Итогом четверга на рынках стало неожиданное и противоречивое решение ЕЦБ оставить все параметры денежно-кредитной политики без изменений, что привело к локальному повышению местных фондовых индексов и к заметному падению курса евро к доллару.
Почему же так неожиданно европейский регулятор не пошел на весьма логичное повышение ставок в условиях фактически галопирующей инфляции?
Если ранее ФРС пошла все-таки на увеличение стоимости заимствований на фоне высокой инфляции, а напомним, что это на сегодняшний день 8.5% в годовом выражении, то ЕЦБ при инфляции в 7.5% продолжает «упираться», не поднимая ставки, а ее глава К. Лагард, констатируя факты роста инфляции и продолжения этого процесса, ужесточения кредитных историй, кризиса на Украине и ряда других проблем, так и не сигнализирует о вероятности повышения процентных ставок.
Такое поведение можно объяснить только двумя, на наш взгляд, причинами. Первая - повышение процентных ставок в условиях высокой инфляции, которая никак не остановится, причем по объективным причинам - рост стоимости энергоресурсов, накачка экономики деньгами, колоссальная закредитованность бизнеса и населения и тому подобное однозначно приведут к широкомасштабной рецессии или экономическому спаду, сопровождаемому народным недовольством, и, как следствие, это приведет к потере власти тех, кто сейчас у руля европейских институтов. Вторая причина банальна, ЕЦБ и финансовые власти стран, входящих в еврозону, просто надеются, что рост инфляции сам собой остановится потому, что они боятся предпринимать меры, описанные в первой причине.
Как долго может продолжаться позиция ЕЦБ в лице страуса, спрятавшего голову в песок?
Сказать сложно, но полагаем, что, если рост инфляции продолжатся, а такие сигналы поступают в виде неутихающего повышения цен, фактически на все в зоне евро, опубликованные в мае апрельские значения индекса потребительских цен, могут все-таки подвигнуть регулятор пойти на эти меры. Пока ЦБ надеется, что прекращение финансирования экономики через различные программы выкупа активов и тому подобное, которые ранее предпринимались, может снизить причину роста цен равно, как и стабилизация цен на товарно-сырьевые активы. Но если апрельские данные покажут галопирующее движение инфляции, то ему будет крайне сложно удержаться от страусиной позиции. Хотя, наблюдая за поведение властей стран зоны евро за той истерикой, которая там доминирует, можно ожидать полного ступора в принятии объективных решений с тяжелейшими результатами уже в недалеком будущем.
Наблюдая за всем происходящим, можно говорить о том, что ЕЦБ попал в ситуацию цугцванга, при котором любое действие приводит к негативным последствиям.
Сегодня подавляющее большинство торговых площадок закрыто по причине Страстной Пятницы по григорианскому календарю, поэтому активность на валютных рынках будет крайне низкой.