Италия находится на грани хаоса, так как у Марио Драги в запасе менее недели для того, чтобы договориться с теми, с кем возникали трения на протяжении 18 последних месяцев. Германия в страхе, что после завершения 10-дневного технического обслуживания Северного потока российский газ так и не поступит, что спровоцирует сокращение ВВП чуть ли не 9%. ЕЦБ продолжает настаивать на повышении ставки по депозитам на скромные 25 б.п., в то время как ФРС может удивить рынки целыми 100 б.п. в июле. Не слишком ли много негатива для EURUSD? Многие плохие новости уже учтены в котировках основной валютной пары, а неспособность взять штурмом паритет намекает на слабость «медведей». Пришло время для коррекции?
Подстегиваемый покупками активов-убежищ и ожиданиями, что Федрезерв ускорит процесс монетарной рестрикции на фоне не устающий обновлять 40-летние максимумы инфляции индекс USD укрепился на 4% за последние три недели, что является его лучшей динамикой с 2020. В то же время от евро не избавляется только ленивый. Хедж-фонды довели нетто-шорты по единой европейской валюте до максимальных отметок с декабря 2021.
Динамика спекулятивных позиций по евро
В таких условиях недостатка в «медвежьих» прогнозах по EURUSD нет. Nomura считает, что, если Россия не включит Северный поток, евро упадет до $0,95 к концу августа, а затем двинется к $0,9. По мнению BlueBay Asset Management, проблемы с газом и вооруженный конфликт на Украине вряд ли исчезнут в ближайшее время, так что 0,95 для основной валютной пары – что доктор прописал. Citigroup предупреждает, что неспособность удержаться выше паритета спровоцирует беспорядочное движение EURUSD к области 0,9-0,95.
Страхи по поводу рецессии экономики Германии из-за полного отключения газа Россией и политический кризис в Италии, на первый взгляд, связывают руки ЕЦБ, вынуждая его действовать осторожно. Согласно консенсус-прогнозу экспертов Bloomberg, Европейский центробанк повысит ставку по депозитам на 25 б.п. в июле, затем на 50 б.п. в сентябре и на 25 б.п. на каждом из оставшихся заседаний в 2022. Максимум, который ожидают экономисты, это 1,25% в 2023. Что касается программы анти-фрагментации, то 90% специалистов считают ее неограниченной по размеру. Две трети прогнозируют, что ЕЦБ будет вынужден ее использовать.
Любопытно, что, по мнению экспертов Bloomberg, большая часть из объема подлежащих реинвестированию доходов от облигаций достанется Италии.
Прогнозы по покупке облигаций за счет реинвестирования доходов ЕЦБ
На мой взгляд, Европейский центробанк может удивить повышением ставки на 50 б.п. 21 июля. Если в этот же день Россия пустит газ, «быки» по EURUSD рванут в контратаку. Впрочем, рынки растут на ожиданиях, так что коррекция может начаться раньше.
Технически на 4-часовом графике EURUSD продолжается формирование паттерна Расширяющийся клин. Обновление локального максимума в точке 3 с образованием точки 5 позволяет говорить о покупках на прорыве сопротивления на 1,012.