На фоне геополитических новостей, связанных с решением России признать ЛДНР, экономические новости отошли на второй план. Тем не менее нужно отметить, что они были в целом положительными – индекс IFO в Германии вырос до 98.6п, что существенно выше прогнозных 96.5п, Индекс PMI от Markit в США также превзошел ожидания, что дает рост вероятности увидеть и более сильный ISM. Ничего, что могло бы изменить прогнозы по ставке ФРС, не было опубликовано.
События вокруг Украины продолжат определять повестку дня, поскольку введение обещанных «санкций из ада» может оказать влияние на цены на энергоносители, и в меньшей степени – на спрос на облигации. Влияние это в любом случае будет скорее ограниченным, чем масштабным.
Японский Mizuho дал взвешенный комментарий происходящим событиям, отметив, что «...проблема в том, что США во главе с ... Джо Байденом и другие западные страны не предложили России никаких компромиссов». Вероятно, время для компромиссов еще не пришло.
USDCAD
Основные факторы, влияющие на будущие действия Банка Канады, сохраняют сформировавшуюся ранее направленность. Рост цен на жилье в январе составил почти 7%, это самый высокий месячный рост с 1989 г., за исключением короткого периода в начале 2020 г. Из исследования Банка Канады следует, что наблюдается тенденция снижения доли новых покупателей жилья, и одновременно расчет доля инвесторов, это признаки спекулятивного пузыря.
Поскольку потребительская инфляция также оказалась в январе выше прогнозов, а нефть и не думает снижаться, то надо исходить из того, что и февраль не покажет обратной динамики. Соответственно, давление на Банк Канады нарастает, и если месяц назад прогнозировалось 6 повышений ставки в 2022 г., то теперь уже 7, то есть темпы повышения будут примерно соответствовать темпам ФРС. Инфляция уже достигала уровня 5.7%, это было более 20 лет назад, и тогда процентная ставка также достигала этого значения.
В текущих условия BoC не может поднять ставку близко к уровню инфляции, поскольку закредитованность и бизнеса, и домохозяйств значительно возросла, однако проявить решимость должен. Соответственно, причины для снижения CAD становятся менее очевидными.
Бычье позиционирование на фьючерсах/опционах по CAD сохраняется, несмотря на небольшую корректировку (по отчетам CFTC, недельное изменение +214 млн, общая позиция +957 млн), расчетная цена не нашла оснований для разворота вверх и остается ниже долгосрочной средней, это увеличивает шансы на движение USDCAD на юг.
USDCAD достигла верхней границы сходящегося треугольника, возможна попытка выхода на север, но более вероятным выглядит откат к нижней границе 0,2550/70.
USDJPY
Факторы, которые могли бы подтолкнуть иену к выходу из текущего диапазона, пока выглядят довольно слабо. У Банка Японии есть долгосрочная цель по доходности, которую он определяет как доходность 10-летних JGB «около нуля процентов». Это означает, что BoJ позволяет доходности колебаться в узком диапазоне +/-0,25%, и вот на прошлой неделе, как только доходность достигла 0.23%, он провел операции на рынке облигаций с целью сдержать рост доходности.
Подход Банка Японии отличается от подхода ФРС или ЕЦБ, которые стремятся к нормализации денежно-кредитной политики. Это означает, что иена продолжит ослабление по отношению к другим валютам, если не будет серьезных внешних факторов, способных повысить спрос на защитные активы.
Да и почему Банку Японии следовать в фарватере ФРС или ЕЦБ? Для этого нет никаких оснований. Пока весь мир борется с высокой инфляцией, Япония продолжает бороться с дефляцией, в январе индекс потребительских цен вырос всего на 0.5% г/г.
Чистая короткая позиция по иене выросла сразу на 755 млн, до -7,154 млрд, медвежий перевес устойчивый, признаков разворота нет. Расчётная цена после некоторого раздумья вновь разворачивается вверх.
Предполагаем, что рост USDJPY продолжится. Ближайшая цель – сопротивление 116.36, далее 118.60.