Единая валюта начала новую неделю с боевым настроем, реагируя на победу Эммануэля Макрона во втором туре президентских выборов во Франции.
Согласно предварительным данным, Э. Макрон набрал 58,55% голосов. Его соперница – кандидат от «Национального объединения» Марин Ле Пен – получила 41,45% голосов. Окончательные итоги голосования должны подвести 27 апреля.
Пара EUR/USD открылась с «бычьим» гэпом в понедельник, однако не смогла удержаться на восходящей траектории.
Незначительный рост евро по отношению к доллару США довольно быстро рассеялся, и основная валютная пара обвалилась, вплотную подойдя к отметке 1,0700.
В преддверии выборов инвесторы были обеспокоены относительно небольшим отрывом Макрона от Ле Пен, которая выступала за национализацию ключевых отраслей промышленности, снижение налогов и сокращение французских взносов в бюджет ЕС.
Победа Макрона – хорошая новость для Старого Света, поскольку он является ярым защитником европейского единства.
Избрание Ле Пен привело бы к столкновению с ЕС и вызвало бы политический кризис во Франции и, возможно, в Европе, где у нее было бы мало сторонников.
Внутри страны Макрон, скорее всего, продолжит настаивать на некоторых умеренных реформах и некоторых ограничениях расходов, хотя и сохранит относительно мягкую налогово-бюджетную политику.
В своей победной речи он признал, что многие люди проголосовали за него только для того, чтобы не допустить победу Ле Пен, и пообещал обратить внимание на то, что уровень жизни французов падает.
Для того чтобы воплотить свои планы в жизнь, новому президенту необходимо будет заручиться поддержкой парламентского большинства.
В июне в стране пройдут выборы депутатов Национального собрания, нижней палаты французского парламента.
Исход данных выборов пока неясен. Поэтому победа Макрона стала для инвесторов лишь скромным вздохом облегчения.
Растущая фрагментация политического ландшафта в стране заставляет трейдеров сомневаться в том, что партия Макрона в этот раз получит абсолютное большинство в парламенте.
Кроме того, негативным аспектом состоявшихся во Франции президентских выборов для рынков может стать быстрое решение в пользу российского нефтяного эмбарго, которое усилит инфляционное давление и экономический спад в Европе.
Тот факт, что Э. Макрон победил во втором туре французских выборов, дает лишь короткую передышку для евро, считают в MUFG Bank.
«Результат выборов поддерживает дальнейшую интеграцию в ЕС в будущем, а также разговоры по поводу дальнейших совместно финансируемых фискальных стимулов, чтобы помочь ослабить негативные последствия для европейских экономик от конфликта в Украине», – отметили стратеги банка.
«Однако Макрон, скорее всего, будет продолжать настаивать на более сильном ответе на спецоперацию России на Украине. Введение более жестких мер, включая ограничение поставок российского импорта энергоносителей в ЕС, по-прежнему является одним из основных понижательных рисков, с которыми столкнутся европейские экономики в ближайшие месяцы. Для евро благоприятный результат выборов во Франции явно недостаточен сам по себе, чтобы переломить текущую "медвежью" тенденцию», – добавили они.
Несмотря на победу центриста Макрона над крайне правой соперницей Ле Пен, нашлось не так много желающих купить единую валюту.
Хотя Макрон выиграл второй тур у Ле Пен, однако только 58,5% избирателей поддержали его на второй срок (против 66% в 2017 году), говорят экономисты Commerzbank.
Тот факт, что более 40% населения отдали свой голос антиевропейцу во Франции, означает, что каждые пять лет будет возникать риск изменения картины мира для еврозоны и единой валюты, полагают они.
Паре EUR/USD удалось отыграть небольшую часть внутридневных потерь, но она продолжает торговаться глубоко на отрицательной территории.
«Макрон укрепил свое лидерство в опросах за несколько дней до выборов, так что результат не стал большим сюрпризом. К тому же на данный момент рынкам есть о чем беспокоиться, и это перевешивает эффект победы Макрона», – сказали стратеги ING.
Волна неприятия риска прокатилась по мировым рынкам в понедельник, повысив привлекательность доллара как безопасного убежища в ущерб единой валюте.
«Неделя начинается с резко негативного тона на мировых рынках, которые обращают внимание на следующее: а) многие центральные банки ускоряют свои планы ужесточения, б) Россия и Украина все дальше отходят от дипломатического решения конфликта, в) кризис COVID в Китае заставляет пересмотреть ожидания роста в регионе», – заявили в ING.
Сочетание этих факторов позволило индексу USD передвинуть мартовские максимумы 2020 года до 101,80, наметив следующую цель на уровне 102,00.
«Мы считаем, что слишком рано становиться "медвежьими" в отношении американской валюты. Если глобальная экономическая активность снизится перед лицом ужесточения монетарной политики, геополитических рисков и сокращения реальных доходов, то гринбек не будет в числе наиболее уязвимых», – сообщили в HSBC.
По словам аналитиков Piper Sandler, к концу следующего года Соединенные Штаты, вероятно, перейдут к рецессии в результате агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики для борьбы с инфляцией, но все же у американской экономики лучшие перспективы, чем у европейской, и это поддержит доллар.
Гринбек переживает хороший месяц. В апреле он вырос на 2,3%, что является лучшим результатом с июня 2021 года. По отношению к евро «американец» укрепляется четвертый месяц подряд. Расхождение в монетарной политике ФРС и ЕЦБ по-прежнему является главным драйвером пары EUR/USD.
На прошлой неделе председатель Федрезерва Джером Пауэлл попал в заголовки газет, заявив, что повышение ставки на 50 базисных пунктов будет обсуждаться на следующем заседании FOMC, добавив, что целесообразно действовать немного быстрее для борьбы с инфляцией.
В марте американский ЦБ поднял ключевую ставку на 25 базисных пунктов, до 0,25–0,5%.
Судя по фьючерсам на уровень ставки, рынок практически уверен, что ФРС увеличит стоимость заимствований как минимум на 50 б.п. на каждом из ближайших двух заседаний – в мае и июне. Согласно данным CME Group, трейдеры оценивают в 94% вероятность повышения ставки сразу на 75 б.п. в июне. Подъема ставки на 75 б.п. не было с ноября 1994 года.
На этой неделе начинается так называемый «период тишины» перед заседанием Федрезерва, которое состоится 3–4 мая, а значит, игрокам предстоит «переваривать» уже имеющиеся сигналы от регулятора.
«Рынки очень обеспокоены растущей вероятностью ошибки в политике ФРС. Когда представитель Федрезерва предлагает повышение ставки на 50 базисных пунктов, рынки немедленно начинают пытаться повысить цену на 75 базисных пунктов», – сказали специалисты Harris Financial Group.
Многие аналитики полагают, что к концу года ставка по федеральным фондам будет находиться в диапазоне между 2,75% и 3%, что куда выше мартовской оценки FOMC в 1,9%.
Стратеги Deutsche Bank считают, что сочетание агрессивного повышения ставок и быстрого сворачивания баланса ФРС ввергнет американскую экономику в рецессию уже в следующем году.
В четверг Соединенные Штаты опубликуют предварительную оценку по росту национальной экономики в первом квартале. Ожидается, что ВВП страны резко замедлится с 6,9% в последнем квартале 2021 года до 1,1% на фоне последствий волны пандемии омикрона в начале года.
По другую сторону Атлантики основное внимание будет уделено данным по инфляции в еврозоне за апрель.
Согласно прогнозам, индекс потребительских цен составит 7,4%, что почти в 4 раза выше целевого показателя ЕЦБ в 2%.
В воскресенье глава европейского регулятора Кристин Лагард заявила, что 50% роста инфляции в Европе вызвано удорожанием энергоносителей, которое во многом обусловлено ситуацией, связанной с Украиной.
Она добавила, что на данный момент повышение процентных ставок не поможет надавить на стоимость энергоносителей.
Между тем агентство Reuters сообщило в понедельник, что политики ЕЦБ хотят завершить программу покупки активов как можно скорее, чтобы они смогли повысить учетную ставку уже в июле, если это потребуется.
Согласно котировкам фьючерсов на уровень ставки, рынок закладывает вероятность ее повышения на 25 базисных пунктов, как в июле, так и в сентябре.
Заметное расхождение в курсах между ЕЦБ и ФРС свидетельствует против любого устойчивого восстановления пары EUR/USD. Дальнейший рост доллара может спровоцировать прорыв ниже 1,0700, отмечают стратеги ING.
«Раздробленный французский электорат и опасения по поводу энергетической безопасности в Европе продолжают омрачать перспективы евро. Сильный доллар США говорит о том, что резкий отскок EUR/USD может быть недостижимым в ближайшей перспективе. Тем не менее, тон заседания ЕЦБ 9 июня, вероятно, будет играть важную роль в определении того, может ли EUR/USD умеренно восстановиться», – заявили эксперты Rabobank.
«Мы считаем, что EUR/USD завершит год выше в районе 1,1000. Эта точка зрения зависит от предположения, что ЕЦБ начнет повышать ставки, и от мнения, что инвесторы будут готовиться к замедлению экономического роста в США в следующем году. Возможность еще одной связанной с COVID-19 волны экономической неопределенности, совпадающей с агрессивным ужесточением ФРС, вероятно, приведет к более длительному укреплению доллара США», – добавили они.
Паре EUR/USD, вероятно, будет трудно набрать обороты, если на рынках не произойдет оживления интереса к риску.
Пока что инвесторам сложно вернуться к оптимизму, и защитный доллар продолжает пользоваться спросом, достигая новых многолетних пиков.
Очевидно, что ФРС остается на гораздо более агрессивном пути ужесточения, чем ЕЦБ, и эта дивергенция в политике, благоприятствует гринбеку по сравнению с единой валютой.
«Если пара EUR/USD сохранит "медвежий" настрой, следующей целью продавцов станет область 1,0675–1,0674 и, в конечном итоге, минимум 2020 года на 1,0635. Чистый прорыв последнего уровня введет в игру минимум апреля 2017 года на 1,0579, а затем район 1,0496–1,0493», – считают в Credit Suisse.
«Первоначальное сопротивление находится на 1,0758–1,0760, затем – на 1,0836–1,0859, и эта область должна ограничить рост. Прорыв выше может привести к восстановлению до 1,0933–1,0934. Пробой этой области будет означать завершение формирования краткосрочного основания и расчистит путь для подъема к 1,1034–1,1040», – сообщили в банке.