Военная операция России на Украине ожидаемо привела к резкой реакции на мировых финансовых рынках, оценивающих риски от различных вариантов дальнейшего развития событий, однако эта реакция оказалась несколько неожиданной. Нужно отметить, что американские фондовые индексы резко ушли в зеленую зону к закрытию торгов в четверг, S&P500, опускавшийся в течение дня до 4114,65п, внезапно сделал рывок вверх и добавил по итогам дня 1.5%, закрывшись на 4288.70. Цены на нефть и газ первоначально также резко выросли, однако к концу дня также резко снизились, газ в Европе первоначально подскочил до 1650 долл./1000м3, к концу торговли опустился до 1360, а нефть и вовсе попыталась после вернуться в диапазон 92/94 долл.
Причиной таких резких изменений в настроениях является очередной пакет санкций, объявленных президентом США Байденом. С одной стороны, он представляет собой довольно серьёзный пакет действий, с другой – не исключает Россию из глобальной платежной системы SWIFT. Да, это серьезная проблема для России, но последствия не очевидны, действия Байдена приведут и к снижению глобальной роли доллара, который сократит свою сферу действия, а его место будет занято другими валютами, вероятнее всего, китайским юанем.
Рынок облигаций ощутил вполне ожидаемый бычий подъем, поскольку резко возрос спрос на защитные активы, однако к концу дня доходности возобновили рост. Апрельские фьючерсы на золото не смогли подняться даже к январским максимумам, что также говорит о снижении панических настроений. Фьючерсы на фонды Федрезерва видят чуть более 20% вероятности того, что ФРС поднимет ставку на 0.5% в марте, сравните с 80% всего пару недель назад, а прогноз по общему количеству повышений в текущем году теперь на уровне 6, а не 7 повышений.
Таким образом, доллар, с одной стороны, получил бычий импульс после начала военных действий, но при этом замедление прогнозов по ставке – это фактор для него медвежий, который будет оказывать влияние на глобальный спрос.
Схожая тенденция и по планам ЕЦБ, если неделю назад рынки видели примерно 35 пунктов повышения в текущем году, то на утро пятницы – уже 23 пункта. Официальный представитель ЕЦБ Хольцманн, которого считают одним из наиболее ястребиных членов Совета управляющих, сказал, что ситуация в Украине может означать, что планы ЕЦБ по нормализации денежно-кредитной политики «могут быть несколько отсрочены».
Если обозначенная тенденция получит развитие, то это будет означать пересмотр глобальных планов по росту мировых экономик в текущем году и возросшую вероятность развития стагфляции, поскольку инфляционные риски никуда не исчезли. После того как ФРС начала ужесточать риторику, а прогнозы по ставке пошли вверх, доходность защищённых от инфляции облигаций TIPS пошла вниз, и это было логично, поскольку ФРС заявила о решительности взять инфляцию под контроль. Однако в феврале падение остановилось, а с начала текущей недели и вовсе возобновился рост инфляционных ожиданий, как только фьючерсы показали изменение прогнозов по ставке.
По всей видимости, «наказание» России не может пройти бесследно ни для американской, ни для европейской экономики. Сегодня в 15.00 по центральноевропейскому времени ожидается выступление Лагард, также нас ждет публикация пакета экономических данных из США, который в обычное время вызывает оживленную реакцию рынка, но в этот раз, вероятнее всего, будет проигнорирован, поскольку экономические данные в текущих условиях мало что значат.
В целом нужно отметить абсолютно сдержанную реакцию рынков. Пострадали только российские активы, включая беспрецедентное падение рынка акций. Что касается мировых рынков, то реакция более чем слабая, даже иена укрепилась чисто символически, а утром в пятницу она возобновляет снижение, в том числе и против сырьевых валют.
По всей видимости, масштабной волны спрос на защитные активы не будет. Россия останется поставщиком ресурсов, сырьевой голод мировой экономике пока не угрожает. Большинство опубликованных ранее прогнозов пока актуальны, основания для их пересмотра слишком незначительны.