Цены на газ стремительно растут, усугубляя негативное воздействие энергетического кризиса на хрупкую экономику еврозоны, а Германия фиксирует первый за последние три десятилетия дефицит внешней торговли. Обе новости – негатив для евро, тем не менее EURUSD начинает неделю к 8 июня за здравие. В чем же дело? Парадокс? Нет, если вы разбираетесь в природе финансовых рынков. Многие плохие новости уже учтены в котировках единой европейской валюты. Как и многие хорошие известия в курсе доллара США. Накануне таких важных событий, как публикации протоколов июньских встреч ФРС и ЕЦБ, а также релиза данных по американскому рынку труда, неплохо бы заняться пересмотром позиций. Что трейдеры и делают.
К негативу в виде сокращения Россией продаж газа в Европу и закрытия ключевого для поставок голубого топлива в Старый Свет экспортного объекта в США добавился еще один. Около 13% объемов поступления газа из Норвегии находятся под угрозой из-за приближающейся забастовки работников сектора. Неудивительно, что цены растут как на дрожжах, добавляя головной боли ЕЦБ. Структура прироста инфляции в еврозоне говорит о том, что далеко не все находится в руках Центробанка. Ему нужно рассчитывать на чудо в виде падения цен на энергоносители.
Динамика цен на газ
Несмотря на разгон инфляции в еврозоне до нового исторического максимума в 8,6% и еще более высокие показатели в Эстонии, глава местного Центрального банка Мадис Мюллер считает, что в июле ставку по депозитам следует поднять лишь на 25 б.п. Многие «ястребы» Управляющего совета настроены на решительный шаг и называют план Кристин Лагард по постепенной монетарной рестрикции политической ошибкой. Похоже, денежные рынки с ними согласны. Они ожидают увидеть затраты по займам в марте 2023 года на 200 б.п. выше, чем в настоящее время. А ведь еще 1 июля речь шла о 173 б.п.
Очевидно, что текущие движения EURUSD – целиком и полностью игра на ставках. В этом отношении понятно, почему первый за последние 30 лет дефицит внешней торговли Германии инвесторы пропустили мимо ушей. Из-за увеличения затрат импорт в мае вырос на 2,7%, в то время как слабость основных торговых партнеров привела к скромному увеличению экспорта — на 0,5%. В итоге отрицательное сальдо торгового баланса составило €1 млрд.
Динамика внешней торговли Германии