Остановит ли рост инфляции денежно-кредитная политика ФРС?

В марте 2020 года члены Федеральной резервной системы провели экстренное собрание, на котором объявили, что снизят базовую процентную ставку (ставку по федеральным фондам) до 0–a%. Они также начали агрессивный раунд количественного смягчения, покупая ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS) на миллиарды долларов. Тогда ФРС немедленно начала покупать казначейские облигации на 80 миллиардов долларов и MBS на 40 миллиардов долларов, на общую сумму 120 миллиардов долларов ежемесячно без ограничений и сроков.
Этот процесс продолжался до 3 ноября 2021 года, когда Федеральная резервная система объявила, что начнет снижать темпы покупки своих активов, сократив ежемесячные покупки активов, которые составляли 120 миллиардов долларов на 15 миллиардов долларов в месяц, пока покупки Федеральной резервной системы не будут сведены к нулю до середины 2022 года. В марте этого года Федеральная резервная система инициировала первое повышение процентной ставки с 2018 года, подняв ставки на a%, с a% до a%.

В ходе этого процесса они скорректировали целевые показатели максимальной занятости и целевого диапазона инфляции в 2%, сосредоточив внимание на максимальной занятости, позволяя инфляции подняться выше их целевого уровня. В 2020 году инфляция составила 1,4% при сокращении ВВП на 3/4%. Все изменилось в 2021 году, когда в годовом исчислении инфляция выросла до 7%.
ИПЦ (индекс потребительских цен) за март 2022 года вырос до 8,5%, что является 40-летним максимумом, а PCE, который является предпочтительным индексом инфляции, используемым Федеральной резервной системой, вырос до 6,6%.
Теперь Федеральная резервная система в этом месяце, быстро подняв ставку по фондам ФРС на a%, пытается снизить инфляцию, и, скорее всего, еще на a% в июне на заседании FOMC.
Возникает вопрос: окажут ли эти действия Федеральной резервной системы какое-либо реальное влияние на инфляцию? С исторической точки зрения если оглянуться на годы назад, когда инфляция была очень высокой, она также сопровождалась процентными ставками, намного превышающими целевую процентную ставку Федеральной резервной системы от 3% до 3 a%.
В 1979 году инфляция достигла 13,3%, и Федеральная резервная система отреагировала повышением процентной ставки по федеральным фондам до 12%.
В 1980 году инфляция немного снизилась до 12,5%, и Федеральная резервная система повысила ставку по федеральным фондам до 18%.
В 1981 году инфляция была снижена до 8,9%, а Федеральная резервная система снизила процентные ставки до 12%.
И только в 1982 году рецессия закончилась, соответственно инфляционное давление снизилось до 3,8%. Тем не менее базовая процентная ставка Федерального резерва по-прежнему была очень высокой и составляла 8,5%.
В настоящее время Федеральная резервная система называет свое ужесточение денежно-кредитной политики чрезвычайно ястребиной и агрессивной, чтобы довести текущий уровень инфляции в 6,6%, как видно из PCE, до приемлемого целевого уровня в 2% или 3%.
На основании исторических данных, которые предоставлены выше; маловероятно, что повышение процентных ставок на 3% значительно снизит инфляционное давление и вернет его к приемлемому целевому уровню.
Еще одна причина, по которой ФРС вряд ли добьется резкого снижения растущего уровня инфляции, заключается в том, что текущее инфляционное давление в значительной степени связано с проблемами цепочки поставок. В настоящее время рост стоимости энергии, продуктов питания и жилья является основным компонентом уровня инфляции на уровне 8,5% (мартовский индекс потребительских цен).
Не смотря на то что повышение ставок приведет к экономическому спаду, оно не удовлетворит спрос на товары первой необходимости, необходимые людям, такие как продукты питания, энергия или стоимость жилья.
Федеральная резервная система позволила инфляционному давлению стать очень сильным, прежде чем предпринимать какие-либо действия по ограничению своего роста. Учитывая, что Федеральная резервная система явно отстает от графика, а денежно-кредитная политика далеко не так агрессивна, как предыдущие действия Федеральной резервной системы по предотвращению продолжающегося роста инфляции, представляется крайне маловероятным, что их нынешний курс действий окажет какое-либо серьезное влияние на инфляционное давление и в целом на экономику.