Здравствуйте, уважаемые коллеги!
В этой статье мы обсудим перспективы развития ситуации на криптовалютном рынке в контексте склонности инвесторов к рискам, проведём межрыночный технический анализ и определим ключевые уровни сопутствующих активов, так или иначе влияющих на курс биткоина.
Казалось бы, что общего между криптовалютным рынком, корпоративными облигациями и индексом Nasdaq100? Однако общее между этими активами видно невооружённым глазом, и это общее - американский доллар, являющийся знаменателем для криптовалют, да и не только для них. Криптовалюты могут сколь угодно много котироваться между собой, но основой их стоимости все равно будут фиатные деньги и американский доллар как основа фиатных валют.
В свою очередь американский доллар зависит от политики Федеральной Резервной Системы США, склонности инвесторов к рискам, инфляции, цены нефти и многих других факторов, которые бывает очень сложно учесть и формализовать. При этом если рассматривать графическую картину, то можно проанализировать все эти факторы через технический анализ, получив максимум информации, необходимой для принятия решений.
Прежде чем начинать анализировать межрыночные связи криптовалютных курсов, нужно выявить общие черты поведения этих активов, где главную роль играет склонность инвесторов к рискам, а также стоимость кредитования. Для оценки склонности инвесторов к рискам хорошо подходит анализ высокодоходных корпоративных облигаций США, где чем выше цена, тем ниже доходность. Цена высокодоходных бондов растёт, когда инвесторы склонны к рискам, и снижается, когда инвесторы выходят из рискованных вложений и покидают рынок.
В качестве примера рассмотрим биржевой торговый фонд инвестирующий в высокодоходные корпоративные облигации США SPDR Barclays High Yield Bond ETF - JNK (рис.1). Глядя на график в формате 3-Line-Break, мы с вами видим, что в течение всего 2021 года цена данного фонда росла, а значит склонность инвесторов к рискам увеличивалась, однако осенью ситуация начала меняться, и в ноябре инвесторы стали покидать фонд JNK. После того как ценой были переписаны минимумы 106.923 и 106.557, восходящий тренд, в котором паи фонда находились с 2020 года, подошёл к своему завершению. В декабре корпоративные облигации вновь начали краткосрочно расти и даже попытались обновить максимум и продолжить тренд, но уже в январе 2022 года эти попытки закончились распродажей, показывающей, что инвесторы не желают принимать на себя возможный риск дефолтов. Да и, вообще, пока склонны переждать и посмотреть, как будут развиваться события дальше. При этом рост паев фонда JNK выше максимума 108.840 будет означать, что инвесторы вновь склонны к инвестициям в рискованные активы. В свою очередь снижение JNK ниже ноябрьского минимума 105.898 будет говорить о начале панических распродаж и бегства инвесторов в надёжные активы стоимости.
К слову, если вы не знакомы с графиками 3-Line-Break, я рекомендую вам потратить один час своего времени и разобраться с данным форматом отображения цены, который очень помогает фильтровать рыночный шум и хорошо визуализирует техническую картину. В дополнение с традиционным отображением цены в барах и свечах эта система поможет вам в определении разворотов и направлений коррекций, и трендов.
рис.1: Техническая картина дневного тайма SPDR Barclays High Yield Bond ETF — JNK
Здесь для читателей необходимо дать дополнительные пояснения. Дело в том, что отсутствие у инвесторов склонности к рискам всегда характеризуется ростом курса доллара США, а как мы выяснили вначале - bitcoin имеет доллар в знаменателе, что приводит к снижению его стоимости в случае роста курса доллара.
Ещё одной характеристикой привлекательности доллара является дисконтирование денежных потоков: чем выше доходность казначейских облигаций США, тем привлекательней инвестиции на американском рынке, выше спрос на доллары и соответственно выше его курс. При этом внутри самого рынка в настоящий момент деньги из активов роста перетекают в активы стоимости, что хорошо видно на примере фондовых индексов при сравнении Nasdaq и SP500, где индекс высокотехнологических компаний выглядит слабее индекса широкого рынка.
Высокая инфляция и политика ФРС привели к тому, что во второй половине 2021 года инвесторы стали требовать от правительства большую премию, что привело к росту доходности государственных казначейских облигаций США. При этом, как следует из диаграммы, доходность 10-летней облигации, являющейся эталоном большой части кредитов, превысила отметку 1.69%. Доходность облигаций активно растёт начиная с августа 2021 года, заметно укрепляя позиции доллара и ослабляя позиции его конкурентов (рис.2). Причём на диаграмме хорошо видно, что в начале 2022 года мы получили классический пробой линии сопротивления с подтверждением, что предполагает дальнейший рост доходности облигаций, а значит ещё большую привлекательность доллара как валюты.
Рис.2: Доходность 10-летней государственной казначейской облигации США
Наконец можно добавить в наш анализ ключевой межрыночный элемент - фондовый индекс Nasdaq 100. Этот индекс показывает совокупную стоимость 100 крупнейших компаний высокотехнологического сектора взвешенных по капитализации. Биткоин тесно связан с современными технологиями, но при этом и биткоин, и высокотехнологические компании зависят от склонности инвесторов к рискованным вложениям, поэтому индекс Nasdaq100 может служить ориентиром для курсовой динамики BTCUSD. В своё время Чарльз Доу утверждал, что индексы должны подтверждать друг друга, мы же, таким образом, можем подтверждать пробои и важные развороты на курсе биткоина и других криптовалют.
Рассмотрим техническую картину индекса Nasdaq100 - $NDX. Как следует из диаграммы, 10 января 2022 года $NDX, предпринял штурм ключевой поддержки на уровне 15500 и опустился до минимума на значении 15165, но, не сумев закрепиться под поддержкой, в настоящий момент находится на значении 15611 (рис.3). Такое расположение индекса пока оставляет открытым вопрос: истинный это был пробой или ложный? В то же время нахождение индекса Nasdaq100 ниже уровня среднеквартальной средней линии и отрицательных показателей технического индикатора MACD делает продолжение снижения более вероятным, чем возобновление его роста.
Рис.3: Техническая картина индекса Nasdaq100
В заключение давайте подведём итоги. С точки зрения межрыночного технического анализа в настоящий момент на рынках наблюдается переток капитала из активов с повышенным уровнем риска в более надёжные активы стоимости. Отток капитала подтверждается динамикой снижения цены высокодоходных корпоративных облигаций JNK, ростом доходности государственных казначейских облигаций и попытками снижения индекса Nasdaq100. В этой связи по совокупности указанных факторов можно предположить, что цена биткоина будет находиться под давлением и с наибольшей вероятностью претерпит снижение в ближайшие один-три месяца.
При этом следует учесть, что снижение на криптовалютном рынке не предопределено и может быть подтверждено или опровергнуто динамикой склонности инвесторов к рискованным инвестициям. Поэтому, несмотря на высокую вероятность снижения, при открытии позиции трейдеры должны предусмотреть и установить ордера для фиксации убытков в соответствии с правилами управления капиталом, а также согласовать свои открытые позиции с динамикой и технической картиной облигаций и фондовых индексов. Будьте внимательны и осторожны!