Здравствуйте, уважаемые коллеги!
С 2020 года рынок нефти и товарные цены остаются в центре внимания инвесторов и трейдеров. Рост цены нефти и газа привёл к росту издержек производства, что наряду с разрывом цепочек поставок подстегнуло рост цен производителей, которые в США и еврозоне превысили отметку в 20%. От производственной не отстаёт и потребительская инфляция. Цены в США бьют многолетние рекорды, это вынуждает центральные банки менять политику повышая процентные ставки, что в свою очередь влияет на все финансовые рынки через повышение стоимости кредита. В этой статье мы разберём перспективы рынка нефти и товарных цен как основного драйвера инфляционных ожиданий.
Рынок нефти. Согласно февральскому прогнозу от Агентства Энергетической Информации США, в текущем году цена нефти Brent будет около $82 за баррель, причём по итогу февраля цена нефти в среднем будет составлять $90, а может быть, даже превысит это значение. Однако, по мнению агентства, со второго квартала цена нефти постепенно начнёт снижаться и в 4 квартале 2022 года будет составлять $75 за бочку. Прогноз цены американского контракта WTI, торгуемого на бирже CME, демонстрирует похожую на Brent динамику (рис.1). В течение 2023 года средняя цена нефти прогнозируется на уровне $68 за баррель, что гарантирует финансовую стабильность российского бюджета, несмотря на многочисленные санкции, введённые накануне странами запада против России.
рис.1: Прогноз цены нефти WTI от Агентства Энергетической информации США - US EIA
По мнению агентства, снижение цены произойдёт на фоне восстановления запасов нефти в странах OECD и повышения добычи в США. Однако следует заметить, что в настоящий момент существует и другой сценарий развития ситуации. Ряд крупных банков предполагает, что уже в ближайшее время цена нефти превысит $100 и достигнет уровня $130, и надо сказать, что вероятность такого сценария существует. Дело в том, что нефть - это не только сырьевой, но и финансовый контракт, а восстановление авиаперевозок на фоне открытия границ в Европе подхлестнёт и без того высокий спрос.
Кроме того, любые ограничения на экспорт нефти и нефтепродуктов из России приведут к взрывному росту цен на все без исключения виды топлива. В настоящий момент Россия поставляет в Европу 41% природного газа, 27% нефти и 47% твёрдого топлива, которые в условиях дефицита и высоких цен заменить просто нечем. По данным из открытых источников, запасы газа в Европе снизились до рекордно минимальных значений.
Не менее интересная картина сейчас наблюдается в позициях трейдеров, торгующих нефтью WTI на Чикагской товарно-сырьевой бирже CME. При Открытом Интересе (показатель спроса - предложения) около 3 млн контрактов, что является средним значением по данному контракту, количество совокупных длинных позиций группы Producer вышло на исторический максимум +85 тысяч контрактов. Здесь необходимо дать соответствующие пояснения. Дело в том, что, согласно классификации Комиссии по товарным фьючерсам США, группа Producer является нетто-продавцом нефти и включает в себя крупных производителей, и выход их совокупных позиций в положительную зону обычно сопровождается значительным ростом цены.
Рис.2: Позиции трейдеров на бирже NYMEX-CME, Producer отмечены красной стрелкой.
Более того, сейчас нетто-продавцами остались только группа Swap Dealer, которая страхует свои риски от падения. Это показывает сильнейший интерес трейдеров к продолжению дальнейшего повышения. При таком интересе большинства игроков рынка к повышению цены неудивительно, что цена растёт, и в этой связи можно предположить, что рост может быть продолжен и дальше.
Однако у нефти есть ещё одна особенность, рост цены нефти подхлёстывает другие товарные цены, которые вместе с нефтью активно растут уже более года. Возникает закономерный вопрос - а могут ли эти товары вырасти ещё? Ответ нам даст график индекса фьючерсных товарных цен CRB. В состав индекса входят алюминий, какао, кофе, медь, кукуруза, хлопок, нефть, золото, печное топливо, свинина (lean hogs), живой скот (live cattle), природный газ, никель, апельсиновый сок, серебро, соя, сахар, неэтилированный бензин, пшеница. В марте 2020 года индекс CRB достиг 50-летних минимумов, но даже сейчас он ещё не поднялся на уровень 2012 года (рис.3). Другими словами, потенциал роста есть.
Рис.3: Индекс фьючерсных товарных цен CRB
Действительно, товарные цены поднялись достаточно высоко и находятся возле значений 2014 года, но кто сказал, что они не могут быть ещё выше? Коррекция тоже, вроде бы, назрела и покупать сейчас страшно, ибо непонятно, где фиксировать убытки, но на рынке так бывает часто: даже понимая направление, не можешь войти в сделку, потому как не знаешь, где из неё выходить.
Нефть и зерновые культуры, в первую очередь пшеница, уже взлетели при первых выстрелах. По сути, потенциал роста есть во многих товарах, ибо товарные рынки слишком долго находились под прессом административных мер. Однако есть ещё одно обстоятельство, характеризующее текущую ситуацию и делающее данную ситуацию неординарной. это высокий курс доллара США и низкие курсы валют, в первую очередь низкий курс EURUSD (рис.4).
Рис.4: Курс евро на дневном тайме в формате 3 Line Break
Дело в том, что валюты и товары имеют в знаменателе доллар США. Поэтому когда товарные цены растут, валюты тоже должны расти, а этого сейчас не происходит, что является фундаментальным расхождением, которое повышает и без того высокие товарные цены по всему миру. Например, перед самым падением нефти весной 2014 года курс евро был возле уровня 1.38, а сейчас он на 25 центов ниже при практически аналогичных ценах нефти.
В центре внимания трейдеров сейчас должен быть курс EURUSD. Ключевой уровень расположен на значении 1.1450, и, если евро пойдёт на разворот, этот уровень будет служить точкой разворота. Однако при текущих значениях евро возле 1.13 трейдерам не стоит торопиться открывать длинные позиции, т. к. тренд ещё не поменял своего направления, что может привести к преждевременным покупкам, а значит - к неоправданным потерям. Вполне вероятно, что доллара ещё не закончил свой рост. Будьте внимательны и осторожны, соблюдайте правила управления капиталом.