Пара евро-доллар продолжает своё «южное турне». До уровня паритета осталось все несколько десятков пунктов, поэтому его достижение можно считать лишь вопросом времени. Большинство валютных стратегов крупных банков не сомневается в том, что медведи eur/usd обозначатся на отметке 1,0000. Основная интрига заключается в дальнейших перспективах пары. Иными словами – смогут ли продавцы закрепиться в области 99-й фигуры (то есть под линией паритета) или же таргет 1,0000 станет своеобразным плацдармом для последующего коррекционного контрнаступления?
На рынке нет единого мнения по этому поводу, хотя, по моим наблюдениям, большинство экспертов сомневается в долгосрочном долларовом ралли. Не оспаривая текущее превосходство и доминирование гринбека, они указывают на некоторые сигналы, которые являются минами замедленного действия для доллара.
Прежде всего необходимо отметить, что американская валюта укрепляется в основном за счёт усиления антирисковых настроений на рынках. На прошлой неделе актуализировались многие проблемы глобального характера, которые до этого постепенно тлели. Например, резко подскочила стоимость газа в Европе. В конце прошлой недели тысячу кубометров голубого топлива оценивали в 1950 долларов (многомесячный максимум). На этом фоне цены на электроэнергию в Европе достигли самого высокого уровня за всю историю наблюдений, в частности в Германии и Франции. Кроме того, из-за скачкообразного роста стоимости импортных энергоносителей и ослабления производственного сектора немецкий внешнеторговый баланс в мае ушел в отрицательную область впервые с 1991 года (дефицит составил 1 миллиард евро).
Все эти фундаментальные факторы можно собрать воедино. Именно энергетический кризис, на мой взгляд, наиболее сильно ударил по единой валюте, оказав дополнительное давление на eur/usd. Однако этот информационный импульс может в ближайшее время если не иссякнуть, то ослабнуть. Вчера стало известно, что правительство Канады согласилось сделать исключение из санкций против России и отправить в Германию прошедшую техническое обслуживание турбину, необходимую для газопровода «Северный поток-1». Более того, Соединенные Штаты публично поддержали данное решение, которое, очевидно, было согласовано с Вашингтоном заранее. Результат не заставил себя ждать: цена на газ в Европе в ходе торгов на бирже упала на 12%. Стоимость августовского фьючерса на хабе TTF в Нидерландах уменьшилась до 1620 долларов за одну тысячу кубометров. Напомню, что буквально в пятницу ценник достигал отметки 1950 долларов. Можно предположить, что в среднесрочной перспективе панические настроения относительно усугубления энергетического кризиса в Европе снизятся.
Еще одним локомотивом усиления американской валюты выступает Федрезерв. Члены ФРС готовы повышать процентную ставку агрессивными темпами даже ценой возможной рецессии. Джером Пауэлл неоднократно заявлял о том, что борьба с высокой инфляцией – задача №1 для американского регулятора (за что был, к слову, раскритикован в Конгрессе сенаторами-демократами). В течение последних двух недель многие представители Федрезерва уже в публичной плоскости поддержали идею повышения ставки на июльском заседании на 75 пунктов. В целом если говорить о темпах и предполагаемых сроках ужесточения монетарной политики, то здесь ФРС сохраняет лидерские позиции относительно других Центробанков, в том числе и ЕЦБ.
Но и здесь есть своё «но». Темпы повышения процентной ставки будут зависеть от динамики инфляционного роста. Если инфляция будет демонстрировать признаки замедления, то и Федрезерв может поумерить свой пыл. И первые сигналы в этом плане уже есть – последний отчёт по росту базового ценового индекса расходов на личное потребление в США (PCE) разочаровал долларовых быков. Релиз отразил замедление роста этого важнейшего для Федрезерва инфляционного показателя. Более того, нисходящая динамика в годовом исчислении фиксируется уже третий месяц подряд.
В этом контексте ключевую роль (по крайней мере, в среднесрочной перспективе) будет играть индекс потребительских цен, июньские цифры которого опубликуют послезавтра – в среду. Если он также подведёт долларовых быков, пара eur/usd вряд ли сможет задержаться ниже таргета 1,0000, даже если временно снизится под уровень паритета.
Если говорить о «союзниках» гринбека, то нельзя не вспомнить о коронавирусе, который также усиливает антирисковые настроения на рынках. Действительно, во многих странах Европы наблюдается вспышка COVID-19 из-за мутации штамма Омикрон. Но Евросоюз не проводит политику нулевой терпимости (в отличие от КНР), поэтому пока что чиновники ЕС лишь советуют пропагандировать бустерную дозу вакцины. Напомню, что большинство государств европейского региона отменили почти все коронавирусные ограничения, введенные еще в 2020 году. И судя по всему, власти не спешат возвращаться к локдаунам.
Таким образом, доллар США на данный момент пользуется повышенным спросом вполне обоснованно, учитывая сложившуюся фундаментальную картину (рост антирисковых настроений, ястребиный настрой ФРС, вспышка коронавируса, угроза рецессии). Но если говорить о долгосрочных перспективах, то картина вырисовывается уже не так однозначно. Это может говорить о том, что медведям eur/usd будет сложно удержаться ниже уровня паритета. Поэтому подходить к продажам пары необходимо с большой осторожностью. На мой взгляд, сейчас целесообразно рассматривать короткие позиции лишь на внушительных коррекционных откатах (пример тому – пятничная коррекция). Южные цели – 1,0100, 1,0050, 1,0030.