Сказать, что японская иена серьезно разочаровывает своих поклонников – это значит, не сказать ничего. Мало того что валюта Страны восходящего солнца является худшим исполнителем G10 с начала года, так она еще обвалилась до минимального уровня с лета 2015 против американского доллара. Пара USDJPY на мгновение достигла психологически важной отметки 125, что выглядит удивительным на фоне вооруженного конфликта в Украине. Обычно рецессии, кризисы или эскалация геополитических рисков взвинчивают спрос на активы-убежища, в том числе на иену. Но не в этот раз.
Если во времена пандемии пара USDJPY считалась своеобразным индикатором, победит ли Человечество COVID-19 при помощи вакцин или нет, то нынче события в Восточной Европе, похоже, никак не трогают валюту Страны восходящего солнца. Из тихой гавани она превратилась в денежную единицу, которая позволяет понять, что инвесторы думают о ставках центральных банков. Ралли USDJPY обусловлено ожиданиями агрессивной монетарной рестрикции со стороны ФРС на фоне намерения Банка Японии придерживаться ультра-мягкой монетарной политики.
Действительно, глядя на то, как регулятор отреагировал на рост доходности 10-летних облигаций страны до 0,25%, максимальной отметки за 6 лет, можно быть уверенным, что до старта нормализации денежно-кредитной политики еще очень далеко. BoJ вышел с предложением о неограниченной покупке этих бумаг, а после того, как оно не вызвало интереса, он сделал еще одно предложение – о приобретении облигаций со сроком обращения 5-10. На этот раз контрагенты появились. Они приобрели долговые обязательства на сумму в £64,5 млрд
Намерение Банка Японии всеми средствами удержать доходность местных облигаций на низком уровне приводит к расширению дифференциала ставок с их американскими аналогами и является главным драйвером ралли USDJPY.
Динамика USDJPY и дифференциала доходности облигаций США и Японии
При этом Харухико Курода утверждает, что именно инфляция, а не слабая иена, является основанием для внесения корректировок в денежно-кредитную политику. Глава BoJ еще раз подчеркнул преимущества падения курса национальной валюты, позабыв при этом и про растущие как на дрожжах цены на импорт, и про негативное влияние девальвации на импорт и экономический рост. Вполне вероятно, PPI потянут за собой потребительские цены, что заставит Банк Японии вмешаться. Впрочем, скорее всего, это произойдет уже не в этом году.
Чуткая реакция USDJPY на динамику доходности казначейских облигаций США позволяет считать иену самой интересной валютой недели к 1 апреля. Релизы данных по американским инфляции и занятости способны разворошить осиное гнездо – привести к еще более агрессивной «ястребиной» риторике членов FOMC и к продолжению ралли ставок по американским долгам.
Технически дальнейшая судьба USDJPY будет зависеть от способности «быков» вернуть котировки выше 125 и обновить имевший место летом 2015 максимум. Получится – можно будет говорить о продолжении ралли к 135 и 140 в рамках реализации паттерна гармоничной торговли AB=CD. Рекомендация – покупать на откатах.
USDJPY, дневной график