Рынок нервничает, и его можно понять. С одной стороны, очень хочется купить подешевевшие с начала года на 5-9% фондовые индексы США, с другой, умом понимаешь, что их двухнедельное ралли на исходе марта может оказаться обманчивым. Уж слишком много козырей у «медведей». И самая агрессивная за несколько десятилетий ФРС, и вооруженный конфликт в Украине. Слухи об эскалации последнего на фоне ухода российских войск с прилегающих к Киеву территорий взвинтили котировки не только S&P 500, но и EURUSD. Увы, но музыка для покупателей евро играла недолго.
У доллара по-прежнему предостаточно козырей, чтобы единая европейская валюта, нет, не сломала тренд, а хотя бы провела полноценную коррекцию. Чиновники FOMC в последнее время как с катушек слетели. Только и говорят о повышении ставки по федеральным фондам на 50 б.п. в мае. «Ястребы» и вовсе хотят довести ее до нейтрального уровня в 2,4-2,5% как можно быстрее и только потом сделать паузу. Срочный рынок увеличил вероятность «большого шага» ФРС на ближайшем заседании Комитета до 71%. На таком фоне комментарии главного экономиста ЕЦБ Филипа Лейна, что Центробанк может как ужесточить денежно-кредитную политику, так и ослабить ее, выглядят приговором для «быков» по EURUSD.
Предполагаемая траектория движения ставки ФРС
Не менее печальной для поклонников евро представляется картина с экономикой. Рост американской деловой активности и падение европейской говорят о дивергенции в динамике ВВП. Обычно это играет на руку валюте с более сильной экономикой. Сдерживающим фактором для доллара США является вторая за последние несколько дней инверсия кривой доходности, разницы в ставках по 10-ти и 2-летним долгам, которая обычно сигнализирует о рецессии в течение ближайших 12 месяцев. Судя по сигналам рынка, спад в экономике США так же вероятен, как и в еврозоне, которая находится в непосредственной близости от вооруженного конфликта.
Дивергенции в монетарной политике ФРС и ЕЦБ, а также расхождения в экономическом росте Штатов и еврозоны – не единственные драйверы пике EURUSD. Доллар США пользуется повышенным спросом как валюта-убежище в период зашкаливающих геополитических рисков. Почему же при таком многообразии «медвежьих» козырей основная валютная пара не падает камнем вниз?
Я вижу по меньшей мере три причины. Во-первых, фактор разных скоростей денежно-кредитной политики, в частности, агрессия Федрезерва, уже заложен в котировки доллара США. Во-вторых, евро – это валюта оптимистов. Инвесторы верят, что в скором времени бои на территории Украины будут завершены. Наконец, в-третьих, «быкам» по EURUSD помогают американские фондовые индексы. Точнее, жадность инвесторов, которые хотят приобрести акции. Все это создает предпосылки для консолидации основной валютной пары, о чем мы говорили в предыдущем материале.
Технически ставка на отбой от верхней границы консолидации 1,088-1,116 отработала на ура. «Быки» по EURUSD не смогли вывести пару на волю, столкнувшись с паттерном «Три индейца». Рекомендую наращивать шорты на прорыве поддержки на 1,1035 и переворачиваться, вставая в лонг на отбое от 1,092 и 1,088.
EURUSD, дневной график