После бодрого старта недели доллар несколько сбавил обороты, а евро нашел силы для отскока от двухлетних минимумов.
Усиление геополитической напряженности в мире, а также ожидания более быстрого ужесточения денежно-кредитной политики ФРС по сравнению с другими ведущими Центробанками позволили гринбеку приблизиться к уровням, достигнутым во время паники на рынках в начале пандемии в марте 2020 года.
Американская валюта обычно дорожает при двух сценариях – в случае ухода инвесторов от рисков, или когда Соединенные Штаты четко выигрывают в плане перспектив экономики, отмечают стратеги Barclays.
В последние пару месяцев поддержку доллару обеспечили оба сценария, поскольку ситуация на Украине способствовала увеличению спроса на активы «тихой гавани», а трейдеры делали ставку на то, что экономический рост в США будет опережать рост в других странах, в том числе в еврозоне.
Еще одним драйвером укрепления гринбека стал подъем доходности 10-летних трежерис до трехлетних максимумов, так как инвесторы начали готовиться к наиболее агрессивному циклу повышений ставки ФРС более чем за 15 лет.
Более высокие ставки обычно привлекают внимание инвесторов, ищущих доходности, к валюте.
ФРС начала повышать процентные ставки в прошлом месяце и просигнализировала о том, что, что политики в целом поддерживают устойчивую серию повышений ставок для того, чтобы обуздать инфляцию, невиданную с начала 1980-х годов.
В результате участники рынка стали закладывать в котировки вероятность того, что ЕЦБ безнадежно отстанет от ФРС в плане ужесточении монетарной политики.
Российская спецоперация на Украине не только оказала поддержку доллару в качестве актива-убежища, но и легла тяжелым бременем на плечи единой валюты, вызвав отток капитала из Старого Света в Америку.
Кроме того, боевые действия на востоке Европы поставили под угрозу экономический рост в регионе и спровоцировали всплеск цен на энергоносители. Это поставило ЕЦБ перед сложным выбором: как добиться ослабления инфляции без существенного ограничения деловой активности.
На своем очередном заседании, которое состоялось на прошлой неделе, европейский регулятор занял осторожную позицию и, вопреки ожиданиям, не предоставил четких планов по ужесточению политики.
Риторика главы ЕЦБ Кристин Лагард на пресс-конференции была, откровенно говоря «мягкой».
Она отметила значительный рост рисков для экономических перспектив еврозоны в связи с кризисом на Украине, добавив, что риски для прогноза инфляции в еврозоне в ближайшей перспективе смещены в сторону повышения.
К. Лагард сохранила уклончивый тон, избегая каких-либо твердых обещаний.
Она заявила, что ЕЦБ завершит выкуп облигаций в рамках APP в третьем квартале, но может сделать это как раньше, так и позже.
Отвечая на вопрос о повышении процентных ставок, К. Лагард сообщила, что этот процесс может начаться через некоторое время после окончания выкупа активов, отметив, что срок может быть любым и составить как одну неделю, так и несколько месяцев.
В итоге пара EUR/USD, которая находилась около 1,0910 перед оглашением вердикта ЕЦБ по монетарной политике, упала более чем на полторы фигуры, пробила отметку 1,0800 и обновила минимумы с марта 2020 года в районе 1,0755–1,0765.
Во вторник основная валютная пара смогла отмахнуться от своих недавних потерь после того, как попытка «медведей» повторно протестировать недавние минимумы не увенчалась успехом, а ралли американской валюты застопорилось.
В среду пара EUR/USD продолжила восстановление и выросла более чем на 50 пунктов, завершив вчерашние торги вблизи 1,0850.
Улучшение настроения на рынке и падение доходности казначейских облигаций США привели к тому, что доллар понес ощутимые потери против своих основных конкурентов, просев до 100,30 пункта.
Накануне доходность 10-летних трежерис снизилась до 2,836% с 2,911%, зафиксированных во вторник.
Ослаблению спроса на американскую валюту в качестве актива «тихой гавани» способствовали позитивные новости с геополитического фронта.
Пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков сообщил, что Москва передала Киеву проект документа с четкими формулировками по мирному урегулированию ситуации на Украине.
По словам Д. Пескова, сейчас инициатива на стороне Киева. «Мяч на их стороне, ждем ответа», – сказал представитель Кремля.
Эти новости стали глотком свежего воздуха для единой валюты, поскольку конфликт на Украине оказывает на евро давление, наряду с неопределенностью, связанной с президентскими выборами во Франции.
До решающего голосования в стране оставались считанные дни.
Нынешний хозяин Елисейского дворца Эммануэль Макрон оказался более убедительным, чем крайне правый кандидат Марин Ле Пен, в теледебатах, которые состоялись накануне, передает агентство Reuters.
Согласно опросу BFM TV, около 59% зрителей сочли Э. Макрона наиболее убедительным в дебатах.
Опросы о намерениях голосовать на выборах 24 апреля показывают, что он может победить, набрав примерно 56% голосов. В 2017 году Э. Макрон обошел М. Ле Пен, получив 66% голосов.
Некоторое облегчение единой валюте принесли новости о том, что ограничения на импорт российских энергоносителей в ЕС не будут приняты до второго тура выборов во Франции.
По данным издания The New York Times, обсуждение эмбарго может вызвать новый виток роста цен во Франции, что добавит очков оппозиционному кандидату Марин Ле Пен и повредит шансам президента Эммануэля Макрона на повторное избрание.
При этом сроки введения эмбарго так же важны, как и детали запрета, пишет газета, так как необходимо время, чтобы убедить поддержать его все 27 стран ЕС.
Победа Э. Макрона на выборах поможет евро стабилизироваться, но пара EUR/USD должна подняться выше 1,1000, чтобы ослабить понижательное давление, считают в Westpac.
«Победа Э. Макрона должна привести к тому, что выборы в Национальную ассамблею (должны состояться в мае или июне) обусловят еще одно большинство или, по крайней мере, работоспособное меньшинство во главе с партией Э. Макрона. Между тем победа М. Ле Пен стала бы огромным шоком и подорвала бы позиции евро, но этот сценарий крайне маловероятен после дебатов двух лидеров в среду», – отметили специалисты банка.
«Евро необходимо восстановиться выше $1,1000, чтобы снизить риск падения и повторного тестирования пиковых минимумов 2020 года в области 1,0650», – добавили они.
Пара EUR/USD сейчас всеми силами старается продлить отскок от минимальных с марта 2020 года уровней, которые она достигла из-за различий в политике ЕЦБ и ФРС.
Пока евро пытается переломить тренд укрепления американской валюты, инвесторы оценивают то, что некоторые представители ЕЦБ указали на вероятность повышения учетной ставки, причем уже летом.
Президент Бундесбанка Йоахим Нагель заявил, что ЕЦБ может поднять ставку в начале третьего квартала, а глава Центробанка Латвии Мартиньш Казакс допустил повышение ставки в июле.
Председатель Национального банка Бельгии Пьер Вунш сообщил, что ставки могут стать положительными в этом году, а вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос ожидает, что QE закончится в июле, чтобы проложить путь к повышению ставок
Эти комментарии обеспечили дополнительный импульс для евро и позволили паре EUR/USD подскочить в область 1,0930.
«Для евро главное – барабанная дробь ЕЦБ по поводу повышения ставки в июле», – сказали стратеги Societe Generale.
Денежные рынки ожидают повышения ставки ЕЦБ на 20 базисных пунктов к июлю и более чем на 70 базисных пунктов совокупного повышения к концу 2022 года. Это привело бы к тому, что базовые процентные ставки впервые с 2013 года оказались бы выше нуля.
Достигнув самого высокого уровня более чем за неделю, пара EUR/USD откатилась под отметку 1,0900 после того, как были опубликованы тезисы из выступления Кристин Лагард, главы ЕЦБ, на весеннем заседании МВФ.
Она сообщила, что денежно-кредитная политика регулятора будет зависеть от поступающих данных, отметив, что ЦБ должен сохранить возможность выбора в условиях высокой неопределенности.
Комментарии К. Лагард охладили порыв «быков» по EUR/USD и напомнили рынку о расширяющейся дивергенции между политикой ФРС и ЕЦБ. В то время как европейский ЦБ, как ожидается, лишь завершит свою программу QE в третьем квартале и может осуществить несколько повышений ставок к концу года, некоторые члены ФРС, в частности, Джеймс Буллард, сейчас говорят о потенциальном повышении ставки на 75 б.п. на заседании в следующем месяце.
Котировки фьючерсов на уровень базовой процентной ставки в США указывают на 100-процентную вероятность ее подъема сразу на 50 базисных пунктов, как в мае, так и в июне.
Хотя пара EUR/USD сумела восстановиться с уровней ниже 1,0800, ей необходимо преодолеть область 1,0950, чтобы можно было утверждать об изменении «медвежьего» тренда, отмечают экономисты Scotiabank.
«Паре EUR/USD удалось лишь немного восстановиться. Она должна пробить дневной максимум на 1,0936 и область 1,0950, чтобы подтвердилось явное изменение траектории. Поддержка ниже 1,0850 находится на 1,0780», – заявили они.
Очевидно, что пока на востоке Европы продолжаются боевые действия, единая валюта будет испытывать трудности с привлечением покупателей, поскольку российско-украинский конфликт омрачает экономические перспективы Старого Света.
В пятницу будут опубликованы первые оценки индексов деловой активности за апрель от Markit по странам Европы. Согласно прогнозам, композитный индекс PMI в еврозоне снизится с 54,9 до 53,9 пункта.
«Мы сомневаемся, что дебаты о том, повысит ли ЕЦБ ставку на 50 б.п. или 75 б.п. в этом году, имеют слишком большое значение для пары EUR/USD, которая, как мы ожидаем, обоснуется в широком диапазоне 1,0500–1,1000 в ближайшие месяцы», – сообщили специалисты ING.
Ожидания по поводу повышения ставок ФРС остаются сильными, и доллар должен продолжить пользоваться спросом на снижении, добавили они.
В четверг индекс USD посетил область 99,86 впервые с 14 апреля, после чего восстановился до 100,50 пункта.
В последние дни гринбек несколько сбавил обороты, поскольку некоторые члены FOMC предостерегли ФРС от слишком поспешных действий.
Президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли отметила неопределенность вокруг пандемии и конфликта в Украине, добавив, что эти два фактора по-прежнему представляют риски для прогнозов. Она призвала ФРС к плавному и методичному подходу к политике. Это можно интерпретировать как то, что М. Дэйли вряд ли поддержит повышение ставки на 75 б.п.
Потенциал замедления мировой экономики является причиной того, что американский ЦБ должен быть осторожным, поскольку он повысит процентные ставки в ближайшие месяцы, заявил президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик.
«Я не думаю, что можно легко с уверенностью сказать, насколько сильной будет экономика в течение лета и осенью», – сообщил он.
«Сокращение Международным валютным фондом прогнозируемого глобального роста к 2022 году до 3,6% с 4,4% является признаком того, что нам нужно быть осторожными по мере продвижения вперед», – считает Р. Бостик.
Если американские экономические показатели не ухудшатся, или ФРС не откажется от пути повышения ставок, намеченного для финансовых рынков, то, по мнению аналитиков, у доллара еще есть возможности для роста.
«Мы обнаружили, что инвесторы все чаще открывают длинные позиции по USD и способствуют росту американской валюты. Однако главный вопрос заключатся в том, каковы перспективы глобального роста по сравнению с перспективами роста в США в течение следующих 6–12 месяцев», – заявили стратеги Morgan Stanley.
Экономисты Nordea считают, что ситуация изменится для доллара в конце этого года.
«Резкое снижение покупательной способности американских домохозяйств замедлит экономический рост в США, и агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики ФРС также даст о себе знать. В то же время ЕЦБ начнет цикл ужесточения, и, будем надеяться, из Украины начнут поступать более оптимистичные вести. Соответственно, перспективы европейской экономики и евро должны улучшиться. Мы ожидаем, что пара EUR/USD завершит 2022 год в районе 1,1000», – отметили они.
Специалисты Deutsche Bank прогнозируют курс EUR/USD на уровне 1,1700 к концу 2022 года.
«Недавно мы понизили наш прогноз по EUR/USD, подразумевая нейтральный настрой, но с уклоном на покупку около 1,1000 во 2-м квартале и более сильным "бычьим" прогнозом после этого (1,1700 на конец года)», – сообщили они.
«Мы рассматриваем события на энергетическом рынке как самый негативный фактор для евро – повышенные цены не исчезнут в ближайшее время. С другой стороны, дальнейшая переоценка ожиданий в отношении ФРС становится все менее выгодной для доллара, в то время как ЕЦБ превзошел наши "ястребиные" ожидания, а фискальная реакция Европы, призванная компенсировать краткосрочное влияние на рост экономики, выглядит внушительной. Помимо непосредственно EUR/USD, мы также ожидаем общего достижения долларом пика во 2-м квартале, за которым последует начало более широкого нисходящего тренда по USD», – добавили в Deutsche Bank.