Самая высокая за четыре десятка лет инфляция в США, вооруженный конфликт на Украине и растущие как на дрожжах риски рецессии глобальной экономики... Казалось бы, что может быть лучше для золота? Драгметалл принято считать инструментом хеджирования геополитических, инфляционных и иных рисков, и благоприятный внешний фон теоретически должен являться основанием для его покупок. На самом деле котировки XAUUSD падают к области 6-месячных минимумов. Золото проигрывает другим активам-убежищам, и похоже, ситуация нескоро изменится.
Спекулянты продолжают избавляться от драгметалла. На неделе к 1 июля они сократили чистые длинные позиции на 15 тыс. лотов, до 47 тыс. лотов, причем основной объем был обусловлен новыми короткими продажами. Для хедж-фондов сильный доллар США и высокая доходность казначейских облигаций – более веские аргументы, чем боевые действия на Востоке Европы или взлет американской и европейской инфляции выше 8%.
Динамика спекулятивных позиций по золоту
Если в период стагфляции золото проигрывало конкуренцию американской валюте, то во времена повышенных рисков скорой рецессии у нее появилось гораздо больше достойных противников. Казначейские облигации США, японская иена и швейцарский франк притягивают к себе деньги со всего мира, в то время как отток капитала из ориентированных на драгметалл ETF идет на протяжении восьми из последних десяти недель. До этого речь шла о притоке в течение 14 пятидневок.
Что касается инфляции, то имеют значение не цифры, а то, как ФРС будет на них реагировать. Джером Пауэлл и его коллеги не хотят вставать на старые грабли. Они учли печальный опыт своих предшественников, которые в 1970-х изначально действовали очень осторожно, с оглядкой на экономику, а затем были вынуждены повышать ставки агрессивно. Это привело к самому серьезному взлету безработицы с 1930-х. Центробанк намерен сломать инфляционное мышление, чтобы оно не закрепилось в экономике. Для этого придется пожертвовать рынком труда и, возможно, окунуть Штаты в рецессию. Впрочем, из двух зол следует выбирать наименьшее.
Динамика американских инфляционных ожиданий
Росту индекса USD способствует не только решительность Федрезерва. Крайне неуютно на фоне нового витка энергетического кризиса и осторожности ЕЦБ чувствует себя евро. Удельный вес единой европейской валюты в структуре индекса USD составляет 57%, поэтому падение EURUSD к области 20-летнего дна не могло не отразиться на показателе. Так как золото котируется в долларах, укрепление американской валюты, как правило, приводит к его снижению.
Технически на дневном графике драгметалла четко отработал паттерн Расширяющегося клина. После отката к отметкам 23,6% и 38,2% по Фибоначчи от волны 4-5 последовало восстановление нисходящего тренда. Золото направляется к пивот-уровням на $1720 и $1705 за унцию. В связи с этим рекомендую удерживать сформированные от $1805 короткие позиции и периодически наращивать их на откатах.