Как уже было сказано, вчера фондовый рынок США упал еще раз. В данное время оснований для падения фондовых индексов и акций американских компаний предостаточно. Самая банальная причина – растет доходность американских трежерис. По 10-летним казначейским облигациям ставка составляет уже более 2,6%. Это означает, что трежерис становятся более привлекательной инвестицией, чем акции. Напомним, что по акциям большинства компаний установлены минимальные дивиденды. Например, дивиденды по акциям Apple, Microsoft или Tesla не превышают 1$. Однако это так называемые «акции роста». Такие акции покупают не ради дивидендных выплат, а ради самого роста их стоимости, который позволяет в конечном итоге оказываться в существенной прибыли. Во многих других компаниях дивиденды выше, однако все равно – чем выше доходность облигаций, тем выше на них спрос. Так как деньги уже не материализуются в американскую экономику из воздуха (программа QE завершена), и, более того, уже в мае начнется программа «анти-QE», то в любом случае начнется переток капитала с рынка акций в долговой рынок. А это означает, что фондовые индексы будут продолжать падение, а доходность облигаций, учитывая решимость ФРС в вопросе ужесточения монетарной политики, будет продолжать расти.
Вчерашний протокол ФРС был достаточно интересным, хотя и не дал рынкам никакой принципиально новой информации. Мы узнали, что сразу несколько членов монетарного комитета ФРС высказались на прошлом заседании в пользу повышения ставки на 0,5%, однако более важной оказалась цифра. Цифра, которая отражает то количество, на которое ФРС планирует сокращать свой баланс в ближайшие несколько месяцев. FOMC принял решение, что будет целесообразно распродавать в месяц казначейских облигаций на сумму 60 млрд долларов и ипотечных облигаций на сумму 35 млрд долларов. Таким образом, суммарно сокращение в мае и последующих нескольких месяцах должно составить 95 млрд долларов в месяц. Почти столько же, сколько ФРС вливала в экономику ежемесячно в рамках программы стимулирования. Помимо этой информации, члены ФРС пришли к выводу, что инфляционные риски из-за военного конфликта в Украине оказались более выраженными, чем риски снижения экономического роста. Инфляция и контроль над ней по-прежнему остаются главными целями ФРС. Таким образом, нам теперь остается только ждать. Ждать, когда ставка начнет повышаться существенными шагами. Ждать, когда начнет разгружаться баланс ФРС. Ждать, когда военная операция в Украине завершится. Первые два пункта будут стимулировать рост доллара и падение фондового рынка. Третий пункт мог бы спровоцировать обратные движения, но как раз он в ближайшее время не предвидится. Однако нет оснований предполагать, что весь конфликт в Украине будет поставлен на паузу, а значит, в ближайшее время будут происходить новые события.