Ралли Санта-Клауса на фондовом рынке США, позволившее S&P 500 достигнуть 68-го исторического максимума в 2021, усилившее аппетит к риску и способствующее худшему недельному результату американского доллара с сентября, не должно никого обмануть. Конец года, инвесторы закрывают позиции, фиксируют прибыль. Они подустали от монетарной политики и обратили свое внимание на фондовые индексы. В начале 2022 все должно вернуться на круги своя.
Очевидно, что Омикрон, намерение ФРС ускорить нормализацию денежно-кредитной политики, а также проблемы с прохождением нового пакета фискальных стимулов на $1,75 трлн от Джо Байдена приведут к замедлению ВВП США с 7% до 2-3% в первом квартале. Вряд ли это остановит Федрезерв, которому необходимо бороться с максимальной за последние почти четыре десятилетия инфляцией. Прогнозы FOMC предусматривают 3 акта монетарной рестрикции в 2022, QE станет историей в марте.
Экономика еврозоны еще слабее американской, а ЕЦБ погряз в дефляционном мышлении. Он боится повторения японского сценария, когда колоссальные монетарные стимулы не помогают Центробанку Страны восходящего солнца вернуть потребительские цены к таргету в 2%. Отсюда и нежелание расставаться с программой количественного смягчения, и твердая уверенность в том, что ставки в 2022 останутся на прежних уровнях. Более быстрый рост баланса Европейского регулятора по сравнению с американским недвусмысленно намекает, что нисходящий тренд по EURUSD, вероятнее всего, продолжится.
Динамика балансов центробанков
Доллар США сможет извлечь выгоду и из более раннего повышения ставки по федеральным фондам, чем в настоящее время прогнозирует срочный рынок. Деривативы CME в качестве наиболее вероятного срока первого акта монетарной рестрикции выдают июнь, однако некоторые «ястребы» FOMC готовы к активным действиям уже в марте. Разгонись инфляция в Штатах до 7%, и к их числу будут присоединяться другие полпреды Центробанка.
На исходе декабря поддержку «быкам» по EURUSD оказывал сезонный фактор: последний месяц года, как правило, благоприятен для евро и американских фондовых индексов. Напротив, в январе S&P 500 чаще падает, чем растет, а доллар США чувствует себя более чем уверенно на фоне ухудшения глобального аппетита к риску.
Динамика EURUSD в разные месяцы года
Ралли американских фондовых индексов способствует позитивная статистика по Штатам, свидетельствующая, что экономика сильна. Однако если она крепко стоит на ногах, а инфляция существенно превышает таргет, почему бы ФРС не повысить ставки? Если она сильна, то откуда страх, что ужесточение денежно-кредитной политики существенно замедлит ВВП? Полагаю, что в начале 2022 инвесторы осознают всю абсурдность подобного рода опасений и вернутся к покупкам доллара США.
Технически формирование перевернутого паттерна «Всплеск и полка» на дневном графике EURUSD свидетельствует, что трейдеры имеют возможность открывать позиции как на покупку на прорыве верхней границы диапазона консолидации («полки») 1,1225-1,1355, так и на продажу в случае успешного штурма поддержки на 1,1225.
EURUSD, дневной график