Специальная военная операция России на Украине не только усилила волатильность на рынках акций, облигаций, сырьевых товаров и валют, но и спутала карты ведущим Центробанкам, которые, с одной стороны, нацелены на сдерживание инфляции, а с другой – опасаются последствий событий, разворачивающихся на востоке Европы.
Недавно представитель ЕЦБ Роберт Хольцманн посетовал на то, что экономика еврозоны была бы на замечательном пути роста, если бы не конфликт между Киевом и Москвой.
По итогам мартовского заседания регулятор понизил прогноз роста ВВП валютного блока до 3,7% на 2022 год и до 2,8% на 2023 год. В предыдущем декабрьском прогнозе ожидался рост показателя на уровне 4,2% и 2,9% соответственно.
При этом ЕЦБ серьезно повысил оценку инфляции в еврозоне на текущий год – до 5,1%. Согласно предыдущей оценке она могла составить 3,2%.
По словам Р. Хольцманна, Центробанк мог бы послать четкий сигнал о борьбе с инфляцией путем повышения процентных ставок, прежде чем прекратить свою стимулирующую программу покупки облигаций.
ЕЦБ планирует завершить покупку активов в третьем квартале, ускорив свой выход из режима чрезвычайного монетарного стимулирования.
Денежные рынки ожидают повышения процентных ставок в еврозоне почти на 50 базисных пунктов к концу года, что эквивалентно пяти повышениям на 10 базисных пунктов.
Комментарии Р. Хольцманна идут вразрез с давним мнением ЕЦБ о последовательности его политических шагов, а также бросают вызов ранее озвученным заявлениям главы регулятора Кристин Лагард о том, что фининститут оставил ставки неизменными в этом месяце и не будет спешить их повышать.
Президент ЕЦБ считает, что в среднесрочной перспективе инфляция в еврозоне, скорее всего, стабилизируется на уровне целевого показателя регулятора в 2%.
При этом К. Лагард не видит рисков стагфляции – рецессии в экономике на фоне высоких темпов роста потребительских цен – даже в случае, если материализуется самый худший сценарий развития событий на Украине.
«Даже в самом мрачном сценарии – с неожиданными последствиями, эмбарго нефти и газа, и ухудшением военной ситуации в течение длительного времени – даже в таком сценарии мы ожидаем экономического роста на 2,3%», – сообщила она в понедельник.
Аналогичную точку зрения озвучил во вторник вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос. Экономика еврозоны по-прежнему будет расширяться, даже если конфликт в Украине обострится, заявил он.
«Таким образом, пока мы можем исключить возможность стагфляции, потому что даже в самом слабом сценарии мы ожидаем роста ВВП еврозоны примерно на 2% в 2022 году», – сказал Луис де Гиндос.
Он добавил, что, хотя высокие цены на энергоносители подталкивают инфляцию к рекордным максимумам, пока нет никаких признаков того, что инфляционные ожидания начинают расти или сниматься с якоря.
Чиновники ЕЦБ допускают, что конфликт между Киевом и Москвой окажет существенное влияние на экономическую активность в регионе, но считают европейскую инфляцию не такой острой проблемой, как их коллеги из США.
На этой неделе глава Федрезерва Джером Пауэлл преуменьшил опасения по поводу потенциального бремени для экономического роста и внезапно сосредоточил все внимание на вероятности того, что конфликт на Украине может подстегнуть инфляцию в Соединенных Штатах, которая уже достигла 40-летнего максимума и примерно в три раза превышает цель в 2%, установленную Центробанком.
Примечательно, что всего две недели назад казалось, что Дж. Пауэлл всерьез озабочен ситуацией в экономике на фоне сильного беспокойства насчет последствий российско-украинского конфликта.
Последний раз так резко позиция председателя американского ЦБ менялась тогда, когда он в конце прошлого года перестал использовать термин «преходящая» для описания инфляции. Тогда Дж. Пауэлл месяцами преуменьшал значимость инфляционного давления в стране.
Последние изменения во взглядах главы ФРС могут отражать продолжающийся его личный «ястребиный» поворот, который начался в конце 2021 года, говорят специалисты NatWest.
«В краткосрочной перспективе комментарии Дж. Пауэлла, очевидно, не являются последним словом в отношении масштабов ожидаемого повышения ставок в мае, особенно с учетом того, что майское заседание FOMC состоится только через шесть недель, а действия ФРС будут определяться данными», – сообщили они.
По словам экспертов, комментарии Дж. Пауэлла также могут отражать более широкое мнение внутри Комитета о том, что ставки могут вырасти довольно сильно и не подтолкнуть экономику к спаду.
Политики ФРС дали понять в среду, что они могут предпринять более агрессивные действия для снижения инфляции, включая возможное повышение процентной ставки на полпроцента на следующем заседании по вопросам политики в мае.
«Если нам нужно повысить ключевую ставку на 50 базисных пунктов, то мы это сделаем. При таком сильном рынке труда инфляция у всех на уме», – заявила президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли.
Она считает, что Федрезерв должен постепенно поднять ставку до нейтрального уровня и, возможно, даже чуть выше этого уровня, чтобы ограничить экономический рост и снизить инфляцию.
Глава ФРБ Кливленда Лоретта Местер в свою очередь сказала, что хочет, чтобы ставка выросла примерно до 2,5% к концу года, уровень, который она считает ни тормозящим, ни стимулирующим национальную экономику и который потребует некоторого повышения ставки на 50 базисных пунктов.
Денежные рынки приняли эту точку зрения на вооружение и заложили в котировки два повышения ставки по федеральным фондам на полпроцента на предстоящих заседаниях FOMC, а также диапазон процентных ставок на конец года в 2,25%–2,5%.
«Резкий "ястребиный" пересмотр ожиданий относительно повышения ставки ФРС в основном принесет пользу доллару по сравнению с низкодоходными валютами, чьи центральные банки будут значительно отставать от Федрезерва в ужесточении политики», – полагают стратеги MUFG Bank.
«Ястребиные» комментарии представителей ФРС поддержали гринбек, который сумел воспользоваться бегством рынков в безопасные убежища в среду и закрылся на положительной территории. По итогам вчерашних торгов индекс USD вырос на 0,15%, до 98,60 пункта.
Между тем слабые статданные по еврозоне и не склонная к риску рыночная атмосфера надавили на единую валюту, которая накануне подешевела по отношению к доллару США более чем на 0,2%, до $1,1005.
По информации Еврокомиссии, индекс потребительского доверия в валютном блоке в марте, согласно предварительной оценке, упал до минус 18,7 пункта с минус 8,8 пункта, зафиксированных в феврале.
Не добавили единой валюте оптимизма и комментарии члена Совета управляющих ЕЦБ Игнацио Виско.
Он заявил, что ситуация в еврозоне сильно отличается от Соединенных Штатов, где располагаемый доход домашних хозяйств резко вырос, а денежно-кредитная политика может быть только ограничительной.
«В Европе нет шока спроса, есть шок предложения. Инфляционные ожидания хорошо закреплены на уровне около 2%», – сказал И. Виско.
«Мир, в который нам нужно двигаться, – это мир без отрицательных реальных процентных ставок. Однако в настоящее время нет необходимости в быстрых действиях», – добавил он.
Евро дополнительно ослаб после заявления президента РФ Владимира Путина о том, что Россия переводит в рубли расчеты за поставки газа в недружественные страны.
«В этом заявлении подчеркивается сохраняющийся риск дальнейшего разрушения европейской экономики из-за конфликта на Украине. Более затяжной конфликт сильнее отразится на единой валюте», – считают в MUFG Bank.
Кроме того, советник президента Украины Владимира Зеленского сообщил в среду, что Киев ожидает завершения активной фазы военного конфликта с Россией до конца апреля.
Эти комментарии не помогли улучшить рыночные настроения и оказали дополнительное давление на пару EUR/USD.
В ANZ Bank полагают, что в ближайшие месяцы основная валютная пара будет торговаться в диапазоне 1,0500–1,1500, с понижательным уклоном.
«Шок для энергоснабжения Старого Света и острая необходимость отмежевания от России, резкое ухудшение условий торговли в регионе и усиление сбоев в цепочке поставок – все это негативным образом сказывается на европейской экономике», – сказали аналитики банка.
«Мы сократили наш прогноз по ВВП еврозоны на 2022 год до 1,5% и ожидаем, что регион будет отставать от США в рейтинге глобального роста. Мы по-прежнему очень внимательны к потенциалу колебаний цен, поскольку рынок реагирует и ожидает большей определенности. Таким образом, в ближайшие месяцы для пары EUR/USD может преобладать диапазон 1,0500–1,1500. При этом пара может дольше торговаться с понижением», – добавили они.
Осторожный настрой игроков позволяет доллару в четверг оставаться сильным против своих основных конкурентов.
Индекс USD снова рвется к отметке 99,00, повышаясь на 0,2% и сохраняя восходящий уклон.
Пара EUR/USD по-прежнему испытывает трудности с преодолением «медвежьего» давления, торгуясь ниже 1,1000.
Сегодня в Брюсселе стартует двухдневный саммит Евросоюза с участием президента США Джо Байдена.
По словам председателя Европейского совета Шарля Мишеля, центральной темой саммита станут события на Украине.
Хотя возможны самые неожиданные решения, западные лидеры, вероятно, воздержатся от направления миротворцев НАТО на Украину или поставок туда противоракетных комплексов. Скорее всего, альянс пока продолжит наращивать свое военное присутствие в регионе. Переговорный процесс между Киевом и Москвой тем временем продолжится, пусть и не без некоторой паузы, которая, возможно, понадобится для осмысления прозвучавших из Брюсселя решений.
Необходимо посмотреть, что именно США и ЕС решат сегодня и завтра в плане дальнейших мер и санкций против России. Ожидается, что Соединенные Штаты объявят о дополнительных мерах, но ЕС не собирается вводить новые большие санкции. В целом, евро останется под давлением, считают в Commerzbank.
«Тот факт, что США хотят достичь с ЕС соглашения, которое снизит зависимость Европы от поставок российского газа, возможно, указывает на то, что давление на альянс с целью введения санкций в отношении поставок энергоносителей из России усиливается, чему до сих пор сопротивляются несколько государств ЕС. Они, вероятно, предпочли бы только ужесточение существующих санкций», – заявили эксперты банка.
«Россия может поднять цены на энергоносители и сильно навредить экономике ЕС, даже если она продолжит поставлять газ. Поэтому мы думаем, что с каждой новой порцией санкций риск шока цен на энергоносители увеличивается, что сильнее ударит по экономике ЕС и, следовательно, по евро. Соответственно, риски для единой валюты на данный момент остаются понижательными», – добавили они.
Пара EUR/USD продолжит сдавать позиции в ближайшие недели, прогнозируют стратеги HSBC.
«Помимо геополитических событий, в ближайшие недели на пару EUR/USD могут оказать давление перспективы денежно-кредитной политики в еврозоне. Руководство ЕЦБ, скорее всего, сохранит преимущественно "голубиный" настрой в преддверии заседания 14 апреля, подчеркивая вероятную паузу между окончанием QE и первым повышением ставки», – отметили они.
На «медвежий» уклон основной валютной пары в краткосрочной перспективе намекают и технические индикаторы. В частности, индекс относительной силы (RSI) опустился ниже 50. Кроме того, EUR/USD сейчас торгуется ниже 100-дневной скользящей, подтверждая отсутствие интереса со стороны покупателей.
Ближайшая поддержка расположена на 1,0960, и далее – на 1,0940 (уровень коррекции по Фибоначчи на 23,6%). В случае прорыва последнего уровня пара может ускорить снижение к психологически важной отметке 1,0900.
С другой стороны, первоначальное сопротивление находится на 1,1000 (100-дневная скользящая средняя). Выше этого уровня следующее препятствие возникает на 1,1020 (50-дневная скользящая средняя) на пути к 1,1040 (уровень коррекции по Фибоначчи на 50%).