Похоже, что надежды на рынках, основывающиеся на том, что ФРС может взять паузу в повышении процентных ставок, растаяли, что и стало причиной новой негативной волны распродаж на рынках в среду.
Президент ФРБ Атланты Р. Бостик в среду в эксклюзивном интервью MarketWatch сказал, что озвученное ранее его предложение о том, чтобы центральный банк взял сентябрьскую «паузу» в своем стремлении повысить процентные ставки, никоим образом не должно толковаться как возможное окончательное решение Федрезерва. Эта новость выполнила роль ушата холодной воды для инвесторов в акции компаний, что привело к значительному снижению ожидания паузы и, как следствие, к падению фондовых индексов.
Сделает ли в действительности ФРС паузу или нет - пока сказать сложно, так как важным фактором является динамика инфляции. Если она затормозит к сентябрю на фоне другого важного события, которое стартовало вчера, а это сокращение облигационного портфеля регулятора значительно увеличенного в период пандемии коронавирусной инфекции и мер стимулирования Дж. Байденом после выборов, то действительно стоит ожидать паузы, потому что Федрезерв не будет кошмарить собственно экономику Америки в условиях риска рецессии.
Предполагается, что банк будет сокращать объемы облигаций и корпоративных ипотечных бумаг ежемесячно на сумму в 47.5 млрд долларов в течение первых трех месяцев. После этого общая сумма вырастет до 95 млрд долларов и может быть при необходимости скорректирована. Сокращение будет производиться по мере того, как бумаги с наступающим сроком погашения будут удаляться из портфеля, а полученные денежные средства не реинвестироваться, как это было ранее. Предполагается, что к концу 2023 года баланс ФРС может сократиться почти на 1.5 трлн долларов, то есть примерно до 7.5 трлн долларов. Фактически, не поднимая процентные ставки, регулятор проведет еще одно ужесточение монетарной политики на 75-100 базисных пунктов, что равносильно будет размеру ключевой процентной ставки от 3.25% до 3.50%.
Получится так: например, ключевая ставка будет на уровне в 2.0%-2.5%, но реально произойдет ужесточение до указанных выше значений.
Как это может повлиять на финансовые рынки и курс доллара?
Не является секретом то, что одной из важнейших причин роста инфляции в Америке стали беспрецедентные меры стимулирования, поэтому сокращение баланса активов ФРС будет сдерживать долларовое предложение на рынках, что будет поднимать к нему интерес, с одной стороны, а с другой - дороговизна кредитов и снижение их доступности охладит американскую экономику, если не заморозит, что приведет к снижению инфляционного давления, столь нужному демократам в лице Байдена в преддверии выборов в Конгресс этой осенью.
Мы считаем, что решение политических проблем над экономическими в Америке возобладают, а значит ФРС действительно придется поднимать ставки, пока инфляция не застопорится. Но этот процесс можно осуществить ликвидацией баланса центрального банка, что, на наш взгляд, и будет активно проводиться. Иначе говоря, регулятор будет активнее снижать свой баланс, но при этом не душить экономику ставками. А значит, если ему это удастся сделать, то действительно в сентябре может быть сделана столь желанная рынками пауза в повышении процентных ставок или даже вообще их окончание.
Как только рынок увидит действенность сокращения баланса на инфляцию, он будет ожидать паузы, что может стать причиной окончания медвежье фазы и разворота на рынках настроений с медвежьих на бычьи со всеми вытекающими последствиями.