Несмотря на то, что фондовые индексы США продолжают расти, а некоторые акции уже вернулись на свои максимальные значения стоимости, фундаментальный фон остается для них негативным. Напомним, что на последнем заседании ФРС приняла решение повысить ключевую ставку на 0,25%, за что подверглась резкой критике. Джеймс Буллард и вовсе заявил, что повышение ставки всего лишь на 0,25% было ошибкой. Однако сейчас уже никто не сомневается, что на майском заседании ставка будет повышена на 0,5%. Об этом, в частности, заявил председатель ФРБ Филадельфии Томас Баркин, правда с отметкой «если потребуется», но здесь важно другое. Все больше и больше членов ФРС открыто говорят о повышении ставки на 0,5%, а это, с нашей точки зрения, означает, что количество голосующих именно за такое повышение на майском заседании Федрезерва увеличивается.
По мнению того же Баркина, американская экономика столкнулась с новым вызовом, связанным с военной операцией в Украине. Из-за нее инфляционное давление возросло, поэтому ФРС следует принимать более жесткие шаги в направлении нормализации цен. Следовательно, ставку нужно повышать быстрее и сильнее. Благо состояние американской экономики позволяет идти на такой шаг. Джером Пауэлл в свойственной для себя манере занимает максимально осторожную позицию в этом вопросе, и его можно понять. Военная операция в Украине действительно создает дополнительные риски для мировой экономики. В частности, за последний месяц сильно выросли в цене нефть, газ и другое сырье. А чем дороже становятся материалы и сырье для производства практически всех товаров и услуг, тем дороже становятся сами товары и услуги. Поэтому, скорее всего, к маю уже и Джером Пауэлл будет готов повышать ставку настолько, насколько потребуется. Другой вопрос, что пока инфляция только разгоняется, и совершенно непонятно, когда действия ФРС будут иметь благоприятные последствия. Ни для кого не секрет, что нейтральный уровень ставки (при котором на экономику не оказывается давления) составляет около 2,5%. То есть до того момента, как ставка повысится до этого уровня, воздействия на инфляцию вообще может не быть. Или же оно будет минимальным. При самом лучшем раскладе добиться такого уровня ставки можно будет к концу 2022 года. То есть 2022 год будет практически однозначно «годом высокой инфляции».
В это же время в Danske Bank сделали заявление, что ФРС пойдет на повышение ставки на 0,5% сразу на трех ближайших заседаниях: в мае, июне и июле. «К концу года ставка ФРС будет составлять 2,5-2,75%», – заявили в банке. Мы по-прежнему считаем, что ужесточение монетарной политики высокими темпами будет оказывать давление на акции и рисковые активы.