Как бы отвратительно ни вел себя Банк Англии, своих целей он, похоже, добьется. Отказ от повышения ставки РЕПО в ноябре, когда все ожидали от Эндрю Бэйли и его коллег такого шага, с последующим ужесточением денежно-кредитной политики в декабре, дает результат. 10-летние инфляционные ожидания поползли вниз. Да еще как! По итогам последнего месяца года они упали наиболее быстрыми темпами с октября 2019. UBS считает, что в 2022 они вернутся к диапазону 3-3,5%, способствуя укреплению фунта.
Несмотря на то что Банк Англии прогнозирует ускорение потребительских цен в Британии до 6% в течение ближайших нескольких месяцев, в дальнейшем показатель должен замедляться. Если этого не добиться, можно получить инфляционную спираль, когда ожидания высоких уровней CPI становятся самореализующимся прогнозом. Лучший способом притормозить инфляционные ожидания является повышение ставки РЕПО с последующим намеком на продолжение цикла монетарной рестрикции. Этим BoE и занимался в декабре.
В результате стала расти реальная доходность британских облигаций, что протягивает руку помощи «быкам» по GBPUSD. Ставки по 10-леткам впервые с начала ноября поднялись выше -3%.
Динамика реальной доходности облигаций Британии
Ожидания продолжения цикла повышения ставки РЕПО Банком Англии и позитивный внешний фон позволили стерлингу взобраться к области 2-месячных максимумов против доллара США. Фунт не зря называют Великим Британским Песо (GBP): он чутко реагирует на изменение глобального аппетита к риску, так как в таких условиях Лондону проще привлекать капитала для финансирования отрицательного сальдо счета текущих операций. В этом отношении тот факт, что инфляция в Штатах стремится к 7%, а средняя доходность глобального рынка долга, согласно исследованиям Bloomberg, составляет 1,33% оказывает поддержку не только рискованным активам, но и «быкам» по GBPUSD.
Стерлинг черпает силы в ожиданиях дальнейшего роста ставки РЕПО с 0,25% до 0,5% уже в феврале. Более того, повышение затрат по займам до 0,5% дает возможность Банку Англии прекратить реинвестировать доходы от QE. То есть он может восприниматься инвесторами как наиболее агрессивный Центробанк, ужесточающий денежно-кредитную политику. Действительно, если балансы ФРС, ЕЦБ и Банка Японии продолжат расти, а баланс BoE сократится, это сделает фунт чуть ли не главным фаворитом среди валют G10 в 2022.
Динамика балансов ведущих центробанков мира
Монетарная рестрикция Банк Англии и позитивный внешний фон, связанный с ожиданиями избавления от пандемии и восстановлением глобальной экономики, делают перспективы GBPUSD «бычьими». Тем более что существенная часть позитива уже заложена в котировки долларовых пар, что усиливает риски фиксации прибыли продавцами и продолжения ралли стерлинга против «американца».
Технически нахождение GBPUSD выше скользящих средних и справедливой стоимости говорит о серьезном «бычьем» импульсе. В таких условиях обновление декабрьского максимума на 1,355 или откат с последующим отбоем от поддержек на 1,3465 и 1,3415 следует использовать для покупок.
GBPUSD, дневной график