Эксперты сопоставляют настроения, которые сейчас преобладают на рынках с теми, которые испытывали трейдеры в начале пандемии коронавируса. Куда ни глянь, везде уязвимость.
Глобальный пессимизм вынуждает инвесторов бежать в защитные активы, что толкает вверх курс USD и снижает доходность государственных облигаций США.
Накануне показатель для 10-летних трежерис упал на 12,8 базисного пункта и достиг 1,708%. До начала военной операции России в Украине доходность «десятилеток» составляла около 2%.
Индекс VIX, также известный как индикатор страха Уолл-стрит, поднялся до максимальных отметок с 24 февраля.
Во вторник ключевые индексы США снова не смогли удержаться на положительной территории. По итогам вчерашней сессии S&P 500 просел на 1,5%.
Хотя, по некоторым данным, на Россию и Украину приходится только 1% выручки компаний из S&P 500, инвесторы обеспокоены ее последствиями для глобальной экономики.
Вооруженный конфликт между Москвой и Киевом породил страх перед энергетическим кризисом и стагфляцией.
Нефтяные котировки уже превысили уровень в $100 за баррель, достигнув максимумов с 2014 года. Цены на природный газ в Европе поднялись более чем на 24%.
Проблемы сырьевого рынка грозят усугубить инфляцию, а центральные банки, связанные по рукам и ногам, похоже, больше не настроены никого спасать и намерены повышать процентные ставки.
Инвесторы варятся в котле страха, не зная, как заложить геополитические новости в цены, и опасаются, что без программы стимулов, на фоне увеличения стоимости облигаций, риска дефолта по кредитам и потерь из-за введенных санкций, мировой ВВП может остановить рост и перейти к стагнации.
Эти опасения способствуют тому, что с американского фондового рынка утекают триллионы долларов.
«Из-за количества стимулов, ликвидности и завышенных оценок, рынок перестал адекватно оценивать реальность», – отметили специалисты Richard Bernstein Advisors. Однако ужесточение денежно-кредитной политики и война обещают стать оглушительным аккордом того, что считается самым эпичным периодом спекуляций со времен пузыря доткомов, предупреждают эксперты.
По их словам, в первую очередь возникнут проблемы у любимцев пандемии, то есть у акций технологичных компаний.
«Завышенные оценки заложили два нереалистичных ожидания. Во-первых, они намекнули на то, что акции продолжат стабильно расти в обозримом будущем. А во-вторых, дали понять, что инновационные компании могут оказаться победителями. Мы думаем, что в некоторых частях фондового рынка все еще надут пузырь, и в этом пузыре все еще много воздуха», – сказали стратеги Richard Bernstein Advisors.
Между тем ряд аналитиков, в том числе из JPMorgan, заявили, что нынешняя ситуация не должна сильно повлиять на мировую экономику, и вскоре акции опять пойдут в рост. Они считают, что инвесторы рискуют упустить прибыль из-за восстановления на рынке, если решат продать акции сейчас.
«Исторически сложилось так, что подавляющее большинство военных конфликтов, особенно локальных, не слишком долго подрывали доверие инвесторов и в конечном итоге давали возможность для покупки», – сообщили специалисты JPMorgan.
По словам экспертов, вторжение России в Украину в краткосрочной перспективе может внести большой вклад в откат фондовых индексов, хотя само по себе вряд ли станет долгосрочным понижательным риском для американских акций.
Скорее на рынок окажет большее давление ожидаемое в марте первое повышение ключевой ставки ФРС, тем более что компании предупредили, что их прибыль в этом квартале, вероятно, снизится, полагают аналитики.
Повышение ставки по федеральным фондам сразу на полпункта, о котором говорили некоторые чиновники FOMC на прошлой неделе, сейчас считается маловероятным сценарием, однако предстоящие релизы по занятости (4 марта) и инфляции (10 марта) могут вынудить ФРС пойти на более агрессивные шаги.
Стоит отметить, что последние статданные из Соединенных Штатов вполне оправдывают подобное решение. Вышедший во вторник отчет от ISM показал, что в феврале индекс менеджеров по закупкам в производственном секторе США вырос до 58,6 пункта с 57,6 пункта, зафиксированных в январе.
Денежные рынки в настоящее время закладывают в котировки менее шести повышений ставок ФРС на 25 базисных пунктов в этом году по сравнению с прогнозируемым в середине февраля подъемом в общей сложности на 175 базисных пунктов.
Самый влиятельный центральный банк в мире сейчас размышляет о том, следует ли увеличить стоимость заимствований на стандартные 25 базисных пунктов или на 50 базисных пунктов. Вторжение России в Украину породило новые сомнения.
FOMC соберется примерно через две недели, чтобы провести свое первое повышение ставок в эпоху пандемии.
Выступление председателя ФРС Джерома Пауэлла на Капитолийском холме в среду и четверг – его последняя возможность сформировать ожидания рынка в преддверии этого заседания, поскольку регулятор скоро вступит в так называемый «период тишины».
Изменит ли российско-украинский конфликт планы Федрезерва по ужесточению денежно-кредитной политики?
На данный момент нет никаких свидетельств непосредственного ущерба экономике США, которая работает на полную катушку.
Таким образом, есть вероятность того, что Дж. Пауэлл просто признает риски, связанные с конфликтом, и добавит их в длинный список неопределенностей, а ФРС продолжит реализацию своих планов.
Это повысило бы шансы на более агрессивные действия американского ЦБ в будущем и поддержало бы доллар.
Гринбек обошел своих основных конкурентов во вторник. Накануне индекс USD вырос на 0,7%, прежде чем обосноваться в районе 97,60 в среду.
Ралли американской валюты продолжается третий день подряд, а евро пока не может нащупать «дна».
И это неудивительно, ведь первая в XXI веке война в Старом Свете напрямую затрагивает Европу и косвенно весь мир.
Беспрецедентные санкции Запада против Москвы ставят экономику еврозоны в очень уязвимое положение, если учесть ее тесные торгово-партнерские связи с РФ и по-прежнему высокую зависимость от энергетического экспорта.
Почти 40% газа и более 25% нефти, импортируемых в Евросоюз, поступает из России. Потеря этого предложения в сочетании с ростом цен особенно сильно ударит по Европе.
Эксперты указывают на то, что ответные меры на заморозку международных резервов России больно бьют по экономике ЕС: это и запрет на вывод капитала нерезидентами и запрет на продажу акций российских компаний, не исключены и сокращения или остановки поставок энергоресурсов. В таком случае массовые дефолты начнутся по всей Европе, а национальным правительствам придется решать вопросы с долгами компаний.
Продолжение конфликта между РФ и Украиной должно поддерживать рост курс доллара и продолжать оказывать давление на евро, поскольку экономические последствия кризиса обойдутся еврозоне гораздо дороже, чем Соединенным Штатам, считают в ING.
«Действительно, нарастающее на европейских лидеров давление заставляет их стиснуть зубы и начать сокращать импорт российских нефти и газа, несмотря на экономические издержки», – отметили стратеги банка.
«Учитывая, что рост еврозоны потенциально пострадает в этом году на 0,7–1,0% из-за событий в Украине, неудивительно, что пара EUR/USD пробивается к новым минимумам. Если мы не услышим каких-либо обнадеживающих новостей о прекращении огня в Украине, ожидайте, что EUR/USD снизится до 1,1000 и, возможно, ниже», – добавили они.
Аналитики допускают, что если конфликт не удастся разрешить в самое ближайшее время, инфляция в странах ЕС достигнет новых максимумов, что ударит по потребительской активности в регионе.
Инфляция в еврозоне, согласно предварительной оценке, ускорилась до 5,8% с 5,1% месяцем ранее, следует из опубликованного сегодня отчета Eurostat. Показатель стал рекордным за всю историю наблюдений.
«Военная операция России на Украине окажет влияние на экономику еврозоны, а также на инфляцию», – заявил в среду вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос.
Военные действия на пороге Евросоюза вынуждают ЕЦБ проявлять осторожность в подходе к ужесточению денежно-кредитной политики.
«ЕЦБ, похоже, держит дверь открытой для продолжения стимулирования. Это далеко от заявлений регулятора о последовательности сворачивания мер смягчения, которые звучали всего месяц назад, когда рынок обсуждал сроки окончания схемы покупки облигаций APP и первого повышения ставок ЕЦБ», – сообщили в ING.
«Структурно Европа может потерять больше всего на макрофронте, и ЕЦБ, вероятно, наиболее открыт для "голубиных" разворотов на данном этапе. Поэтому мы не исключаем просадки пары EUR/USD в направлении 1,1000 и тестирования этого уровня», – сказали экономисты OCBC Bank.
На фоне повышенной неопределенности в отношении экономических перспектив еврозоны инвесторы снижают свои ожидания в отношении ставки ЕЦБ.
Денежные рынки в настоящее время закладывают в цены повышение ставок ЕЦБ менее чем на 15 базисных пунктов к декабрю по сравнению с 35 базисными пунктами, ожидаемыми всего лишь на прошлой неделе.
Это создает потенциал для большего расхождения в курсах ФРС и ЕЦБ, что играет на руку доллару и негативно сказывается на евро.
В среду пара EUR/USD ненадолго опустилась ниже отметки 1,1100, но затем смогла восстановиться.
Судя по всему, пара нашла промежуточную поддержку на 1,1080. Если покупатели не смогут защитить этот уровень, «медведи» нацелятся на 1,1050 и 1,1000.
С другой стороны, первоначальное сопротивление находится на уровне 1,1130, за которым следуют 1,1180 и 1,1220.