Не увидев ничего нового в протоколе последнего заседания FOMC, инвесторы вернулись к тому, что они успешно делали на протяжении нескольких последних дней – к продажам американского доллара. Страхи по поводу рецессии распространяются по рынку, как снежный ком, что порождает разговоры о достижении доходностью 10-летних казначейских облигаций США пика в 3,2% в середине мая. С тех пор ставки до долгам падают на протяжении пяти из последних шести торговых сессий, лишая индекс USD ключевого козыря.
Когда рост ВВП, вероятнее всего, замедлится, а инфляция снизится, покупателей на казначейские облигации найти будет несложно. Их цена двигается в противоположном направлении доходности. Снижение последней в начале года было обусловлено страхами перед агрессивным ужесточением денежно-кредитной политики ФРС из-за растущей, как на дрожжах, инфляции. В апреле рост индекса расходов на личное потребление приостановился, что переключило внимание инвесторов с инфляции на рецессию. А это уже совсем другая история. И конъюнктура финансовых рынков.
Динамика американской инфляции
О благоприятных для покупки долговых обязательств условиях говорят и прогнозы Бюджетного управления Конгресса США. Оно ожидает замедления американского ВВП с 5,5% в 2021 году до 3,1% в 2022 году и 2,2% в 2023 году. Темпы роста инфляции сократятся с 4,7% в текущем до 2,7% в следующем году.
Подобные оценки Агентства предполагают, что, во-первых, ФРС удастся реализовать свой план по подавлению PCE и одновременно добиться мягкой посадки. Во-вторых, уже к концу 2022 рост цен существенно замедлится. Если все так и будет, у Джерома Пауэлла и его коллег появятся веские основания для паузы в процессе ужесточения денежно-кредитной политики. Наиболее вероятным сценарием развития событий выглядит повышение ставки по федеральным фондам на 50 б.п. в июне, затем еще один такой большой шаг в июле с последующим сохранением затрат по займам на прежнем уровне в сентябре.
Слухи о том, что Федрезерв к исходу третьего квартала захочет посидеть на обочине, позволили валютам-конкурентам доллара США поднять головы. Особенно в этом преуспел евро. Четкий план, обрисованный Кристин Лагард, предполагает вывод ЕЦБ ставки по депозитам из отрицательной области в конце сентября, что является горячей новостью для финансовых рынков. При этом «ястребы» Управляющего совета не исключают ее повышения сразу на 50 б.п. на одной из встреч Европейского центробанка, что подливает масла в огонь ралли EURUSD.
Основная валютная пара имеет неплохие шансы развить коррекцию, однако, на мой взгляд, у восходящего движения евро есть свой потолок. Эмбарго ЕС в отношении российской нефти углубит энергетический кризис, вернет разговоры о стагфляции в еврозоне и станет поводом для продаж евро.
Технически закрепление EURUSD выше скользящих средних и пивот-уровня на 1,07 создает предпосылки для продолжения ралли. Закрытия дня ниже 1,065 не было, поэтому предыдущая рекомендация утратила силу. Прорыв сопротивления на $1,0735 может стать основанием для покупок евро.
EURUSD, дневной график
EURUSD, часовой график