Доходность 10-летних ГКО США (UST) продолжает расти и ночью достигла 1.88%, это самый высокий уровень с конца 2019 г. По всей видимости, происходит массовая переоценка будущих действий ФРС в сторону ужесточения, вероятность того, что ФРС в текущем году поднимет ставку 4 раза, по данным СМЕ, достигла уже 60%, и более того, прогноз на 2023 г. рядом банков также поднят до 4 повышений. При этом отмечается, что риск заключается не в меньшем, а в большем количестве повышений ставки.
Такие прогнозы предполагают исключительно бычий сценарий для доллара и защитных валют. Начала сокращения баланса ФРС теперь ожидают в сентябре, что также поддерживает бычий настрой.
Рост мартовских фьючерсов нефти Brent до 89 долл./барр. способствует росту спроса на риск, хотя и имеет пока неясную природу. Формально его связывают со взрывом на нефтепроводе из Ирака в Турцию, а также с невысокой скоростью восстановления добычи со стороны ОПЕК+, и даже угроза сокращения потока ликвидности ажиотаж не снижает.
Доллар до заседания ФРС вряд ли настроен на резкие движения, более вероятна диапазонная торговля.
USDCAD
Сегодня всё внимание направлено на отчет по инфляции в декабре. До последнего времени индекс инфляции Канады хоть и рос, но все же отставал по темпам от США, что давало Банку Канады немного дополнительного пространства для маневра, которое проведет свое заседание через 2 недели.
Тем не менее таргет в 2% уже значительно превышен, в декабре ожидается +4,8%, быстрыми темпами растут инфляционные ожидания.
Еще одна причина, которая может вынудить Банк Канады немедленно приступить к росту ставок, заключается в сильном напряжении на рынке жилья. В одном из последних исследований Банк Канады обнаружил, что эпоха минимальных ипотечных ставок привела к резкому повышению цен на жильё, что снижает его доступность.
Короткая позиция по CAD пусть и медленно, но продолжает сокращаться, как следует из отчета CFTC, за неделю она сократилась на 281 млн до -587 млн. Накопленный перевес все еще в пользу доллара, но динамика для луни явно позитивная, при этом она поддерживается не только высокими ценами на нефть, но и динамикой доходностей. 10-летние ГКО Канады добрались до 1.9%, доходность UST немного отстает даже на фоне ужесточения риторики членов ФРС и общерыночных ожиданий по динамике ставки. Расчетная цена уверенно направлена вниз.
USDCAD отработал поддержку 1.2550/70 и сформировал новое локальное дно 1.2454, это в точности соответствует нижней границе канала. Технически откат вверх вполне вероятен, но по совокупности фундаментальных факторов мы все же предположим, что состоится попытка прорыва вниз с целью 1.2280.
USDJPY
Банк Японии завершил 18 января двухдневное заседание, на котором, как и ожидалось, оставил все параметры кредитно-денежной политики без изменений. Медианный базовый прогноз ИПЦ большинства членов совета по политике был несколько пересмотрен в сторону повышения: до +1,1% как в 2022, так и в 2023 финансовом году. Эти цифры означают, что цель ценовой стабильности в 2% остается недостижимой, и исключают выход из QQE.
По всей видимости, Банк Японии не верит в текущую инфляцию и считает её производной от цен на нефть и прочие энергоносители, и даже достижение таргета в 2% склонен рассматривать как временный скачок. По сути, Банк Японии будет последним, кто будет продолжать QE даже тогда, когда весь мир от подобного стимулирования откажется. Это означает непрерывное и фундаментальное давление на иену, особенно если начнут уходить страхи перед ковидом.
Чистая короткая позиция по иене выросла за отчетную неделю на 2.789 млрд, это очень сильное перераспределение в пользу дальнейшего ослабления иены, медвежий перевес достиг отметки -9,489 млрд. По всей видимости, ожидания выхода из ковидного безумия перевешивают все остальные факторы, USDJPY остается в устойчивом восходящем тренде.
Иена корректировалась всю последнюю неделю, но откат вниз никак не меняет общего настроя. Предполагаем, что рост может возобновиться в любой момент, цель по-прежнему 118.60.