Отчет CFTC показывает четвертое подряд снижение совокупной позиции по доллару США, сокращение составило 1,5 млрд, общая длинная позиция теперь составляет 13,5 млрд в основных валютах, что уже на треть меньше максимума в начале мая.
Вероятность введения более агрессивных действий со стороны ЕЦБ спекулянтов не вдохновила, чистая длинная позиция по евро снизилась (об этом ниже). В целом можно сказать, что рынок не видит убедительных доказательств лидирования доллара.
Ключевым событием на прошлой неделе следует считать публикацию индекса потребительских цен в США. Инфляция оказалась выше ожиданий, и рынки отреагировали усилением ожиданий по ставкам.
Сам отчет содержит довольно неприятные для ФРС данные. Базовая инфляция совпала с апрельской вместо прогнозируемого снижения, инфляция основных товаров увеличилась, а инфляция базовых услуг практически не замедлилась, оставаясь выше прошлогоднего уровня. Это означает, что базовая инфляция — главный критерий денежно-кредитной политики — не снизится до уровня, которого ФРС хотела бы, чтобы он был в ближайшее время. А значит, прогноз по ставке должен быть гораздо более ястребиным, что и произошло.
До публикации предполагалось три последовательных повышения на 50 базисных пунктов начиная с решения FOMC в следующую среду, однако теперь прогнозы стали более агрессивными. В частности, как следует из совокупной позиции по фьючерсам на ставку уже в июле вероятно повышение сразу на 0.75%, а в декабре ставка перейдет в диапазон 325/350п, то есть ожидания стали гораздо более ястребиными. Более того, не исключено повышение на 0.75% уже в среду, и если это случится, то доллар может отреагировать сильным укреплением.
Понятно, что лидирование ФРС в темпах роста ставки приведет и к росту спроса на доллар, но при одном условии – не должно создаваться дополнительной угрозы экономической стабильности, поскольку если вероятность рецессии увеличится, то вместо нормализации ФРС получит стагфляцию, что остановит укрепление доллара.
Кроме ФРС, на текущей неделе заседания проводят ЦБ Англии, Японии и Швейцарии.
EURUSD
Заседание ЕЦБ было главных событием прошедшей недели. Больших изменений, которые не учитывал рынок заранее, не случилось, наряду с завершением Программы покупки активов (APP) с 1 июля ЕЦБ предварительно объявил о повышении процентных ставок на 25 б. на сентябрьском заседании, размер которого будет зависеть от среднесрочного прогноза инфляции. Пока рынок видит более вероятным повышение на 50 п., чем на 25п.
Сообщения о том, что после сентября начнется серия повышений, привело к незначительному росту покупок евро, которые быстро прекратились.
Как следует из отчета CFTC, чистая длинная позиция по евро сократилась на 252 млн, до 6,762 млрд, коррекция минимальна, расчетная цена по-прежнему выше долгосрочной средней и направлена вверх.
Предполагаем, что быстрое снижение в пятницу EURUSD будет использовано игроками для возобновления покупок, поддержкой выступает зона 1.0460/70, где можно войти в длинную позицию с прицелом на возврат к линии тренда, примерно в зону 1.0680/1.0720.
Внутренних причин в еврозоне для резких колебаний курса евро немного, в среду будут опубликованы отчеты по торговому балансу и промышленному производству в апреле, и только в пятницу возможно движение, поскольку выйдет майский инфляционный отчет.
GBPUSD
Начало недели для фунта будет очень насыщенным, поэтому высокий уровень волатильности почти неизбежен. Сегодня выйдут данные по промышленному производству, торговому балансу и темпам роста ВВП, во вторник – отчет по рынку труда, в котором внимание будет сосредоточено на темпах роста средней заработной платы как одного из факторов поддержки высокой инфляции.
В четверг Банк Англии, как ожидается, повысит ставку на четверть пункта, вероятность повышения на 0.5% расценивается как крайне низкая. В целом нужно исходить из того, что Банк Англии будет отставать от ФРС, во всяком случае на текущем этапе рынок рассуждает именно так, а значит, вероятность разворота USDCAD на север станет по итогам недели выше.
Чистая короткая позиция по GBP, как следует из отчета CFTC, вновь слегка сократилась (на 264 млн до -5,57 млрд), динамика сохраняется, но она не выглядит устойчивой.
Как и в случае с евро, обновление локального минимума считаем маловероятным. Это может случиться только в случае выхода слабых макроэкономических данных, зона 1.2250/60 как последняя поддержка перед минимумом как раз выступает удобным уровнем для покупок с целью обновления локального максимума 1.2665. Движение к 1.2155 считаем маловероятным.