Мировые ЦБ будут вынуждены действовать в наступившем году из-за инфляции, но стоит ли оно того? Уже сейчас ожидания на рынках колеблются, это хороши видно по динамике доллара.
Итак, ФРС резко сменила риторику в прошлом году, в новом 2022 году продолжила гнуть ястребиную линию. Неожиданно для инвесторов было начато обсуждение сокращения баланса. Если обратить внимание на предыдущий опыт, то можно понять, что вопрос был поднят намного раньше, чем в прошлые аналогичные эпизоды. Переключение режимов происходило гораздо медленнее. К примеру, между стартом сокращения покупок на баланс и началом его сокращения могло пройти около двух лет. Рынкам, экономике и ЦБ всегда предоставлялось время для адаптации. Лаг между коррекцией в монетарной политике и пиком его влияния на экономику часто превышает полгода.
Сейчас американский регулятор пытается «гнать коней». К тому же он слишком резко перешел от отрицания проблемы с инфляцией до использования всего арсенала для борьбы с ней. Не получится ли так, что слишком ястребиные планы ФРС в итоге обернутся большим риском для экономики.
Декабрьские данные по рынку труда указали на продолжающееся замедление роста занятости. Показатель в 199 тыс. стал самым слабым за последние 11 месяцев и вдвое ниже прогнозного значения. Снижение безработицы до минимума с начала пандемии – 3,9% – показывает снижение числа соискателей. Все это не позволяет надеяться на увеличение потребительских расходов, а экономика, таким образом, может лишиться крупнейшего проинфляционного фактора.
В данном ключе стоит обратить внимание на еще один фактор: на прошлой неделе удобрения дешевели рекордными темпами за много лет. Наряду с этим цены на контейнерные перевозки ушли от недавних пиков, а логистические проблемы начали постепенно сходить на нет.
Тем временем рынки закладываются на более быстрое повышение ключевой ставки в США, вероятность ее увеличения в марте оценивается в 70%. На рынках также стали появляться предположения по поводу повышения ставки на каждом последующем заседании. Это пока ничем не подкреплено, но тем не менее разговоры идут. Если так, то столь жесткие меры ФРС могут обернуться настоящим шоком для экономики и ввести ее в рецессию, вместо того чтобы поставить на рельсы роста.
Что касается ЕЦБ, то леди не желает сворачивать стимулы. Маловероятно, что Кристин Лагард и ее команда решат действовать столь же быстро, как ФРС. Если ничего не изменится, ЕЦБ будет стоять на своем, а ФРС будет готовиться к экстренному повышению ставки и ускоренному переходу к этапу сокращения баланса, то у доллара по-прежнему есть веские основания для серьезного роста.
Как бы то ни было слабые нонфармы слегка опустили инвесторов американской валюты с небес на землю. Возможно, рынки действительно перегнули палку в своих убеждениях и прыгнули выше головы. В таком случае вскоре можно будет наблюдать обратный процесс – смягчение ожиданий относительно сроков увеличения ставки и, следовательно, давление на доллар.
Как отмечают в ING, публикация индекса потребительских цен США на этой неделе должна добавить больше аргументов в пользу ястребиной политики ФРС. Доллар должен сыграть свою роль в ужесточении ДКП, а его коррекцию вниз можно использовать для более выгодных покупок.
На этой неделе также запланированы выступления ряда представителей ФРС. Во вторник перед Банковским комитетом Сената выступит Джером Пауэлл. В последующие дни пролить свет на дальнейшие шаги ФРС могут Лоретта Местер из ФРБ Кливленда, Эстер Джордж из Канзас-Сити, Чарльз Эванс из Чикаго, Джеймс Буллард из Сент-Луиса, Томас Баркин из Ричмонда и Джон Уильямс из Нью-Йорка.
Кроме того, Джо Байден должен назначить на этой неделе трех членов в совет управляющих ФРС. Ожидаются выдвижения прогрессивных кандидатов. Мероприятие было запланировано на прошлой неделе, но снежная буря внесла свои коррективы – Федеральное правительство в пятницу не работало.
Индекс доллара в понедельник смог восстановиться и вырасти выше 96,00, однако в американскую сессию вновь наблюдался провал. Все будет зависеть от дальнейшего настроя, если быкам удастся удержать контроль над ситуацией, у индекса будет шанс протестировать 96,46 и далее 96,90.
Пока индекс доллара торгуется выше 4-месячной линии поддержки около 95,00, прогноз остается позитивным.
Пара EUR/USD по-прежнему не дает четкой направленности, удерживаясь в давно заезженном торговом диапазоне. Технические индикаторы растеряли бычий настрой, интереса к покупкам не наблюдается. Долгосрочные скользящие средние сохраняют медвежий настрой.
Уровни поддержки отмечены на 1,1305, 1,1260, 1,1220. Сопротивления – на 1,1345, 1,1385 1,1410.