Харухико Куроде не позавидуешь. На этой неделе глава Банка Японии столкнулся с самой сложной в своей карьере проблемой. Он ищет способ сохранить стимулирование и при этом не обрушить иену еще ниже.
Что сейчас происходит с иеной?Сегодня утром японская валюта установила новый 24-летний минимум по отношению к доллару. На старте азиатских торгов она преодолела отметку в 135,59, где в последний раз торговалась еще в 1998 году.
В настоящее время денежная единица Японии демонстрирует худшие показатели среди валют G-10. С начала года иена упала почти на 15% против доллара.
Топливом для пары USD/JPY выступает растущая дивергенция между монетарными курсами Банка Японии и ФРС США.
Несмотря на подъем инфляции, японский регулятор по-прежнему придерживается голубиной тактики и продолжает стимулировать пострадавшую от пандемии экономику.
В отличие от BOJ, его американский коллега всеми силами пытается потушить инфляционный пожар. В этом году ФРС уже дважды повышала процентные ставки и готовится сделать это еще не раз.
Шокирующие данные по инфляции в США, опубликованные в конце прошлой недели, повысили вероятность того, что ФРС может увеличить разрыв между доходностью американских и японских облигаций более быстрыми темпами.
Очередное заседание Центробанка США по вопросам денежно-кредитной политики состоится уже сегодня. Ожидается, что ФРС активизирует свою кампанию по борьбе с инфляцией, повысив базовую ставку на 75 б.п.
В последний раз регулятор поднимал показатель на процентного пункта в 1994 году. Если он пойдет на такой агрессивный шаг сейчас, это еще больше укрепит позиции доллара по отношению к конкурентам, но в особенности к иене.
Чего ждут от Банка Японии?На этой неделе доходность 10-летних японских облигаций выросла до 0,255%, превысив верхний предел BOJ в 0,25%. Это произошло впервые с марта прошлого года, когда центробанк установил потолок.
Чтобы отстоять свой целевой показатель доходности, Банк Японии объявил о дополнительной покупке облигаций. Только во вторник он потратил рекордные 2,2 трлн иен ($16 млрд) на покупку валюты по фиксированной ставке.
Усиление контроля над доходностью усугубило и без того печальное положение иены, которая находится в свободном падении уже несколько сессий.
На прошлой неделе курс «японца» резко упал до новых многолетних минимумов по отношению к американскому и австралийскому долларам, а также к евро.
Обесценивание иены по многим направлениям вызвало большую обеспокоенность властей. 10 июня правительство и Банк Японии опубликовали редкое совместное заявление, что тут же спровоцировало ряд спекуляций.
Одни увидели намек на возможную интервенцию. Другие расценили это как первый звоночек, сигнализирующий о скором конце политики легких денег.
Во всяком случае сейчас активно муссируются слухи о том, что Банк Японии собирается что-то предпринять, чтобы не допустить еще большего падения иены.
Некоторые аналитики считают, что Х. Курода пока и сам не знает, какой путь ему лучше выбрать. Скорее всего, он будет ориентироваться на предстоящее решение ФРС по процентной ставке.
Интересно, что свой вердикт Федрезерв вынесет всего за несколько часов до начала 2-дневного заседания Банка Японии по вопросам монетарной политики.
Если после выступления Джерома Пауэлла пропасть в процентных ставках между США и Японией расширится, не исключено, что BOJ будет вынужден скорректировать свои прогнозные рекомендации в сторону ужесточения.
Любой намек на разворот со стороны Центрального банка Японии может резко изменить направление пары USD/JPY.
Как поступит Курода?За последние несколько дней мы не раз слышали убедительный голубиный тон председателя BOJ.
Х. Курода неоднократно заявлял, что банк будет продолжать мягкую политику, чтобы обеспечить восстановление экономики после пандемии.
Однако многие эксперты рекомендуют трейдерам быть сейчас настороже. Учитывая сюрпризы, которые глава Банка Японии устраивал в прошлом, от него можно ожидать чего угодно.
Нельзя полностью исключать возможность того, что в конечном итоге Х. Курода будет вынужден признать свою политику контроля кривой доходности несостоятельной.
Положение главы японского центробанка сейчас крайне незавидное. Его репутация сильно пошатнулась на прошлой неделе после того, как Х. Курода заявил, что общественность становится более терпимой к росту цен.
Позже чиновник извинился за свой комментарий, осознав, что оскорбил тех, у кого просто нет другого выбора, кроме как смириться с растущими расходами на энергию и продукты питания.
Однако опрос, проведенный японскими СМИ в понедельник, показал, что население вряд ли простит Х. Куроду. Более 70% респондентов сочли его высказывание неуместным, а почти 60% заявили, что он не подходит на пост главы Банка Японии.
Между тем срок полномочий Х. Куроды истекает в следующем году. Если он не хочет окончательно потерять доверие, в ближайшие дни ему предстоит использовать все свои коммуникативные навыки и политическую проницательность, чтобы найти способ достойно разрулить эту непростую ситуацию.
Решится ли BOJ на валютную интервенцию? Это вряд ли. Напомним, что в 1998 году Х. Курода был высокопоставленным чиновником Министерства финансов и как раз занимался координацией интервенции.
Поэтому он прекрасно понимает, что текущая слабость иены вызвана не развалом банковской отрасли, а слабой денежно-кредитной политикой Японии на фоне тотального ужесточения.
Потенциальное вмешательство Токио можно рассматривать как неэффективный одиночный акт. С его помощью японское правительство лишь выиграет время, но не добьется устойчивого роста иены.
Пойдет ли Банк Японии в ногу с другими крупными банками? На данном этапе это также маловероятно.
Инфляция в стране составляет всего 2,1%. Мало того что это далеко от американского показателя в 8,6%, который потряс рынки на прошлой неделе, так еще и соответствует заявленной BOJ цели.
Похоже, что председатель японского центробанка сделает ставку на то, что Япония сможет пережить период инфляции и слабой иены независимо от того, согласна с этим общественность или нет.
Некоторые эксперты считают, что Х. Курода может изменить свою риторику лишь тогда, когда иена преодолеет отметку в 140.
Однако такой прогноз вызывает скептицизм у противоположного лагеря, сторонники которого верят, что глава японского регулятора будет гнуть свою линию до последнего.
Да и уровень 140 – это не такая уж катастрофическая отметка для иены с точки зрения истории. Вспомните хотя бы тот же 1998 год, когда курс «японца» приблизился к 150 долларам.