Доллар США продолжает пребывать в депрессии: гринбек сдаёт свои позиции во всех основных парах. Причём этот процесс носит неравномерный характер. Например, в паре с франком, иеной и канадским долларом американец стремительно пикирует вниз, тогда как в паре с европейской валютой он дешевеет более размеренными темпами: несмотря на снижение индекса доллара США, пара eur/usd не может подобраться к границам 15-й фигуры, демонстрируя достаточно слабую внутридневную волатильность.
Впрочем, несмотря на «неравномерность падения», факт остаётся фактом: гринбек активно дешевеет по всему рынку, несмотря на рекордный рост инфляции, снижение безработицы в США и «ястребиный» настрой членов Федеральной резервной системы. Учитывая данную противоречивость, на рынке возникла заочная дискуссия среди экспертов. По мнению одних аналитиков, доллар ещё рано списывать со счетов, по мнению других – «эра» сильного бакса подошла к концу. Забегая вперёд необходимо отметить, что на мой взгляд, гринбек всё ещё проявит себя, тогда как текущий рост eur/usd является лишь коррекционным откатом в рамках временного (но повсеместного) ослабления американской валюты.
Взглянем на месячный график пары. В июне прошлого года цена достигла многомесячного максимума (1,2250), после чего развернулась на 180 градусов и почти до конца года планомерно снижалась. В ноябре был обновлён годовой лоу на отметке 1,1184. То есть за неполные полгода пара прошагала почти тысячу пунктов вниз – почти безоткатно, лишь с флетовыми периодами застоя. «Медвежий банкет» завершился в декабре, тогда трейдеры оттолкнулись от годового минимума и на протяжении 6 недель болтались в ценовой нише 1,1230-1,1360. И вот, буквально на этой неделе покупатели eur/usd смогли пробить верхнюю границу диапазона, после чего поднялись на сто пунктов выше. Другими словами, в декабре-январе пара смогла откатиться на 300 пунктов вверх после 1000-пунктного снижения. При этом в ходе данного северного отката цена в течение 6 (!) недель торговалась в рамках 100-пунктного диапазона. Характер ценового движения говорит в пользу коррекционного сценария, тем более учитывая предновогодний период фиксации прибыли.
Оптимизм относительно гринбека сохраняют и хедж-фонды. Согласно последним данным CFTC, за последние три недели хедж-фонды даже увеличили свои совокупные длинные позиции на американскую валюту против корзины основных валют. Продолжают «верить» в гринбек и валютные стратеги банка Citigroup Global Markets, указывая на готовность многих членов ФРС к агрессивным темпам повышения ставки в этом году. Также на стороне доллара и количественное ужесточение ФРС. Представители Федрезерва ещё не объявили о дате начала продажи активов для расчистки «раздутого» баланса регулятора, но тем не менее они соглашаются с тем, что данный процесс будет запущен в рамках текущего года. По мнению одних аналитиков, члены американского регулятора будут готовы запустить QT уже в июле, по мнению других – не раньше сентября. Однако все опрошенные Bloomberg экономисты согласны с тем, что ФРС начнёт изымать ликвидность с рынков до конца текущего года.
На стороне доллара находятся и ключевые макроэкономические отчёты. Рекордные темпы роста инфляции в США сочетаются с последовательным ростом зарплат и таким же последовательным снижением уровня безработицы.
Ну, и в конце концов, чашу весов в пользу гринбека склоняет Федрезерв, представители которого ужесточили свою риторику. Среди них – Бостик, Харкер, Джордж, Брейнард, Местер, Дейли, Баркин. С известными оговорками в этот ряд можно добавить и Джерома Пауэлла, который на днях анонсировал ужесточение параметров монетарной политики. И хотя он воздержался от какой-либо конкретики (в плане сроков и темпов повышения), его намерения носят явно ястребиный характер.
Какие же аргументы у противников сильного доллара? Как ни странно, некоторые эксперты (в частности, Barings и United Overseas Bank) упоминают в этом контексте Омикрон. По их мнению, новый штамм коронавируса в силу своей заразности, а также за счёт более «мягких» симптомов станет своеобразной «природной вакциной», которая положит конец пандемии. С этим согласны далеко не все специалисты, но, тем не менее, такая позиция «имеет место быть». В рамках реализации данного сценария мировая экономика вскоре продемонстрирует ускорение темпов роста, отчего выиграют недооцененные акции и валюты развивающихся стран. И согласно данной теории, трейдеры сейчас «играют на опережение», избавляясь от гринбека.
По мнению других валютных стратегов, доллар достиг своего пика в ноябре прошлого года. Без привязки к теории «спасительного Омикрона» они указывают на тот факт, что в перспективе текущего года и последующих нескольких лет мировая экономика будет восстанавливаться, ввиду чего целесообразно шортить доллар (из-за его переоценённости) и приобретать облигации развивающихся азиатских стран, европейские акции и/или сырьевые валюты.
На мой взгляд, доллар США ещё не отыграл в полной мере фактор ужесточения монетарной политики ФРС. Более ястребиный настрой Федрезерва (который может быть озвучен по итогам январского заседания) должен спровоцировать приток капитала в доллар, который вырастет против корзины основных валют и валют развивающихся рынков.
Если говорить непосредственно о паре eur/usd, то здесь восходящая динамика обусловлена исключительно слабостью американской валюты. Евро движется в фарватере гринбека и не имеет собственных аргументов для «своей игры». Поэтому, как только доллар снова начнёт пользоваться спросом, единая валюта не сможет противостоять давлению: пара будет пикировать вниз также стремительно, как сейчас растёт. Учитывая высокую степень неопределённости, на данный момент целесообразно занять выжидательную позицию. Если до конца недели покупатели eur/usd не смогут преодолеть уровень сопротивления 1,1510 (средняя линия индикатора Bollinger Bands на недельном графике), можно рассматривать продажи, с основной среднесрочной целью 1,1330 (линия Tenkan-sen на том же таймфрейме).