в мае на 0,1%.
Эти данные породили надежды на то, что риски рецессии в Америке, возможно, являются преувеличенными.
Отдельный релиз от Мичиганского университета показал, что в июле индекс потребительского доверия вырос до 51,5 пункта с июньских 49,9 пункта. Кроме того, компонент инфляционных ожиданий на пятилетнем горизонте снизился до 2,8% с 3,1% в июне.
Последнее некоторые участники рынка расценили как еще один признак того, что темпы роста цен достигли пика и будут замедляться в ближайшие месяцы.
Напомним, базовый индекс потребительских цен, не учитывающий волатильные цены на продукты питания и энергоносители, в июне просел до 5,9% с 6,0% в мае.
В итоге трейдеры начали переоценивать перспективы повышения ставки ФРС. Согласно данным CME Group, вероятность повышения ставки на 100 базисных пунктов в июле опустилась ниже 30% с почти 90% в четверг.
Осторожные комментарии представителей Федрезерва также привели к ослаблению спроса на доллар.
«Слишком резкое повышение процентных ставок может подорвать позитивные аспекты экономики и добавить неопределенности», – заявил президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик.
Глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли высказалась в аналогичном ключе, отметив, что американский ЦБ не собирается повышать ставки до экстремальных максимумов.
Эти комментарии стали холодным душем для долларовых «быков» и позволили S&P 500 прервать пятидневную серию потерь.
«Чиновники FOMC, похоже, все больше осознают, что ускоренные темпы ужесточения монетарной политики способны вызвать дальнейший финансовый стресс, который может усугубить опасения по поводу замедления темпов экономического роста», – сказали специалисты DBS Bank.
В пятницу S&P 500 продемонстрировал уверенный рост, увеличившись почти на 2%, до 3863,16 пункта.
Хотя индекс обратил вспять распродажу четверга, он завершил торги ниже уровня закрытия прошлой пятницы.
«Рынок все еще находится в нисходящем тренде. Один хороший день не создает новой тенденции», – сообщили стратеги CFRA Research.
То же самое верно и в отношении единой валюты, которая на прошлой неделе впервые с 2002 года торговалась ниже паритета с долларом, но позже продемонстрировала ралли, в результате которого она завершила минувшую пятидневку ближе к отметке $1,0100. Однако это еще не значит, что «медвежий» тренд по EUR/USD завершился. Только что она закрылась третью неделю подряд на отрицательной территории, снизившись более чем на 0,9%.
Вероятность того, что основная валютная пара снова протестирует паритет остается высокой, говорят экономисты ING, которые не ждут значительного отскока EUR/USD.
В понедельник единая валюта набрала импульс восстановления и поднялась более чем на 100 пунктов с уровня прошлого закрытия в 1,0087.
В начале новой недели отношение к риску продолжило доминировать на рынке. Отражая улучшение рыночных настроений, глобальные фондовые индексы сегодня торгуются в зеленой зоне. В частности, S&P 500 прибавляет около 0,7%.
Отслеживая негативное влияние переоценки июльского решения ФРС по ставке, гринбек остался под давлением. Индекс USD уже снизился примерно на 2% от многолетних максимумов, установленных в прошлый четверг.
Однако мало кто пока готов сказать, что рост доллара миновал пик.
«Глобальный рост замедляется, а риски снижения усиливаются, что позитивно для доллара США. Этот долларовый "бычий" тренд еще не закончился», – полагают эксперты HSBC.
Следует отметить, что увеличение розничных продаж в Соединенных Штатах в июле было обусловлено тем, что американцы стали больше тратить на бензин и другие товары именно на фоне роста инфляции. Это вовсе не опровергает опасений по поводу того, что экономический рост в Америке по итогам 2 квартала 2022 года окажется нулевым или отрицательным.
Согласно индикатору GDPNow ФРБ Атланты, во втором квартале ожидается сокращение экономики США на 1,5%.
Резкая инверсия кривой доходности трежерис уже явно указывает на надвигающуюся рецессию.
Кроме того, возвращение к целевому показателю ФРС по инфляции в 2% может оказаться куда более длительным, чем многие инвесторы предполагают. В таком случае регулятор будет вынужден активнее ужесточать монетарную политику, пытаясь замедлить рост потребительских цен.
«Мы не видим причин для того, чтобы рынки сомневались в своем прогнозе относительно повышения ставки ФРС на 75 б.п. в июле, и это должно продолжать поддерживать доллар в ближайшей перспективе», – считают в ING.
«На этой неделе мы можем увидеть некоторую консолидацию USD вблизи текущих уровней. Мы ждем, что гринбек будет колебаться в районе 107,00–109,00, хотя баланс рисков по-прежнему склоняется в сторону повышательных, учитывая многочисленные угрозы для перспектив мировой экономики», – заявили аналитики банка.
Доллар США продолжил умеренное ослабление в понедельник после потери восходящего импульса к концу прошлой недели. Сокращение ожиданий относительно большего повышения ставки Федрезерва на 100 базисных пунктов позднее в этом месяце является основной причиной снижения американской валюты, говорят специалисты MUFG.
«Хотя снижение ожиданий повышения ставки ФРС на 100 б.п. в конце этого месяца лишило доллар США импульса к росту, мы по-прежнему считаем, что текущие рыночные условия благоприятствуют укреплению гринбека», – сообщили они.
По словам экспертов, существенное преимущество Соединенных Штатов в ставках перед Европой, будет способствовать дальнейшему росту доллара.
«Основной риск для нашей торговой идеи на предстоящей неделе будет заключаться в том, что ЕЦБ предпримет более решительное ужесточение, повысив ставки на 50 б.п., а участники рынка положительно воспримут планы регулятора по борьбе с фрагментацией. Напротив, если детали инструмента ЕЦБ по борьбе с фрагментацией разочаруют и / или Италия приблизится к досрочным выборам, фундаментальные аргументы в пользу ослабления евро будут усилены», – отметили стратеги MUFG.
Назревающая политическая буря в третьей по величине экономике еврозоны, а также неопределенность по поводу того, возобновит ли российский газопровод «Северный поток-1» подачу газа в ЕС 21 июля после остановки на плановое техническое обслуживание, омрачают заседание ЕЦБ, которое также должно состояться в четверг, на котором регулятор должен начать цикл повышения процентных ставок.
«Мы думаем, что ожидания рецессии в Старом Свете довольно быстро возрастут из-за возможности нормирования газа, и если это произойдет, вы можете увидеть, как многие компании разорятся», – сказали в Royal London Asset Management.
«Если политическая ситуация в Италии станет более сложной и новое правительство не сможет согласовать дальнейшие действия с Европейской комиссией, вряд ли можно ожидать вмешательства ЕЦБ. Учитывая, что регулятору все равно придется бороться с инфляцией, результатом будет фрагментация и, возможно, очередной долговый кризис», – сообщает Bloomberg Economics.
Таким образом, давление на евро может легко возобновиться в любой момент.
Стратеги Morgan Stanley сохраняют «медвежий» настрой по паре EUR/USD, прогнозируя, что она протестирует 0,9700 на фоне неблагоприятных экономических перспектив еврозоны.
«Мы становимся откровенно "медвежьими" по евро и рекомендуем "шорты" по EUR/USD с целью на 0,9700. Перспективы еврозоны выглядят все более проблематичными: цены на газ растут, данные о росте смягчаются, а инфляция остается на высоком уровне. Возрастают риски того, что европейские страны не смогут в достаточной мере запастись природным газом перед зимними месяцами, учитывая высокий спрос, что может снизить ожидания рынка относительно будущего роста. В долгосрочной перспективе (2023 год и далее) нормализация монетарной политики ЕЦБ может уменьшить отток средств с фиксированным доходом, поддерживая единую валюту, но эта тема вряд ли начнет развиваться в ближайшее время», – заявили они.
«Поскольку повышение ставок в США может ускориться, тогда как позиция ЕЦБ останется нейтральной на фоне резкого замедления европейской экономики, рынок может вернуться к идее движения EUR/USD ниже к следующему ключевому уровню поддержки около 0,9600», – считают эксперты Saxo Bank.
В понедельник пара EUR/USD растет вторую сессию подряд после падения в четверг до самого низкого почти за двадцать лет уровня 0,9952, отмечают специалисты Credit Suisse, которые продолжают ожидать наступления фазы консолидации/восстановления.
«Мы продолжаем ожидать формирования "дна" в районе нашей долгосрочной цели – области паритета/0,99 – и ждем начала фазы консолидации/восстановления. Первоначальное сопротивление находится на уровне 1,0134, перед недавними максимумами и 13-дневной экспоненциальной скользящей средней на 1,0183–1,0205. Предполагается, что здесь на рынок придут продавцы. Прорыв этой области подразумевает возможность для более глубокого восстановления, а следующим сопротивлением будет уровень Фибо 38,2% коррекции снижения за май–июль на 1,0271», – сказали стратеги банка.
«В более широкой перспективе мы считаем, что фаза консолидации является временной, и не видим причин не ожидать со временем прорыва ниже 0,9900 (с первоначальной поддержкой в районе 0,9799– 0,9795)», – добавили они.