Инфляция в США в марте выросла на 1,2% м/м и 8,5% г/г, это чуть выше, чем прогнозировалось, признаков замедления инфляции нет. Базовая инфляция выросла с 6.4% до 6.5%, что оказалось чуть лучше прогноза, чем тут же попытались воспользоваться чиновники ФРС. Лаэль Брейнард пояснила, что «часть товаров, которые были источниками повышенного инфляционного давления, снизились больше ожиданий».
Ослабление роста базовой инфляции привело к некоторому сокращению доходностей UST, однако фьючерсы по ставке не снизились, то есть инвесторы не видят оснований для оптимизма. Оно и понятно – реальные ставки в глубоком минусе.
Индекс малого бизнеса NFIB снизился в марте до 93.2п, минимума за 2 года, причем краткосрочные ожидания на минимуме за 48 лет, а сообщения о повышении средней цены продаж – на максимуме за всю историю опросов. Очевидно, что бизнес не видит оснований для снижения инфляционного давления.
USDCAD
Экономических новостей по Канаде было довольно много за прошедшую неделю, от федерального бюджета до отчета по рынку труда, в целом можно отметить, что не было опубликовано ничего такого, что могло бы оказать влияние на планы Банка Канады, который сегодня проведет очередное заседание.
Обзор перспектив бизнеса от BoC показал, что компании настроены довольно оптимистично, инвестиционные намерения устойчивы. Что касается бюджета, то для него инфляция даже в плюс, правительство Канады рассчитывает уложиться в дефицит менее 5% от ВВП, однако не видит перспектив даже при условии устойчивого роста экономики перейти к профицитному бюджету.
Ну и что касается рынка туда. Главные показатель – ускорение роста средней заработной платы, пока он отстаёт от инфляции, то есть с этой стороны давления на рост цен еще нет.
Рынки ждут повышения ставки сегодня на 0.50%, это повышение уже учтено в котировках.
На фьючерсном рынке позиционирование опять в пользу луни, недельное изменение +677 млн, общий бычий перевес +554 млн, это немного, но дает основания рассчитывать на возобновление снижения USDCAD. Расчетная цена без ярко выраженной динамики.
Предполагаем, что USDCAD сформирует локальную вершину вблизи 1.2650 и сделает попытку сходить вниз с целью проверить устойчивость поддержки 1.24. Если Банк Канады не покажет сегодня достаточной уверенности, то возможен рост до 1.2710 и попытка сформировать вершину вблизи этого сопротивления. Для уверенного роста USDCAD оснований немного.
USDJPY
Иена по-прежнему подвергается жесткому регулированию то стороны Банка Японии. После того как ФРС США обозначил курс на более агрессивные темпы выхода из сверхмягкой политики, а инфляция в странах G10 продолжает рост и не показывает никаких признаков замедления, то логично было ожидать, что и глобальные доходности на долговом рынке продолжат рост. Что и происходит – доходность 10-летних облигаций Швейцарии, Германии на максимуме с 2014 г., Великобритании – с 2016 г., и только Япония по-прежнему удерживает доходность ниже 0.25%.
Неделей ранее мы отмечали, что ослабление иены не носит структурного характера, поскольку Япония имеет профицит счета текущих операций. Экономику также можно считать устойчивой, заказы на продукцию машиностроения показывают 30% роста в годовом исчислении, цена на энергоносители стабилизировались. Однако Банк Японии при приближении доходности 10-летних облигаций к 2.5% продолжат выкупать облигации по фиксированной цене, выбрасывая на рынок дополнительную ликвидность, что вновь произошло на прошлой неделе. В результате иена прямо сейчас тестирует долгосрочный максимум 125.90, и есть основания предполагать, что курс уйдет выше.
Чистая короткая позиция по иене чуть выросла за отчетную неделю до -10,501 млрд, перевес более чем значительный, инвесторы не верят в укрепление иены. Расчетная цена вновь показывает на продолжение роста и уже довольно заметно отстает от текущей цены.
Фундаментальных причин для разворота иены не наблюдается. Импульс все еще силён, потоки капитала в пользу дальнейшего роста USDJPY. Быстрый рост поддерживается покупками облигаций со стороны ЦБ, прогнозировать отмену или пересмотр монетарной политики не представляется возможным.