Ключевые индексы фондового рынка США – DOW Jones, NASDAQ и S&P 500 – завершили среду новым падением. Таким образом, последние два индекса оказались к концу вчерашнего дня уже около своих мартовских минимумов. А это, с нашей точки зрения, является сильным сигналом к дальнейшему падению. Например, индекс NASDAQ за последние месяцы скорректировался уже на 25%, что для фондового инструмента достаточно много. Представьте себе, как какой-нибудь товар подешевел на 25%! Это же не криптовалюты, стоимость которых может летать из стороны в сторону, все равно они ничем не обеспечены и могут стоить сколько угодно. За акциями стоят весьма конкретные компании, их активы, производство, возможность получать прибыль. Таким образом, 25% – это очень много, но падение, скорее всего, продолжится в 2022 году. А, может быть, и в 2023!
В принципе, все те причины, которые мы уже не раз перечисляли, никуда не делись. Именно они и будут продолжать оказывать давление на американский фондовый рынок в ближайшие год-полтора. Наиболее веская среди них – это повышение ключевой ставки ФРС, которую собираются довести до значения 3,5%, чтобы вернуть инфляцию к 2%. Вторая по значимости причина – это программа QT, которая является зеркальным отражением программы QE. Напомним, что программа QE обозначала вливание сотен миллиардов долларов в экономику за счет выкупа ФРС казначейских и ипотечных облигаций. Теперь ФРС будет продавать свои облигации и изымать таким образом ликвидность из экономики. Банальная логическая цепочка: если в условиях низких ставок и высокой QE фондовый рынок рос, то в условиях более высоких ставок и высокой QT — будет падать. Именно такого варианта развития события мы и ждем.
Геополитический аспект здесь, кстати, играет довольно второстепенную роль. Если американский доллар растет в последние недели и месяцы практически 100% из-за военного конфликта в Восточной Европе, то вот фондовый вряд ли падает из-за той же причины. Вероятнее всего, конфликт оказывает также определенное влияние и на фондовый рынок США, потому что можно предположить бегство инвесторов с европейского фондового рынка. Но в целом мы считаем, что при ухудшении геополитической обстановки инвесторы склонны к бегству от риска. А акции всегда считались рисковым активом. Поэтому сейчас настает время облигаций и банковских депозитов. Многие эксперты предрекают падение не только фондового рынка. К примеру, за последние годы очень сильно раздулся рынок недвижимости. Так или иначе, за все сотни миллиардов долларов, влитые в экономику из ниоткуда, придется платить.