Американская валюта ощутимо просела после заседания Федрезерва. Напомним, что регулятор принял решение об увеличении ставки на 0,50%. Данная мера является рекордным шагом за последние 22 года.
Вечером в среду, 4 мая, по итогам заседания Федрезерв объявил о повышении ставки по федеральным фондам на 50 базисных пунктов (б.п.), до диапазона 0,75%–1,00%. Данное решение, одобренное Комитетом по открытым рынкам (FOMC), подтвердило ожидания рынка.
Согласно плану, текущий баланс ФРС в размере $8,9 трлн начнет сокращаться с 1 июня этого года. В дальнейшем объем облигаций, которым владеет центробанк, должен ежемесячно уменьшаться на $30 и $17,5 млрд в июне, июле и августе. После старта этой программы темпы сокращения ускорятся. На протяжении нескольких лет баланс активов может уменьшиться на $3 трлн, полагают эксперты.
Предположительно, к концу июня 2022 года баланс ФРС «похудеет» на $47,5 млрд, но в течение трех месяцев продажи госбумаг увеличатся (до $60 млрд казначейских бондов и $35 млрд ипотечных бумаг). Ожидается, что сумма ежемесячных продаж активов на балансе регулятора увеличится до $95 млрд.
Сложившаяся ситуация оказала медвежью услугу доллару, который резко просел. На этом фоне инициативу перехватил евро, к которому перешли бразды правления. Европейская валюта воспользовалась слабостью американского соперника и резко пошла в гору. Утром в четверг, 5 мая, пара EUR/USD находилась вблизи 1,0617, отыгрывая предыдущие потери.
По мнению аналитиков, ослабление USD, который выглядел сильно «перегретым» перед заседанием ФРС, обусловлено тремя причинами:
1) Отказом Федрезерва от агрессивного повышения ставки сразу на 75 б.п. Отметим, что вероятность такого события эксперты оценивали в 20%.
2) Ожиданиями рынка в отношении сужения баланса регулятора (участники рынка рассчитывали на его сокращение на $95 млрд ежемесячно, а Федрезерв предлагает трехмесячный разгон до такого объема).
3) Неуверенностью рынка в отношении конкретных показателей снижения ставки. Напомним, что рыночные ожидания подразумевали, что в июне ставка по федеральным фондам увеличится либо на 50 б.п., либо на 75 б.п. Однако на пресс-конференции, проведенной по итогам заседания FOMC, Джером Пауэлл, глава ФРС, отметил, что на ближайших заседаниях предполагается обсуждение подъема ставок именно на 50 б.п.
После пресс-конференции и заявлений Дж. Пауэлла стало ясно, что рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам на июнь предусматривает диапазон до 1,25%–1,5% годовых. При этом целевой диапазон ставок по федеральным фондам составил 0,75%–1,0%. По оценкам аналитиков, текущие меры регулятора направлены на борьбу с инфляцией, которая достигла максимума за последние 40 лет (+8,5% годовых в марте 2022 года).
По итогам заседания Федрезерва доходности 2-летних казначейских бондов США, которые наиболее чувствительны к динамике процентных ставок, упали до 2,6% с прежних 2,8%. При этом доходность 10-летних казначейских облигаций просела до 2,91% с прежних 2,96%.
В целом рынок акций США позитивно отреагировал на решение Федрезерва по поводу ставки. Однако в бочке меда оказалась ложка дегтя: гринбек серьезно пострадал от снижения доходностей и усиления аппетита к риску. При этом трейдеры предпочли зафиксировать прибыль по длинным позициям в американской валюте.
В настоящее время ФРС придерживается агрессивной стратегии, направленной на ужесточение ДКП. Регулятор стремительно сворачивает программы стимулирования национальной экономики, которые спровоцировали усиление инфляционного давления. При этом Федрезерв обращает внимание на снижение уровня безработицы в США и постепенное «выруливание» американской экономики на траекторию роста.
Излишне агрессивные действия ФРС целесообразны для обуздания галопирующей инфляции. Однако многие считают, что регулятор опоздал с ужесточением, и теперь ему необходимо сильнее «закручивать гайки» в экономике. Подобные меры расшатывают гринбек, которому приходится сдаваться на милость победителя в лице ФРС. Наряду с этим эксперты опасаются потенциального усиления USD в ближайшем будущем. По предварительным оценкам, это ухудшит условия для продажи госбондов США и станет дополнительным источником стресса для финансовой системы.