Все тайное всегда ставится явным. Когда в начале второй декады мая чиновники ЕЦБ во главе с Кристин Лагард заговорили о повышении ставок, они прикрывались необходимостью снизить инфляцию. На самом деле в кулуарах Forex все чаще велись разговоры, что собака зарыта в чрезмерно быстром ослаблении евро. Наконец, глава Банка Австрии Роберт Хольцман не выдержал и выдал себя. По его словам, повышение затрат по займам на 50 б.п. в июле окажет поддержку региональной валюте. Слабый евро не нужен Европейскому центробанку, ведь он способствует росту потребительских цен.
Несмотря на то что верхушка Управляющего совета в лице Кристин Лагард и главного экономиста Филипа Лейна настаивает на постепенном ужесточении денежно-кредитной политики и считает, что повышение ставки по депозитам на 25 п.п. в июле, а затем такой же шаг в сентябре является эталоном, число их противников растет. Главы центробанков Австрии, Нидерландов, Латвии и Словакии говорят о 50 б.п. Это позволило Deutsche Bank изменить свой базовый прогноз. Ранее он склонялся к версии 25+25 б.п., однако в настоящее время считает, что в сентябре ЕЦБ пойдет на большой шаг, увеличив затраты по займам до 0,25%.
Рост числа «ястребов» в Управляющем совете оказывает поддержку «быкам» по EURUSD. Если бы не этот факт, растущие как на дрожжах риски стагфляции после озвучивания ЕС 6-го пакета санкций против России, включая эмбарго нефти, отправили бы покупателей в нокаут. К тому же возобновление ралли доходности казначейских облигаций США возвращает интерес инвесторов к доллару.
На рынке рассуждают, как Федрезерв относится к развороту процесса ужесточения финансовых условий. Рост фондовых индексов, ослабление американской валюты и падение ставок по долгам США привели к повышению индикатора. А ведь механизм, при помощи которого Центробанк влияет на реальную экономику, – это канал финансовых условий. Чем мягче они будут, тем больше шансов, что и в сентябре ФРС повысит ставку на 50 б.п.
Динамика финансовых условий и S&P 500
На мой взгляд, несмотря на более быстрый разгон инфляции в еврозоне, чем в Штатах, процесс монетарной рестрикции ЕЦБ будет идти медленнее в связи с высоким риском стагфляции и рецессии. Кристин Лагард и ее коллеги в настоящее время просто-напросто поддерживают курс евро, не собираясь ужесточать денежно-кредитную политику так агрессивно, как говорят некоторые «ястребы». В то же время ФРС не будет отказываться от своих планов, что создает предпосылки для падения EURUSD.
Технически на дневном графике основной валютной пары преодоление пивот-уровня на 1,0695 и верхней границы диапазона справедливой стоимости 1,037-1,066 чревато продолжением пике. На часовом временном интервале образование комбинации паттернов Три индейца и 1-2-3 – веский аргумент в пользу продаж на прорывах поддержек на 1,0705 и 1,0685.
EURUSD, дневной график
EURUSD, часовой график