Первый квартал стал для золота лучшим с 2020. По итогам января-марта его стоимость возросла на 5,9% благодаря высокому спросу на активы-убежища на фоне вооруженного конфликта в Украине и из-за использования драгметалла как инструмента хеджирования инфляционных рисков. И хоть в настоящее время ФРС готова ужесточать денежно-кредитную политику с наибольшей агрессией за последние несколько десятилетий, «быки» по XAUUSD не собираются выбрасывать белый флаг.
Квартальная динамика золота
Несмотря на выраженную «ястребиную» риторику чиновников FOMC, их готовность повысить ставку по федеральным фондам сразу на 50 б.п в мае и как можно быстрее довести затраты по займам до нейтрального уровня в 2,4-2,5%, золото не спешит выходить за пределы торгового диапазона $1890-1965 за унцию. Даже всколыхнувший финансовые рынки спич Лаэль Брейнард вызвал весьма скромное падение котировок XAUUSD. Вице-председатель ФРС заявила о готовности бросить все силы на борьбу с инфляцией. Для этого потребуется методичное повышение ставок и более быстрое сокращение баланса в размере $8,9 трлн, чем в ходе предыдущего цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Доходность казначейских облигаций и доллар США выросли, однако драгметалл сумел удержать равновесие.
На рынке присутствуют серьезные сомнения, что быстрая монетарная рестрикция не приведет к рецессии. Инверсия кривой доходности сигнализирует, что спад станет реальностью в течение следующих 12 месяцев. О повышенных рисках такого сценария развития событий говорит и Deutsche Bank. По его мнению, ФРС решит повысить ставку по федеральным фондам сразу на 50 б.п на трех последовательных встречах FOMC подряд. Затраты по займам вырастут до 3,5% к середине следующего года, а сокращение баланса на $2 трлн добавит к этой цифре еще 1,5-2%.
Динамика кривой доходности в США
Известно, что в периоды потрясений инвесторы бегут к золоту, как это было, например, в начале вооруженного конфликта в Украине. То же самое будет происходить во время рецессии, поэтому ожидания ее прихода протягивают «быкам» по XAUUSD руку помощи.
Поддержку драгметаллу оказывает и информация об эскалации геополитических рисков в Восточной Европе, включая ожидания новых западных санкций против России, а также ухудшение эпидемиологической и экономической ситуации в Китае. Поднебесная борется с самой серьезной вспышкой COVID-19, а локдауны толкают индексы менеджеров по закупкам к самым серьезным обвалам с февраля 2020. Данные события приводят к росту цен на нефть и усугубляют проблемы с цепочками поставок, что еще больше раскручивает инфляционную спираль.
На таком фоне сложно ожидать глубокого проседания XAUUSD. При этом если протокол мартовского заседания FOMC окажется менее «ястребиным», чем последние спичи чиновников, вероятны ослабление доллара США и рост драгметалла.
Технически консолидация в рамках паттерна «Всплеск и полка» в диапазоне $1890-1965 продолжается. Придерживаемся прежней стратегии покупок золота на снижении котировок в направлении нижней границы и его продаж на росте к верхней.
Золото, дневной график