То, что пара EUR/USD находится в многомесячном нисходящем тренде, вряд ли кого-то удивит.
Открытие коротких позиций по евро – сейчас одна из самых популярных сделок на рынке.
С начала года единая валюта подешевела по отношению к доллару США примерно на 10%.
На этой неделе пара EUR/USD просела почти на 3% и достигла уровней, невиданных с конца 2002 года.
Еще в понедельник она торговалась выше отметки 1,0400, но с тех пор потеряла более 300 пунктов.
Во вторник основная валютная пара упала за компанию с глобальными фондовыми индексами на фоне повального бегства от рисков.
В среду и четверг евро продолжил слабеть, несмотря на некоторое улучшение рыночных настроений.
Подобное поведение единой валюты стратеги Deutsche Bank объясняют ухудшением как глобальных, так и специфичных для евро перспектив роста.
И главная проблема, по словам экспертов, заключается в том, что фундаментальные экономические показатели указывают на еще большую слабость единой валюты.
В первую очередь, американский и европейский Центробанки движутся с совершенно разной скоростью.
ФРС ясно дала понять, что готова даже рискнуть экономическим ростом ради того, чтобы снизить инфляцию.
Опубликованный в среду протокол с последнего заседания FOMC показал, что члены Комитета признали существование риска, что повышенная инфляция может закрепиться, если общественность начнет сомневаться в решимости регулятора обуздать рост цен.
Член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер и глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард в четверг поддержали необходимость проведения ограничительной политики для снижения быстрорастущих цен, но предположили, что Соединенные Штаты все еще могут избежать рецессии.
На каждого безработного в Америке сейчас приходится по 1,9 вакансии. Если компании уверенно нанимают сотрудников – значит, что у них есть уверенность в завтрашнем дне. Именно эту силу рынка труда Федрезерв отмечает как фактор, который говорит о возможности «мягкой посадки».
Кроме того, балансы американских домохозяйств выглядят достаточно прочными, что сокращает риск рецессии в текущем году практически до нуля.
Однако впоследствии потребительская активность должна снизиться, предприятия будут меньше нанимать новых сотрудников и сокращать планы инвестиций на фоне ужесточения кредитно-денежных условий в стране.
Стремительная нормализация монетарной политики ФРС вполне может ввести национальную экономику в состояние рецессии.
Эксперты Bloomberg Economics оценивают вероятность наступления рецессии в США в следующем году в 38%.
Пока что инфляция является проблемой №1 для американского регулятора, и он твердо намерен взять ее под контроль. Чиновники FOMC понимают, что если не сдержать ценовое давление, рецессия случится совершенно точно и окажется куда более глубокой.
Решительный настрой Федрезерва позволяет гринбеку уверенно держаться по отношению к своим основным конкурентам, включая евро.
Вчерашние торги индекс USD завершил символическим ростом (на 0,06%), чуть ниже 107,00.
Между тем пара EUR/USD закрылась в минусе третий день подряд, снизившись более чем на 0,2%, до 1,0160.
Единая валюта не смогла извлечь выгоду из публикации протокола с июньской встречи ЕЦБ.
Документ показал, что члены Управляющего Совета ЕЦБ согласились с тем, что пересмотренный среднесрочный прогноз инфляции требует дальнейших шагов по нормализации денежно-кредитной политики.
«Слабость евро укрепляет мнение о том, что ЕЦБ отстает от графика. Учитывая, насколько высока инфляция в Старом Свете, более сильный евро был бы весьма полезен, потому что он снижает инфляцию», – сообщили специалисты Natixis.
Борьба с 20-летними минимумами единой валюты требует от ЕЦБ более быстрого повышения процентных ставок, но это может лишь усугубить положение европейской экономики.
Подъем ключевой ставки ЕЦБ может совпасть с замедлением роста экономики еврозоны, заявил глава Центробанка Нидерландов Клаас Кнот.
«Вполне может случиться, что экономика будет замедляться в ближайшие месяцы и кварталы, пока мы повышаем процентные ставки. Это очень вероятно», – сказал он.
«В идеальном мире нужно стимулировать экономику, одновременно замедляя инфляцию. К сожалению, мы не можем этого сделать. Нам нужно сделать выбор, и в данном случае у нас есть четкий мандат – мы должны снизить инфляцию», – отметил К. Кнот.
В настоящее время еврозона сталкивается с угрозой рецессии, высокой и растущей инфляцией, ухудшением внешних счетов, разрушительным энергетическим кризисом, снижением стоимости жизни и риском фрагментации из-за расширения спредов доходности периферийных облигаций.
Зона евро столкнется с рецессией на рубеже следующего года, независимо от того, прекратятся ли поставки энергоресурсов из России или нет, полагают эксперты ING. Они понизили прогноз роста экономики региона на 2022 год до 2,6% и не исключили спад.
Схожие прогнозы дают аналитики The Goldman Sachs. По их мнению, еврозона окажется на грани рецессии во втором полугодии, если поставки газа из РФ останутся на текущем уровне.
«Столкнувшись с надвигающимся риском рецессии – а евро является проциклической валютой – руки ЕЦБ могут быть связаны в его способности угрожать более агрессивным повышением ставок в защиту евро», – отметили стратеги ING.
Перспективы еврозоны настолько ухудшились с середины июня, что сейчас рынки видят всего 135 базисных пунктов повышения ставок со стороны ЕЦБ.
При этом ФРС, которая уже несколько раз повышала ставки, в том числе на 75 базисных пунктов в прошлом месяце, может повысить их еще на 180 базисных пунктов.
Это дает инвесторам более высокую прибыль по другую сторону Атлантики, поэтому они выводят наличные деньги из Европы и, как следствие, ослабляют единую валюту.
Чтобы поддержать евро, ЕЦБ может сигнализировать о более агрессивном ужесточении политики, включая повышение ставки на 50 базисных пунктов в сентябре и дальнейшие шаги в октябре и декабре.
Такое сообщение, даже если оно позитивно для евро, скорее всего, спровоцирует распродажу на периферии валютного блока, вызвав опасения по поводу приемлемости уровня долга.
В таком случае спред доходности 10-летних итальянских и немецких гособлигаций, который за последние несколько недель сузился на 50 базисных пунктов, может расшириться.
Еще неизвестно, поверят ли инвесторы нынешнему руководству ЕЦБ так же, как они сделали это в 2012 году. Бывший тогда у руля ЕЦБ Марио Драги пообещал сделать все возможное для спасения евро.
В этот раз рынок может быть настроен более скептически, говорят специалисты Standard Bank.
В пятницу курс евро по отношению к доллару США опустился ниже $1,01 впервые с декабря 2002 года. Его снижение помогло поднять индекс USD до новых двухдесятилетних максимумов выше 107,50.
Хотя евро удалось несколько сократить потери, он остается одной из самых слабых валют «Большой десятки», и разговоры о том, что пара EUR/USD может просесть до паритета или ниже, не утихают.
Оснований для значительного восстановления евро нет, считают в Commerzbank.
Ситуация в Европе выглядит совершенно иначе, чем в США. Инфляционные ожидания здесь заметно растут. Несомненно, такой сценарий будет негативным для евро, отмечают эксперты банка.
«В условиях, когда цены на газ находятся на астрономическом уровне, существует риск того, что к нынешнему инфляционному шоку добавится еще один. Не требуется особых спекуляций, чтобы понять, что такое развитие событий будет негативным для евро. ЕЦБ будет способен только на самую экстренную борьбу с инфляцией. Достаточную лишь для того, чтобы предотвратить спираль обесценивания евро и ускорения инфляции. Некоторые могут даже опасаться, что он не сможет добиться даже этого», – сообщили они.
Экономисты Citibank сохраняют «медвежий» настрой по паре EUR/USD, хотя видят возможность для краткосрочных скачков котировок.
«Вероятность краткосрочной коррекции растет на фоне агрессивной распродажи. Однако мы по-прежнему сохраняем "медвежий" настрой по EUR/USD. Закрытие ниже уровня поддержки 1,0341–1,0350 (минимумы 2017 и 2022 годов соответственно) по итогам недели, если оно произойдет, может означать продолжение снижения в направлении ниже уровня паритета, с промежуточной поддержкой на 1,0073–1,0108», – сказали они.
«Растущие цены на газ в ЕС и признаки нормирования энергоносителей в Германии подчеркивают экзистенциальные риски для экономики еврозоны», – заявили стратеги CIBC. По их мнению, снижение курса евро до паритета с долларом выглядит все более вероятным.
В Julius Baer полагают, что путем наименьшего сопротивления для евро остается снижение по отношению к гринбеку.
«Пара EUR/USD упала до нового 19-летнего минимума и теперь, вероятно, упадет ниже паритета после того, как избежала окончательного снижения в 2015, 2017 и 2020 годах. Глядя на показатели импульса, мы видим новые минимумы, которые указывают на продолжение сильных продаж», – сообщили они.
Вероятность падения EUR/USD до паритета возросла, говорят специалисты ING, добавляя, что, когда это произойдет, валютный рынок, скорее всего, станет свидетелем фейерверка.
«Отметка 1,00 является психологически важным уровнем на валютном рынке, и фейерверк выглядит вероятным. Если этот уровень будет пробит, волатильность резко возрастет и, скорее всего, пара EUR/USD упадет еще ниже», – отметили они.