Ключевые индексы фондового рынка США – DOW Jones, NASDAQ и S&P 500 – завершили четвертый торговый день недели с минимальным ростом. В принципе, все три индекса растут уже несколько дней подряд, но этот рост не имеет никакого смысла, так как все они остаются около своих полуторагодовых минимумов. Таким образом, с уверенностью можно сказать, что нисходящий тренд сохраняется, а мы увидим еще не одно падение фондового рынка США. В среднем индексы потеряли только за последние полгода около 20-30%. На первый взгляд, это не так уж и много. Но на самом деле для фондового рынка это очень много. Но самое главное, что сейчас нет никаких оснований ожидать завершения его падения. Напомним, что все по-прежнему упирается в ФРС и монетарную политику. Если на валютный рынок влияет также геополитика и немного макроэкономика, то на фондовый рынок – в основном фундамент. А фундамент сейчас таков, что практически однозначно можно предсказывать дальнейшее падение индексов и акций. Конечно, столь громкое заявление не совсем корректно делать, потому что только последние несколько лет показали всем нам, как быстро глобальная ситуация может меняться. Последние новости говорят о том, что коронавирус, о котором уже все забыли, никуда не делся и может продолжать терроризировать человечество долгие годы. Таким образом, если через пару месяцев начнется очередная его волна, ФРС, вполне вероятно, придется корректировать свой агрессивный монетарный подход. Но если все останется, как сейчас, то ставка будет повышаться, а привлекательность рисковых активов снижаться.
Вчера вечером был опубликован протокол последнего заседания ФРС. Ничего важного, нового и интересного в нем не содержалось. В документе говорилось, что на следующем заседании (в июле) Федрезерв будет рассматривать возможность повышения ставки еще на 0,5% или 0,75%. Учитывая то, что рынки уже закладывают 80-90% вероятность повышения сразу на 0,75%, нам кажется, что этот вопрос практически решен. Также в протоколе говорилось, что ужесточение монетарной политики может на некоторое время замедлить темпы экономического роста, но главной целью является ценовая стабильность. Теперь главное, чтобы это «некоторое время» не затянулось на долгие годы. Мы уже ставили под сомнение ожидания многих экспертов о том, что инфляцию удастся относительно быстро вернуть к 2%. Теперь можем поставить под сомнение, что замедление роста ВВП будет недолгосрочным. Взглянув на нынешний уровень индекса потребительских цен, очень сложно представить, что его удастся понизить на 7% за несколько месяцев. Скорее всего, на это потребуется минимум год, а то и два-три.