Ключевые индексы фондового рынка США – DOW Jones, NASDAQ и S&P 500 – завершили понедельник минимальным падением. Однако это падение может стать отправной точкой для нового сильного падения в рамках глобальной нисходящей коррекции. Мы уже говорили ранее, что фундаментально для фондового рынка США в последние недели не поменялось ничего. Последний рост фондовых индексов абсолютно никак невозможно увязать с фундаментальными событиями. Это просто коррекция. А после завершения коррекции восстанавливается основное движение. Особенно тогда, когда весь «фундамент» говорит в пользу дальнейшего падения рисковых активов. Таким образом, мы по-прежнему ждем падения акций и индексов.
Тем временем эксперты начали подсчитывать цену борьбы ФРС с инфляцией. Как мы уже говорили, ставки растут и будут расти как минимум до конца года. Это означает две вещи. Первая – растет спрос на безопасные активы, такие как банковские депозиты и казначейские облигации. Вторая – растет стоимость обслуживания банковских депозитов и казначейских облигаций. Если коммерческие банки будут нивелировать дополнительные расходы дополнительными доходами от выдачи кредитов также по более высоким ставкам, то вот правительство США не сможет сделать то же самое. Чем выше доходность трежерис, тем больше нужно платить процентов по этим бумагам. Следовательно, это дополнительная нагрузка на бюджет. Как пишет The Wall Street Journal, расходы правительства на обслуживание трежерис с октября 2021 года по май 2022 составили 311 млрд долларов, что на 30% больше, чем в предыдущем аналогичном периоде. Доходность 10-летних облигаций выросла уже до 4%, и несложно предположить, что при ставке ФРС 3-3,5% она будет подбираться к 5%. То есть американские государственные облигации становятся весьма привлекательным инструментом инвестирования, так как 5% – это очень большая доходность для такого вида активов. И к тому же сам класс активов наиболее безопасный. Инфляция рано или поздно вернется к 2% годовых, а вот по 5% доходности американскому правительству придется платить 10 лет. Конечно, правительство в любой момент может осуществить выкуп своих собственных трежерис, но для этого нужно, чтобы инвесторы согласились их продавать. Потенциально это означает дополнительную нагрузку на бюджет, которую придется оптимизировать. Впрочем, это не слишком большая проблема для государства, которое привыкло жить с огромным долгом. Напомним, что сейчас он составляет порядка 30 трлн долларов. Джо Байден отлично понимает, что сейчас есть темы более важные, чем очередной рост госдолга. В ноябре состоятся выборы в Конгресс, и позиции демократов могут значительно ослабиться, хотя сейчас они имеют полный контроль над обеими палатами. Однако чем дольше инфляция сохраняется высокой, тем большее неудовольствие действиями правительства выражает американский народ.