Голуби нынче не в тренде, новые жизненные реалии вынуждают перевоплощаться в ястребов даже самых непримиримых приверженцев мягкой монетарной политики. ЕЦБ сигнализировал о повышении ставки, однако евро не спешит подняться выше, что как минимум непонятно. Ужесточение политики делает нацвалюту дороже. Стоит ли ждать такого движения от евро или рыночные игроки рассматривают текущую ситуацию немного с другой стороны?
Действительно, у повышения ставки есть оборотная сторона медали. Монетарное ужесточение, направленное на борьбу с инфляцией, подкосит и без того болезненную экономику евроблока. По мнению экономистов Barclays, на заседании в четверг ЕЦБ предупредит об экономическом спаде, который последует за повышением ставки. Это останавливает покупателей евро от решительных действий.
Первое повышение ставки, как ожидается, произойдет на июльском заседании. Шаг будет измеряться в 25 базисных пунктов. На аналогичную величину ставки, вероятно, увеличатся на последующих заседаниях по декабрь 2022 года включительно. В Barclays также допускают еще одно повышение в первом квартале следующего года. Таким образом, ставка будет доведена до 0,75%.
Ранее экономисты писали о двух повышениях ставок на 25 б.п. в 2022 году и четырех на аналогичную величину в 2023 году.
В связи с устойчивым инфляционным давлением и предстоящим ужесточением политики Barclays на этой неделе пересмотрел свой прогноз роста ВВП еврозоны. Ожидается умеренная техническая рецессия на рубеже года и рост реального ВВП в среднем на 0,5% в 2023 году, ранее речь шла о 1,8%.
Есть опасения, что действия ЕЦБ могут дестабилизировать экономическую обстановку евроблока, особенно это касается периферийных стран. В таком случае регулятору придется принимать вынужденные меры, то есть резко прекратить программу повышения ставок.
Риски такого развития событий станут выше, если ЦБ решится на повышение ставки сразу на 50 б.п. Начнется беспорядочное расширение спредов между основными странами и периферией. ЕЦБ придется не только остановить цикл ужесточения монетарной политики раньше времени. Большой неожиданностью для рынков станет, к примеру, запуск новой программы количественного смягчения для закрытия спредов. Такой исход событий негативен для евро.
Единая валюта, конечно, не парит в небесах после сигналов ужесточения политики ЕЦБ, тем не менее отскочить от опасных майских минимумов ей удалось. Похоже, дно на уровне 1,0349 было преодолено и паритета не предвидится. Эти отметки вполне могут остаться в прошлом, если ЕЦБ продолжит устойчивый, хотя и скромный, цикл повышения ставок.
Понижательный риск для EUR/USD будет заключаться в том, что ЕЦБ завершит свой цикл раньше, чем закладывают рынки в настоящее время, что оставит процентные ставки в еврозоне значительно ниже, чем в Великобритании, США и других развитых рынках.
Между тем в Morgan Stanley позитивно относятся к предстоящему на этой неделе событию и выносит рекомендацию покупки пары EUR/USD.
«Предстоящее заседание ЕЦБ может оказаться ключевым позитивным катализатором для евро. Мы думаем, что пришло время покупать EUR/USD», – пишут банковские эксперты.
Растущая инфляция в еврозоне может вызвать повышенное беспокойство в ЕЦБ и вынудить регулятор действовать шире и быстрее, чем закладывает сейчас рынок, считают в Morgan Stanley.
В июне пара EUR/USD вошла в период консолидации в районе 1,0600 и 1,0787. На этой неделе ЕЦБ может ей открыть дорогу к 1,1000.
Понятно, что здесь дело не только в ЕЦБ, доллар выглядит достаточно сильно, и в идеале для восстановления евро было бы неплохо увидеть более слабый доллар.
Что нужно для снижения курса доллара? Такие факторы, как баланс рисков для глобального экономического роста, восстановление Китая после ковидных блокировок. Ну и на десерт ФРС должна смягчить свою монетарную повестку дня в связи с растущим беспокойством относительно рецессии.
Если темпы нормализации политики ФРС замедлятся, а данные по евроблоку будут поступать не столь тревожными с учетом повышения ставок, можно будет рассчитывать на рост пары EUR/USD в район 1,1400, прогнозируют в Morgan.
Стратеги Goldman Sachs сохраняют позитивный среднесрочный прогноз для евро до 1,1000 в ближайшие месяцы.