В пятницу аналитики JPMorgan обратились к торговцам Уолл-стрит, сделав упор на рекомендации продавать или «недооценивать» суверенный долг развивающихся рынков в национальной валюте в связи с глобальными последствиями российско-украинского кризиса.
По оценкам JPMorgan, активы с фиксированным доходом на развивающихся рынках потеряли 6-9% своей стоимости с тех пор, как месяц назад начался русско-украинский конфликт. Нервозность по поводу войны и ее влияния на мировые цены на энергоносители и продукты питания не проходят даром, добавляя общей ситуации негатива.
Сейчас целый ряд ведущих центральных банков развивающихся стран сигнализируют о том, что процентные ставки должны расти быстрее, чем предполагалось ранее. И они растут. Однако это в свою очередь усиливает опасения по поводу почти неминуемой в этом случае стагфляции, когда высокая инфляция и повышение процентных ставок подрывают экономический рост с обеих сторон.
«Месяц войны ускорил существующие тенденции и выявил уязвимые места», - говорится в заметке аналитиков JPMorgan, опубликованной в четверг.
Аналитики также высказались по поводу других стран. Они отметили повышение ставок Федеральной резервной системой США и центральными банками развивающихся стран: JPMorgan в связи с этим заявил, что «имеет смысл воспользоваться недавним снижением» доходности государственных облигаций в национальной валюте по сравнению с казначейскими облигациями США, чтобы войти «ниже весовой» позиции в развивающихся странах.
По мнению экспертов, основные страны-экспортеры металлов, такие как Южная Африка, Чили и Перу, все еще могут преуспеть, но активы с фиксированным доходом на развивающихся рынках в целом теперь столкнулись с более «стагфляционной» траекторией.
То, что Москва назвала «специальной военной операцией» на Украине, также усугубило и без того медленное начало года для продажи суверенных облигаций развивающихся стран.
Совокупный выпуск с начала года является одним из самых низких за всю историю, так что JPMorgan прогнозирует, что выпуск облигаций на рынках развивающихся стран теперь будет значительно ниже, чем в предыдущие годы, и составит всего 142 миллиарда долларов в 2022 году.
«Эта среда, исключающая риск, также увеличила стоимость для тех стран, которые пытаются выпустить облигации в твердой валюте», - добавили аналитики банка.
Некоторым странам, наиболее уязвимым к повышению цен на энергоносители и продукты питания, также приходится применять «кризисные» сценарии, что мешает росту потребления внутри этих стран, заставляя ограничивать импорт из развивающихся стран.
Это было видно на этой неделе, когда Египет девальвировал свою валюту на 15%, обращаясь к Международному валютному фонду за дополнительной поддержкой. Шри-Ланка также преодолела давнее сопротивление помощи МВФ, а Тунис ведет переговоры.
«В результате среднесрочные инвестиционные перспективы для этих стран выглядят более сложными», - сказал JPMorgan.
Похоже, доллар и в этот раз выиграл от глобальной геополитической ситуации, но это не так хорошо с учетом роста импорта в торговом балансе США.
Читать статьи автора