Покупатели пары евро-доллар продолжают выстраивать хрупкую конструкцию коррекционного роста, который в первую очередь базируется на ослаблении гринбека, а во вторую очередь – на усилении ценового давления в еврозоне. Сегодняшний отчёт лишь подлил масла в огонь, позволив быкам eur/usd зайти в область 13-й фигуры. Как говорится, «хороша ложка к обеду»: инфляционный релиз оказался очень кстати, учитывая близость февральского заседания Европейского Центробанка. В преддверии этого события евро пользуется повышенным спросом, за счёт роста ястребиных ожиданий. Впрочем, именно этот фактор может в итоге и погубить единую валюту, если Кристин Лагард не ужесточит свою риторику и останется верна аккомодационному монетарному курсу. Развязка этого закрученного сюжета наступит очень скоро – буквально завтра евро либо получит дополнительную поддержку со стороны ЕЦБ, либо отправится в нокдаун. Сложно себе представить третий вариант, при котором единая валюта останется на прежних позициях.
Чтобы говорить о перспективах пары eur/usd, необходимо несколько слов сказать о предыстории текущего восхождения. На фоне общего ослабления американской валюты (что обусловлено тягой к рисковым активам), евро на этой неделе существенно усилил свои позиции. Всё началось с немецкой инфляции. И хотя де-факто инфляция в Германии замедлила свой рост, основные показатели вышли в «зелёной зоне», то есть лучше ожиданий. Общий индекс потребительских цен в годовом выражении вышел на отметке 4,9%, тогда как в предыдущем месяце (декабре) он был на уровне 5,7%. Показатель впервые замедлил свой рост после 6-месячного последовательного восхождения. Гармонизированный ИПЦ продемонстрировал аналогичную динамику (правда, в данном случае индикатор снижается уже второй месяц подряд): после достижения 6-процентного пика в ноябре, он развернулся и постепенно идёт вниз: в декабре он вышел на отметке 5,7%, в январе – на отметке 5,1%.
Но несмотря на фактическое замедление немецкой инфляции, на рынке укоренилось мнение о том, что общеевропейская инфляция также выйдет в «зелёном окрасе». Самое интересное в этой ситуации в том, что эти предположения подтвердились: общеевропейский релиз действительно оказался сильнее прогнозных значений. Европейская инфляция снова рванула вверх, достигнув очередного исторического максимума. Так, общий индекс потребительских цен оказался в январе на отметке 5,1% (после роста до отметки 5,0% в декабре). Эксперты ожидали увидеть показатель немного ниже, на уровне 4,4%. В таком случае рост ИПЦ продемонстрировал бы первые признаки замедления – впервые за последние 7 месяцев. Но вместо этого индикатор в очередной раз обновил исторический рекорд. Стержневой индекс, без учёта цен на энергию и продукты питания, вырос до 2,3%, при прогнозе спада до 1,8%. Базовая инфляция действительно немного замедлила свой рост, однако всё равно осталась на высоких значениях.
Рассматривая структуру сегодняшнего релиза можно прийти к выводу, что положительная динамика общего ИПЦ была обусловлена в большинстве своем энергоносителями, стоимость которых выросла до 28,6% (в декабре этот компонент вырос до 26%). Также существенно подорожали продукты питания (рост на 5,2% после декабрьского роста 4,7%). Наиболее сильно выросли цены в странах Прибалтики (особенно в Литве и Эстонии) и Бельгии. Слабее всего инфляция двигалась вверх, как ни странно, во Франции.
После сегодняшнего релиза «ястребиные голоса» зазвучали всё сильнее. Участники рынка не забыли протокол декабрьского заседания ЕЦБ, где пятеро членов Совета настаивали на ужесточении параметров монетарной политики. Очередной рекордный рост общего ИПЦ может привести к усилению «ястребиного крыла» европейского регулятора. По крайней мере, многие валютные стратеги теперь допускают повышение ставки ЕЦБ как минимум на 10 базисных пунктов уже в июле, тогда как ранее в этом контексте чаще всего упоминался сентябрь. При этом руководство Европейского Центробанка и ключевые чиновники ЦБ неоднократно опровергали вероятность ужесточения денежно-кредитной политики, указывая на временный характер инфляционного роста. И вполне вероятно, что завтра европейский регулятор сохранит «голубиную» риторику вопреки противоположным ожиданиям большинства трейдеров.
Поэтому, несмотря на «ястребиные фанфары», которые сейчас звучат из каждого угла, открывать лонги по паре eur/usd по-прежнему рискованно. Европейский Центробанк может обосновать свою мягкую позицию, в частности, тем, что в двух крупнейших экономиках еврозоны (а именно в Германии и Франции) цены замедлились – даже на фоне дорогостоящих энергоресурсов и логистических проблем. Также ЕЦБ может учесть и тот факт, что базовая инфляция достигла своего «потолка»: стержневой индекс потребительских цен демонстрировал последовательный рост с августа по ноябрь 2021 года. В ноябре и декабре он выходил на уровне 2,6%, и, в конце концов в январе отступил до 2,3%. Индикатор впервые за 5 месяцев продемонстрировал признаки замедления.
Таким образом, открывать на данный момент какие-либо торговые позиции нецелесообразно и рискованно: как в пользу евро, так и против единой валюты. На одной чаше весов – беспрецедентный рост общей инфляции в еврозоне, на другой чаше весов – уверенность ЕЦБ в том, что данный рост носит временный характер. В условиях такой неопределённости лучше всего находиться вне рынка – по крайней мере по окончания пресс-конференции главы Европейского Центробанка.